沪金及沪银：美国对华关税升级，黄金中长期偏多

　　昨日美国宣布对中国加征关税幅度升至104%，将于北京时间今天中午生效，风险资产普遍下跌。短期关注流动性风险对黄金的拖累。中长期，考虑到美国关税政策对全球贸易、经济的负面冲击，衰退风险上升，叠加全球债务周期，黄金依然具备长期多配的价值。白银商品属性影响大于黄金，在经济衰退阶段表现一般弱于黄金。策略上，建议黄金寻找多单入场机会，把握中长期偏多趋势。

　　沪铜：宏观拖累延续，铜价上方仍有压力

　　昨日铜价早盘震荡运行，夜盘再度走弱。宏观方面，美国对等关税政策落地在即，沪铜关税尚未明确，市场预期谨慎，宏观面对铜价的拖累仍较为显著。矿端偏紧格局未变，但需求端担忧持续。综合来看，关税政策造成需求疲弱预期预计仍将持续，当前铜价偏高，因此政策落地前铜价或将继续承压。

　　沪铝及氧化铝：悲观情绪延续，价格整体承压

　　昨日氧化铝价格继续低位运行，沪铝震荡走弱。宏观方面，美国对等关税政策落地在即，关税比例与铝直接关系有限，但衰退预期仍对需求端存在拖累。氧化铝现货价格持续走弱，但已贴近成本线，下方空间有限。综合来看，关税对铝价直接影响有限，但对终端需求拖累仍存，关注内需刺激政策加码。供给端约束仍存，氧化铝弱势难改。

　　沪镍：避险情绪带动镍价低位震荡

　　供应方面，印尼矿端维持偏紧，镍矿价格坚挺；镍铁、中间品生产逐步恢复，但增量有限；精炼镍过剩依旧，累库趋势未改。需求方面，不锈钢产量维持高位，但下游需求不及预期，新能源对镍需求受限。美国关税利空进一步发酵，镍基本面过剩，但矿端偏紧、印尼税率上调对镍价有支撑，预计镍价低位震荡。

　　碳酸锂：基本面与宏观共振，锂价持续下探

　　盐湖产能提产，冶炼厂库存积累，供给端压力增强。终端车市零售增速亮眼，但需求传导受阻，正极企业排产未回暖，下游采购积极性不佳。宏观情绪走弱，碳酸锂期货维持空头策略。

　　硅能源：库存高位使供需格局难以扭转

　　工业硅方面，云南企业复产，部分旧产能检修，关注后续排产。四川头部企业计划复产。工业硅期货价格接近成本，西南开工放量预期下，成本曲线下移。多晶硅方面，拉晶厂消化库存，硅片产出下滑，终端需求向好。工业硅供应端大厂减产，整体供应减少，但库存高位使供需格局难以扭转；多晶硅行业库存去化乏力，价格承压。

（文章来源：兴业期货）