贵金属：金银价格企稳，特朗普政府驳斥了暂停加征关税90天的传言。此前特朗普提出的“对等关税”未将金银等贵金属纳入，使得由持续性价差套利引发的现货挤兑得到缓解，价格出现回补。此外，市场进一步计价衰退逻辑，全球动荡加剧，而面对严峻的通胀上行压力，鲍威尔未对未来降息表态，市场对特朗普未来政策的预期仍不明朗，恐慌情绪蔓延，导致资产普遍下跌，并造成流动性冲击。白银因有较大工业需求，受市场情绪影响较大，出现大幅下挫，黄金也从高位回落。后续市场的指引将来自对特朗普关税政策更明确的预期、各国政策反制/谈判走向、美国经济是否显露更多实质性衰退信号、美联储政策指引能否有效对冲关税负面影响等，需警惕短期内衰退叙事进一步升温。

【沪铜】

沪铜：夜盘铜价收跌超1%，美国向全球加征高关税引发市场担忧。目前精矿加工费总体低位及低铜价，对冶炼产量构成考验。国家统计局数据显示，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。沪铜短期可能偏弱，需关注美国加征关税后续进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【沪锌】

沪锌：夜盘锌价收跌，受美国向全球加征关税影响。近期精矿加工费持续回升。国家统计局数据显示，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，沪锌短期可能偏弱，需关注美国加征关税后进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【沪铝】

沪铝：夜盘沪铝收涨0.92%，铝价企稳反弹。基本面看，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍充足，价格上方空间受限。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到贸易战可能对全球铝产业链产生冲击，预计沪铝短期内可能偏弱。

【沪镍】

沪镍：夜盘沪镍微涨0.02%，纯镍较硫酸镍贴水拉大，后续或有纯镍转产硫酸镍可能。据SMM消息，印尼能矿部提出的PNBP政策或于开斋节前落地，可能导致镍矿价格继续上升，并转嫁给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，沪镍短期内可能震荡运行。

【碳酸锂】

碳酸锂：据SMM数据，供应端产量环比小幅减少至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随企业复产和产能爬坡实现日均环比增加；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加；库存方面，周度库存环比增加至123635吨，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需注意目前价格水平下，上游出货意愿不强。上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期未下修，锂价恐进一步下跌。

（文章来源：申银万国期货）