AI导读：

3月25日，COMEX铜期货创历史新高，主力合约盘中最高上涨至5.2285美元／磅。美国关税政策导致市场对进口成本上升担忧加剧，推高美国需求预期。国内沪铜面临进口减少与资源外流担忧，预计沪铜将呈现震荡偏强走势。

3月25日，纽约商品交易所（Comex）铜期货创历史新高，主力合约盘中最高上涨至5.2285美元／磅，突破去年5月20日5.1985美元／磅的高点。25日亚洲交易时段，COMEX期铜继续上涨，一度触及5.3740美元／磅高位。

今年以来，COMEX铜期货主力合约累计涨幅已超过30%，市场表现强劲。美国关税政策导致市场对未来进口成本上升的担忧加剧，全球贸易商纷纷将铜运往美国COMEX交割仓库，推高了美国需求预期，供需结构转变成为支撑COMEX铜价持续走强的关键因素。据Mercuria金属交易主管Kostas Bintas预测，约有50万吨铜正运往美国，远超每月平均7万吨的典型水平。

这一趋势对全球铜市供应链造成一定冲击，正信期货指出，原料加工费低导致的矿紧精铜松格局以及价差增大带来的美铜分流效应，使得全球三大铜价差距进一步拉大。国内沪铜与伦敦LME铜价差扩大，出口利润窗口打开，或加速国内去库进程。同时，LME亚洲地区库存向北美流动，需关注后期LME是否面临挤仓风险。

尽管关税预期对铜价的影响逻辑仍存，但正信期货表示，这需依靠美国超预期的消费数据才能进一步发酵。当前美国制造业创三个月新低，在边际走弱背景下，通胀预期导致的价格上涨或有所弱化。国内方面，国信期货分析指出，高价差推动套利交易活跃，国内铜供应面临进口减少与资源外流的双重担忧。叠加冶炼厂减产风险及旺季去库状态，基本面对铜价构成支撑。然而，仍需警惕需求端旺季需求不及预期以及面对高价的负反馈，可能导致铜价上方承压。预计沪铜将呈现震荡偏强走势，持续关注美国关税政策落地情况，并加强风险控制。

（文章来源：新华财经）