AI导读：

春节后沪铜价格攀升，受关税预期上升、美元走弱及国内宏观预期回升影响。中长期来看，全球铜矿产能增速不及冶炼产能增速，供应预期收缩，需求向好。预计上半年沪铜价格维持强势运行。

　　春节过后，铜价从年前的7.5万/吨一线攀升至7.7万/吨一线。3月上旬，受关税预期上升、美元走弱以及国内宏观预期回升影响，沪铜在有色板块中表现抢眼。这一强势表现不仅得益于宏观利好因素，还因为电解铜供应收缩的预期。

　　近期，美国宣布了一系列关税政策，包括钢铝关税加征和“对等关税”政策。此外，特朗普还启动了铜进口调查，涵盖全品类铜产品。尽管目前铜关税尚未正式落地，但市场普遍预期2025年铜关税可能高达25%。这一预期已引发全球铜供应链震荡，导致COMEX铜价较LME溢价超1000美元/吨。在跨市套利作用下，美国铜进口激增，LME铜库存加速去化。

　　美国3月议息会议结果符合预期，降息预期小幅上升，预计年内降息幅度为50~75个基点。美元弱势运行，进一步支撑了铜价的强势。短期内，宏观与产业强预期共同推动沪铜价格向上突破。然而，期价的大幅上涨可能对产业下游产生一定影响。据上海有色网消息，随着铜价站上八万大关，铜杆企业下游消费走弱。

　　中短期来看，沪铜价格可能围绕8万元/吨一线偏强整理。宏观层面，受美元指数下行及通胀预期升温影响，铜与黄金走势呈现较强相关性。中长期来看，全球铜矿产能增速不及冶炼产能增速，导致冶炼厂产能过剩。尽管供应端产量维持高位，但预计二季度电解铜产量将因炼厂检修而收缩。需求端预期良好，国内家电、新能源汽车等行业表现值得期待。

　　海外方面，美国需求可能受关税影响而表现较弱，而欧洲经济复苏预期较强。库存方面，全球库存处于高位，但国内季节性库存累积已结束。在宏观与产业利好共振之下，预计上半年沪铜价格将维持强势运行，参考区间为78000~85000元/吨。海外需注意美国经济衰退预期，国内则需关注需求可能不及预期的风险。

（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019840）本文内容仅供参考，据此入市风险自担。

（文章来源：期货日报）