原油

3月25日，NYMEX原油05月合约结算价为每桶69.00美元，微跌0.11美元（-0.16%），交易区间在68.52-69.68美元之间；ICE布油05月合约结算价为每桶73.02美元，微涨0.02美元（0.03%），交易区间为72.50-73.57美元。俄乌谈判取得进展，原油供应压力减轻，导致国际油价窄幅震荡。

库存数据方面，国际原油期货收盘后，API公布的数据显示，上周美国原油库存意外减少，同期汽油和馏分油库存也呈现减少态势。截至2025年3月21日当周，美国商业原油库存减少460万桶，汽油库存减少330万桶，馏分油库存减少130万桶。

供应端方面，地缘局势有所缓和，新华社援引乌克兰国防部长发文称，乌方与美方在沙特举行技术磋商，就黑海安全航行等达成共识。但俄罗斯在黑海东部的活动仍被视为威胁。此外，特朗普宣布将对购买委内瑞拉石油的国家征收25%关税。欧佩克及其减产同盟国可能坚持5月增产计划，以稳定油价。

需求端，美国汽油需求下降而馏分油需求增加。数据显示，截至3月14日的四周内，美国成品油需求总量日均2060.1万桶，较去年同期高2.5%。

策略：原油市场当前缺乏中长期利好因素，地缘局势时有扰动，基本面显现中性偏空。虽然二季度后原油进入消费旺季，但增产计划或将抵消其影响。短期油价或将震荡运行，长周期存在下行风险，需关注地缘扰动带来的反弹机会。

纸浆

纸浆期货合约SP2505昨日窄幅震荡，日盘收于5754元/吨，较前收下跌18元/吨（或-0.31%），成交量减少，持仓量略降。隔夜行情同样窄幅震荡，最终夜盘收于5740点。

当前纸浆期货仓单量为35.34万吨，有所增加。根据上期所数据，纸浆期货空单和多单均有所减少，净持空单减少。

纸浆现货市场阔叶浆价格持稳，针叶浆和阔叶浆报价分别维持在6530元/吨和4650元/吨左右。生活用纸等市场价格持稳，但部分地区出现阴跌。纸浆市场整体交投清淡，产业链负反馈加剧。

策略：预计纸浆期货合约SP2505将在5660-5850区间内震荡为主，操作上建议以区间思路短线操作为主，注意风险控制。

PTA

PTA供需维持偏紧格局，估值偏低。3月25日，受油价反弹带动，华东PTA现货收涨，但缺乏持续性驱动。PTA现货价格为4860元/吨，加工费为308.41元/吨。

PTA产能利用率和聚酯产能利用率均持平，化纤织造综合开工率有所上涨。终端织造订单多为春夏季刚需订单，内外贸订单有所回暖但仍不及往年。下游厂商刚需备货，对后市预期偏谨慎。

总结：地缘局势趋紧及需求端压力暂缓下，国际油价小幅探涨。PTA供需平衡表持续去库，但聚酯企业原料库存偏高，供需暂无明显利好支撑。

策略：关注装置动态及原油波动，预期短期PTA延续弱反弹格局。

MEG

乙二醇成本端持稳，国内装置检修计划出台，港口库存减少，聚酯端暂无明显变化，供需有好转预期。3月25日，张家港乙二醇收盘价格上涨至4503元/吨。

乙二醇总开工率和一体化开工率均有所下降，港口库存总量减少。聚酯产能利用率持平，化纤织造综合开工率和终端织造订单天数均有所上涨。

总体来看，乙二醇供应预期减少，需求端聚酯开工升至高位，但终端纺织服装预期并不乐观。预计乙二醇出现修复性反弹。

策略：关注春检及下游订单兑现情况，预计短期乙二醇修复性反弹。

PVC

PVC期货区间震荡，现货市场价格涨跌并存。下游及贸易商采购积极性较低，成交转淡。

供应端计划新增检修企业，行业开工预计下滑。社会库存环比下降但绝对值仍在高位，供应端货源充裕。成本端电石价格稳定，PVC企业亏损，短期价格稳定为主。需求端下游制品企业开工变化不大，采购积极性难改善。

策略：PVC基本面边际改善但整体驱动有限，成本端支撑作用不明显，预计短期窄幅波动为主。

纯碱

纯碱盘面区间震荡，现货市场价格稳定。供给端短期检修企业少，开工及产量预期提升。需求端消费相对稳定但经营现状偏弱，整体按需为主。

策略：供应端有望增加，纯碱刚需消费略增但整体影响有限。预计纯碱难有持续上行驱动，短期盘面情绪有所改善。

（文章来源：正信期货）