沪金及沪银

短期扰动增加，贵金属长期多配思路未变

特朗普对等关税措施或比预期更温和。CME数据显示，市场预期美联储年内降息1-2次，其中年内降息2次的概率有所回落，美元指数小幅反弹。贵金属货币属性增强的长期上行驱动未变，但短期关税预期即将兑现、俄乌和谈以及美联储宽松预期反复等扰动因素增加。维持贵金属多配思路。策略上，AU2506多单轻仓持有，白银继续持有卖出虚值看跌期权，AG2506P7800。

　　沪铜

利多驱动仍有发酵空间，铜价下方支撑牢固

近期铜价维持高位震荡，海外LME及COMEX铜均小幅回落。关税政策影响持续，美元指数重回104上方；国内经济数据表现尚可，需关注政策加码。供给方面，全球铜矿紧张问题未解，关注冶炼加工费及国内冶炼企业减产情况。综合来看，关税引发的贸易物流问题未解，叠加供给紧张，铜价下方支撑明确。但前期快速上行后，铜价估值偏高，卖看跌期权策略更为稳健。

　　沪铝及氧化铝

供给约束仍存，沪铝下方支撑明确

昨日氧化铝价格小幅反弹，沪铝维持在区间运行。氧化铝现货价格走低，宽松格局下，将贴近成本运行。铝土矿、烧碱及能源价格下行，氧化铝上方压力大。电解铝供需面驱动有限，旺季需求待验证。综合来看，氧化铝上方压力存，但估值偏低，成本下行待兑现。电解铝或继续区间震荡，下方支撑牢固。

　　沪镍

过剩相对明确，矿端仍有支撑

供应方面，矿端暂无显著放量，印尼上调PNBP政策或在月底落地，镍矿、镍铁价格支撑明确。中间品供应扩张，精炼镍过剩格局延续，高库存压力大。需求方面，家电、基建需求季节性改善，但钢厂持续亏损；新能源需求受三元电池制约，增量有限。综合来看，供应扩张，需求难增，镍价震荡走弱，但成本支撑坚挺，下方空间受限。策略上，继续持有卖出看涨期权。

　　碳酸锂

供给增速高于需求复苏，基本面维持宽松局面

终端新能源车市受益于政策推进，增速乐观。但需求传导受阻，冶炼厂碳酸锂库存积累，上游开工积极，盐湖产能提产，供给增速高于需求增长，基本面宽松，锂价低位震荡，宜持有卖出看涨期权策略。

　　硅能源

供应过剩压力依旧显著，工业硅窄幅震荡

工业硅供应过剩压力显著，缺乏成本支撑。多晶硅企业降负荷运行，市场少量签单，下游需求好转带动签单量增长。有机硅供应链收缩，下游采购谨慎，市场交投刚需为主。预计工业硅宽松格局下维持窄幅震荡，多晶硅价格下方支撑强。

（文章来源：兴业期货）