AI导读：

近期铜价经历调整后回升，市场对欧洲经济前景乐观。基本面显示冶炼厂因亏损可能减产，消费旺季来临，铜材企业存在刚性补库需求。欧洲经济、冶炼厂亏损、消费旺季和铜价走势共同推动铜价保持阶段性多头走势。

近期，铜价在经历调整后强势回升。宏观层面，特朗普关税政策波动不断，但市场对欧洲经济前景持乐观态度。基本面上，冶炼厂因亏损面临减产或停产风险，与此同时，消费旺季逐渐到来，铜材企业存在强烈的刚性补库需求，预计国内社会库存将持续回落。

欧洲经济前景向好

美国2月新增非农就业人口略低于预期，失业率意外攀升至三个月高位，但服务业扩张速度加快，给市场带来一丝安慰。美联储主席鲍威尔表示，尽管不确定性增加，美国经济依然稳健，无需急于降息，等待特朗普政策明朗。然而，特朗普关税政策的不确定性，包括计划对铜加征25%关税及关于美国经济可能衰退的言论，加剧了风险资产价格波动。欧盟委员会提出的8000亿欧元“重新武装欧洲”计划获欧洲理事会批准，市场预期军费和基础设施投资将成为欧洲经济复苏的新动力。

供需格局依然偏多

铜精矿现货供应紧张，未来冶炼厂可能面临减产。本周铜精矿现货TC为-15.83美元/吨，冶炼厂亏损约2800元/吨。印尼政府已解除Freeport铜精矿出口禁令，部分库存将供应国际市场，预计TC可能阶段性企稳。但冶炼行业持续亏损，全球部分冶炼厂可能减产或停产，影响精铜供应。

铜价走势强劲，限制了铜材企业的补库行为，但生产旺季预期依然强烈。民用、基建等领域电线电缆订单低迷，但高压电缆及新能源发电类订单表现良好。精铜杆开工率小幅下滑，高铜价抑制了新增订单。制冷企业3-4月排产增加，传统旺季带动铜管需求回升。预计3-4月国内生产旺季，消费端有望修复，铜材企业刚性补库量可能较大。综合供需，当前国内社会库存开始回落，预计后期仍有下降空间。

总体来看，欧洲经济前景乐观，国内利好政策预期强烈，基本面上消费旺季预期强烈，同时全球铜冶炼面临减产可能，这些因素共同推动铜价保持阶段性多头走势。

（作者单位：国泰君安期货）
（文章来源：期货日报）