贵金属

关税政策反复，金银短期反弹显著。周二，COMEX黄金期货上涨0.81%，报2922.8美元/盎司；COMEX白银期货更是大涨2.61%，报33.38美元/盎司。特朗普关税政策的反复，使得贵金属价格迎来了短期反弹。然而，地缘风险缓和及投机资金获利了结，我们仍维持金银价格处于阶段性调整中的观点。

铜

美加局势缓和，铜价呈现反弹趋势。周二，沪铜主力2504合约向上反弹，伦铜也逼近9700美金一线。虽然COMEX美铜涨势放缓，但国内电解铜现货市场成交略好转，下游逢低积极补库，现货升贴水升至平水。此外，智利铜业委员会数据显示，2025年1月智利铜总产量同比下降4%。美加贸易局势缓和短期提振市场风险偏好，但全球经济放缓背景下，铜消费增速或将下滑，限制铜价上行。

铝

美指连续回落，铝价获得较好支撑。周二，沪铝主力收跌0.19%，伦铝则上涨0.65%。据SMM数据，国内主流消费地铝棒库存环比减少。特朗普关税政策反复，经济放缓担忧加剧，美指回落提振伦铝小涨。基本面方面，供需均有环比增加，消费旺季下多数板块开工率回升，加上连续去库，铝价底部支撑较强。

氧化铝

供需宽松，氧化铝价格延续弱势。周二，氧化铝期货主力合约收跌0.93%。现货氧化铝全国均价亦有所下跌。氧化铝仍未见大规模减产计划，新产能如期投放，供应增加预期强烈。消费虽有微幅上行，但氧化铝价格偏弱，采购情绪观望，供需过剩格局延续。

锌

市场信息混乱，锌价走势反复。周二，沪锌主力ZN2504合约日内先抑后扬，伦锌也呈现反弹。下游逢低点价接货，市场成交略好转。整体来看，特朗普升级对加拿大的关税政策，且否认经济面临衰退，市场信息混乱导致锌价走势反复。

铅

情绪转紧及累库预期，铅价出现调整。周二，沪铅主力PB2504合约日内减仓下跌。持货商挺价出货，部分持货商继续坐等交割，报价升贴水持平。宏观情绪谨慎，叠加交仓累库预期，铅价回落。但基本面支撑边际增加，供应压力放缓，废旧电瓶回收量减少，铅价调整空间预计有限。

锡

锡价宽幅震荡，关注供需端变化。周二，沪锡主力SN2504合约日内先抑后扬。市场传闻佤邦锡矿复产仍存不确定性，原料现状维持偏紧。同时，消费旺季来临，连续两周去库，锡价获支撑。但宏观情绪的反复及消费对价格较敏感，锡价维持高位宽幅运行。

镍

强政策与弱现实博弈，镍价宽幅震荡。周二，镍价偏强运行，但SMM1#镍报价仍有所下跌。宏观层面，美国关税政策反复，市场预期摇摆。产业方面，印尼镍产品相关税率或将落地，成本重心上移推高镍价。但基本面偏空预期并未改善，镍价涨幅已高于成本预期抬升幅度，建议谨慎观望。

工业硅

需求难有好转，工业硅价格延续下行。周二，工业硅主力2504合约偏弱震荡。基本面上，新疆地区开工率恢复，川滇地区开工率维持极低水平，供应端总体偏紧。但从需求侧来看，多晶硅市场集体报价上涨，但下游原料库存充足，签单量有限。工业硅产业链量增价升空间有限，预计期价短期将继续寻底。

（文章来源：铜冠金源期货）