“今年铜价上涨的剧情出现了180度的大转弯，关税成为了铜价波动的关键因素。”紫金投资金融交易部副总监卫来3月26日在紫金天风2025春季铜金论坛上指出。

尽管与2024年上半年价格上涨的剧本有所不同，但相同的是，铜再次扮演了“主角”，近期引领了有色金属板块的上涨趋势。

截至北京时间3月26日21:40，纽约铜主力合约价格为5.293美元/磅（约合11671美元/吨），年内涨幅已超过31%。特别地，当地时间3月25日，纽约铜主力合约创下5.374美元/磅的历史新高。伦敦金属交易所(LME)的伦铜价格也持续攀升，3月26日盘中达到2025年开年以来的最高价10164.5美元/吨。

截至3月26日21:40，纽约商品交易所(COMEX)的铜价比LME铜价高出17.5%。

在国内市场，3月26日沪铜主力合约价格为83320元/吨，创下年内新高，相比年初上涨了13.2%。上海钢联数据显示，3月26日国内电解铜均价为82725元/吨，较2025年年初上涨了12.86%。

为何美国铜价涨势尤为迅猛？

2024年，美国对铜的进口依赖度达到45%。铜在国防、基础设施、新兴技术（如清洁能源、电动汽车、先进电子产品）中发挥着核心作用。紫金矿业董事长陈景河在业绩说明会上表示，铜与新能源高度相关，电气化、智能化、AI对电力需求巨大，铜与电有着天然的联系，公司一直将铜作为重要矿种。

西安交通大学客座教授冯晓安指出，在对钢铁、铝征收关税后，市场对美国可能对铜等有色金属征收关税的预期增强。关税将导致美国国内商品价格上涨，与其他国家价差扩大，从而支撑以美元计价的大宗商品价格。纽约铜市场的走势正反映了市场对上述预期的交易。

“目前纽约市场进入累库阶段，预计3月将有10万到15万吨铜运往纽约交割。伦敦、纽约市场间的套利头寸正持续增加，关税落地后套利方将结束操作。”冯晓安说。

卫来表示，通常美国的铜供应主要满足国内需求，此次囤铜相当于美国提前储存了待消费的铜。理论上，美国以外的地区后续精炼铜供应将相对紧张。南华期货分析指出，纽约铜价格的大幅上涨对沪铜价格具有拉升作用。

近日，北方铜业回复投资者称，国际铜、金价格上涨将增加公司矿山自产铜的利润空间。然而，南华期货分析也指出，下游对铜价的接受程度尚不高。

（文章来源：上海证券报）