AI导读：

本文分析了贵金属、铜、铝、锌、镍和碳酸锂等金属期货市场动态，包括价格波动、供需变化及影响因素。黄金价格缓步上行，白银回落；铜价受冶炼产量考验；铝价或高位震荡；镍价预计保持宽幅震荡；碳酸锂价格短期偏震荡运行。

【贵金属】

贵金属市场波动：黄金价格缓步上行，白银价格有所回落。特朗普关税政策不断升级，市场不确定性增加。同时，俄乌问题谈判进展迅速，地缘风险有所缓解。马斯克提出审计美国诺克斯堡地下金库，维持了市场对黄金的关注度。尽管美联储表示不急于降息，但黄金实物需求因关税政策担忧而激增，推动价格上涨。目前，黄金正向3000关口挑战，但继续买入的性价比已降低。短期内，美国实物黄金紧张仍是不稳定因素，需关注伦敦黄金兑付及美国COMEX库存变化。

【铜】

铜价夜盘走低。精矿加工费维持低位，对冶炼产量构成考验。机构预测2025年铜将轻微供大于求。然而，国内下游需求总体稳定向好，电网投资高增长，家电产量持续增长，新能源渗透率提升有望巩固铜需求。地产数据低迷，需持续关注。铜价或将在宽幅区间内波动，建议关注美元、人民币汇率、库存及基差变化。

【锌】

锌价夜盘同样走低。近期精矿加工费回升。国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应将明显改善，供应可能恢复。锌价或将在宽幅区间内波动，建议关注美元、人民币汇率及冶炼产量等因素。

【铝】

铝价夜盘主力合约微涨。美国关税政策或推升通胀，海外预期反复；国内货币宽松方向明确，消费刺激政策作用下，商品整体影响偏多。氧化铝价格已回调至低位，北方地区有氧化铝厂检修消息。四川等地部分铝厂或陆续复产，下游需求持续回暖。电解铝库存转为累积趋势，但淡季消费好于预期，铝价或高位震荡运行。

【镍】

镍价夜盘主力合约走低。印尼RKAB配额审批放量，内贸红土镍矿或边际宽松，可出口量提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格上涨可能性增加。不锈钢市场临近假期，厂商库存充足，采买量有限，镍铁需求持稳。短期内，镍价预计保持宽幅震荡。

【碳酸锂】

碳酸锂供应持续增加，锂云母、锂辉石和回收提锂均有增长。需求端维持高位运行，中间环节资金回笼需求增加，对现货价格造成压力。社会库存经历连续去库后出现小拐点，仓单库存快速恢复对盘面价格构成压力。总体来看，价格上有顶下有底，上方受套保和库存压力制约，下方总体需求仍偏强，短期偏震荡运行，需关注下游备货需求释放。

（文章来源：申银万国期货）