原油

　　供应端：美俄在沙特完成第一轮谈判，计划推动俄乌停战，并安排美俄首脑在沙特会谈。中东方面，埃及、哈马斯等国提出新方案，停战谈判及战后加沙安排进展顺利。美国财政部加强对伊朗制裁，影响原油供应前景。三大产油国会谈备受瞩目。

　　需求：美国财政紧缩政策利空需求，零售数据、服务业PMI及政府裁员情况或将加剧市场对经济走弱的预期。EIA数据显示，美国汽油需求正常，柴油需求高于去年。

　　库存端：截至2025年2月14日，EIA数据显示商业原油累库463万桶，汽油去库15万桶，馏分油去库205万桶。

　　观点：原油中期主线聚焦特朗普供需两方面对油价的打压。俄乌停战及美俄沙会谈成为市场焦点，同时若美国经济数据进一步显示经济走弱，将有利于油价下跌。WTI已跌破70美元/桶支撑。

　　PTA/MEG

PX-PTA：

　　供应端：截至2月25日，PX近两周开工持稳，集中检修期在4-5月；PTA检修后开工再次持稳，检修集中期在3-4月。PX近两年无新增产能，开工弹性有限。

　　需求端：截至2月25日，聚酯开工升至84.3%，终端织造开工持稳，订单恢复偏慢；中期需关注特朗普关税威胁。

　　观点：中期Q2调油及PX、PTA检修季预计带来强去库格局，PTA因提前检修略强，但定价核心看PX，跟随原油波动，支撑下移至7100附近。

　　MEG：

　　供应端：截至2月25日，盛虹、远东联小降负荷，开工至62.3%，季节性检修开始。短期进口集中到港，Q2海外也将进入检修期。

　　需求端：截至2月25日，聚酯开工升至84.3%，终端织造持稳，订单恢复偏慢；中期需关注特朗普关税威胁。

　　库存端：截至2月20日，华东主港库存维持累库，接近正常水平。

　　观点：乙二醇节后供应高位，有供应和库存压力，预计短期震荡。3月国内外进入检修季，有供应收缩支撑，中期震荡偏强。

　　橡胶

一.市场观点

　　原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为70.3泰铢/kg，环比上涨；泰国合艾杯胶均价环比上涨。现货方面，泰标STR20报价环比下跌；泰混STR20MIX报价环比下跌；上海市场SCRWF报价环比未变。期货盘面上，天然橡胶、20号胶主力期货收盘价环比下跌；合成橡胶主力期货收盘价环比上涨。

　　供给端，1月泰国出口量与国内进口量均同比显著增长，标胶现货承压走跌。需求端，轮胎市场交投清淡，整体需求复苏不及预期。天胶市场处于供需偏停滞后的存量验证环节，供给端存量绝对值难定量，需求端将进入季节性弱势期，天胶板块暂时震荡偏弱。

　　二.消息与数据

　　机构消息显示，泰国1月天然橡胶、混合胶出口量同比大幅增长，出口到中国量亦大增。合成橡胶市场价格走低。库存预期方面，近期部分胶种货源流动性偏紧，累库节奏不及预期，胶价受支撑。需求预期方面，下游轮胎企业已恢复至年前水平，但制品企业订单薄弱，导致开工负荷未恢复正常，实际需求偏淡。成本预期方面，越南产区全面停割，泰国产区预计2月底东北部全面停割，南部产区出胶量下滑，原料恐维持高位。

　　财经新闻：1月欧盟乘用车销量下降2.6%，纯电占市场份额的15%。

　　纯碱玻璃

1、市场情况

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格持稳。沙河市场成交灵活，华东市场操作淡稳，需求释放缓慢。华中、华南、东北、西南、西北地区市场价格暂稳，出货一般。

　　纯碱：今日国内纯碱市场走势稳定，价格坚挺。三月有检修计划，后续产量有望下降。下游需求一般，按需采购。

　　2、市场日评

　　玻璃：中长期看，玻璃供需基本平衡，需重点关注出口关税影响。当前矛盾在于节后终端项目复工缓慢，需求偏弱，建议等待复工后产销好转再买入。

　　纯碱：中长期供需明显过剩，偏空。当前传言环保检查可能影响产量，盘面走强，但总体库存处于历史高位，供需过剩，建议逢高空。

　　甲醇

甲醇：

　　供应端：截至2月20日，甲醇装置开工负荷环比下跌，海外开工小降。需求端：下游加权开工下降，其中MTO开工大幅下降。库存方面，港口库存增加，工厂去库，待发订单小幅下降。

　　观点：国内MTO重启暂被证伪，卡塔尔装置停车，伊朗暂无重启消息。欧美价格弱，港口难去库；伊朗何时开工是关键。对05合约来说，供应有进口、春检博弈，需求有下行压力。震荡看空观点。

　　PP

PP日评：

　　供应端：截至2月25日，PP开工率小升，同比低；PDH开工持稳。需求端：下游开始逐步复工复产，行业平均开工上升。库存方面，本周已去库，下游小幅补库。

　　预测：PP集中投产已开始，供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求略好，且估值低，震荡。

　　PE

LLDPE日评

　　供应端：截至2月25日，PE开工率上升，开工高位，新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：下游制品平均开工率上升。库存方面，本周已去库，下游小幅补库。

　　预测：PE开工维持高位，新投产巨大，整体供应压力大，中线维持反弹空观点。短期现货有支撑，关注7900。

（文章来源：混沌天成期货）