AI导读:

从3月20日起,沥青期货连续四天上涨,主要受到国际油价企稳回升和季节性累库斜率下降的影响。同时,美国对委内瑞拉制裁的加码提升了沥青的原料成本,进一步推动沥青走强。然而,当前沥青自身供需矛盾有限,预计短期沥青价格维持偏强走势,但上涨高度有限。

从3月20日起,沥青期货连续四天上涨。截至周二下午收盘,沥青期货主力2506合约报收3629元/吨,涨幅达到2%。这一波涨势背后,有哪些推动因素呢?

东证期货衍生品研究院能源与碳中和首席分析师金晓指出,沥青期价上涨的主要原因有两方面:一是国际油价企稳回升,为沥青价格提供了支撑;二是季节性累库斜率下降,减轻了市场压力。沥青市场近期主要交易原料端受到扰动的担忧,美国总统特朗普签署命令对进口委内瑞拉石油的国家实施制裁,导致委内瑞拉船货受到制裁扰动,有所收紧。此外,成本端原油表现偏强,也带动沥青价格上行。

光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁表示,沥青走势近期主要受成本端驱动。原油连续走跌后,在地缘因素加持下连续反弹,提振了沥青走势。同时,美国对委内瑞拉制裁的加码提升了沥青的原料成本,进一步推动沥青走强。然而,当前沥青自身基本面矛盾有限,一季度整体呈现供需双弱局面。随着气温的回暖,沥青需求有所恢复,但步伐缓慢,最新一期沥青炼厂库存有所去化,社会库存仍维持累积。

在供应方面,近期利润有所回落,炼厂开工积极性稍有下滑。同时,4月排产环比小幅下降,此前供应过剩的情况或有所缓解。根据隆众资讯的数据,2025年4月国内沥青总排产量为228.9万吨,环比减少9.7万吨,降幅4.1%。库存方面,由于下游需求恢复缓慢,社会库存累积明显。需求方面,尽管气温回暖且降水天气减少,但前期集中备货后下游实际消化能力较差,炼厂出货情况一般,终端仍无明显改善。

金晓强调,当前沥青的基本面核心矛盾在于需求依然偏弱,库存水平迅速回归。但市场交易的核心仍是成本端,即国际油价,基本面只会放大或减缓油价的传导。展望后市,杜冰沁认为,沥青原料端受美国对委内瑞拉制裁收紧的影响,部分原料船货量有所减少,但实际扰动暂时有限。需求端方面,上周炼厂出货量回升,但终端开工情况依然较差,预计4月需求或有一定好转。

短期来看,沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下,库存累积速度会进一步加快,供需方面的驱动偏弱。但受油价影响,预计短期沥青价格维持偏强走势。方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影认为,沥青本轮上涨高度预计有限,地缘因素影响消退后,原油进一步上涨驱动不足,沥青自身供需矛盾有限,对沥青价格支撑不足。

隋晓影进一步表示,从成本端来看,二季度原油市场供给增量可能不及预期,而原油需求端无明显亮点,整体延续季节性回升。短期地缘因素推升油价,预计油价二季度维持区间波动。从沥青供需面来看,地缘因素令沥青原料供给不确定性加大,将推升沥青原料成本。而随着气温的回升,沥青需求将有所恢复,但整体恢复步伐缓慢,沥青现货累库预计持续至5月底。在此背景下,预计沥青短线上行高度受限,二季度预计呈现区间波动走势。

金晓认为,沥青期价短期仍有上行空间,驱动将来自油价。随着市场风险偏好的回升,预计油价仍有上行空间,沥青裂解价差预计趋于下行。

(文章来源:期货日报)