AI导读：

文章探讨了黄金牛市的持续性及“黄金+”资产配置变革。黄金年化收益率表现优异，各国央行购金行为支撑金价。在不确定时代，黄金成为稳健投资组合的锚点，其“黄金+”策略吸引力增强。

1971年至1980年，1盎司黄金价格从35美元飙升至850美元，今年金价一度突破3500美元/盎司，跑赢通胀。若拉长时间看，黄金光芒格外耀眼，1971年至2023年，黄金年化收益率约为8%，2024年更是狂飙28.2%。

过去很多年，金价与美元实际利率呈负相关，但自2022年俄乌冲突升级以来，这种负相关性已被其他因素抵消，这轮涨势主要源于投资者对冲多元化风险的需求以及各国央行的购金行为。

世界黄金协会中国区研究部负责人贾舒畅分析称，美元信用问题成为推动黄金走势的关键因素。当美国财政担忧加剧时，投资者可能转向黄金寻求相对的安全性，从而推升金价。

桥水基金创始人瑞·达利欧认为，各国对传统债券市场的信心正在下降，黄金正逐渐成为更重要的避险资产。他认为理想的财富储存方式应该具备国际化、可流动、相对私密等特点。

2024年，人民币计价黄金大幅上涨28%，2025年继续飙升，今年上半年涨幅超过24%，“黄金+”资产配置变革正在展开。业绩基准或资产配置策略中配置5%以上黄金的多资产组合是“黄金+”产品。

黄金不再只是应对通胀或市场极端波动的“战术工具”，而是转化为具有结构性价值的“战略底仓”。世界黄金协会中国区CEO王立新表示，固收资产收益率越来越低，“黄金+”策略吸引力增强。

对于普通投资者而言，黄金投资有三难：决策难、择时难、持有难。相比个人直接投资黄金，王立新认为，“黄金+”能解决三大难题。

一些海外机构也已经行动，日本日兴资产发行多资产资管产品，黄金配置比例约20%，道富·桥水全天候ETF黄金配置比例为14%。

过去20年，以人民币计价的黄金年化收益率约为10%，在10年和5年维度同样跑赢多数主流资产。当国内传统的股债组合出现回调时，黄金往往表现良好，给予投资者一定的风险缓冲。

尽管短期内金价陷入盘整，但从一系列驱动因素来看，黄金长牛趋势或难改。央行购金行为，尤其是自2022年以来的加速购金潮，正是支撑黄金走强的重要因素。

当全球资本体系面临深层重估，“收益优先”的配置逻辑正在向“确定性优先”转变。在这一转变中，黄金的独特属性重新获得重视。

（文章来源：21世纪经济报道）