在经过持续上涨后，近日，国际金价高位盘整后连续下跌。5月1日，现货黄金日内大跌超过50美元，一度下探3234美元/盎司，跌幅超1.6%。黄金价格的大幅波动引发了市场的广泛关注。

国内金饰价格也随之跟跌。5月1日，老庙黄金金饰最新标价995元/克，金饰价格20天来首次跌破千元大关。此前，4月22日，周六福足金999.9还曾涨破1100元。

其他金饰品牌标价也都跌回千元附近。5月1日上午，周六福足金饰品报价1009元/克；周生生足金饰品报价1002元/克。

金价下跌，让许多狂热的投资者措手不及，有媒体报道称，有黄金投资者一夜损失47万元。

受金价下跌影响，黄金股以及黄金ETF表现也受到影响。但机构认为，从长期看，黄金股、黄金ETF以及黄金股ETF的投资价值依然存在。

贸易政策缓和削减避险需求

狂飙已久的黄金价格为何突然大跌？

格上基金研究员焦冰在接受采访时表示，近期金价波动与美国关税扰动、美元指数震荡关系及交易过热较为密切。

首先，2025年4月美国对华关税政策落地后，市场对贸易摩擦升级的担忧一度推高金价至历史高位，而后白宫释放对各国的缓和信号，并且特朗普公开发表对华关税将大幅下降等言论，导致金价快速回调。

另外，最近美元指数小幅反弹也加剧了金价的波动。焦冰表示，近期美元指数由98.35的地位上行至99.5附近，由于美元指数与金价呈负相关，进而引发金价波动。从技术层面而言，投机性交易过热也引发了金价的获利了结与价格修正。

华安基金方面表示，金价大幅波动主要受贸易政策有所缓和削减避险需求，以及海外风险资产集体修复的影响。特朗普日前表示对改善与中国的贸易关系持乐观态度；对中国进口商品征收的关税或进口税水平将“大幅下降，但不会为零”，随后美股、美元、美债反弹，黄金下跌。

根据华安基金提供的数据，截至4月22日当周，美国商品期货交易委员会显示，黄金的净多头寸削减至12.57万手，较前一月的200157手下降超30%，降幅创近期高点。

美联储理事沃勒表示，若就业市场严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。市场预计2025年年底前降息2—3次。

估值修复仍存空间

数据显示，4月22日—4月30日，多只A股黄金个股股价出现下跌。其中，西部黄金（601069.SH）、赤峰黄金（600988.SH）跌幅较大。

部分资金也在逃离黄金ETF。Wind数据显示，4月28日—4月30日，20只黄金ETF资金合计净流出超过30亿元。

但如果拉长时间区间，不论是黄金股还是黄金ETF的表现都不俗。Wind数据显示，截至4月30日，多只黄金股涨幅可观。其中，赤峰黄金上涨68.29%。

同时，截至4月30日，20只黄金ETF年内收益基本保持在24%—26%左右。

对于黄金上游开采企业个股表现优于零售端的情形，基金经理表示，在金价快速上涨阶段，上游开采企业能够实现更高的利润增长，金矿公司的探矿权和采矿权升值，金矿公司还会加大资本开支提升产量。

而对于下游黄金珠宝零售商来说，虽然金饰品价格能够随着金价水涨船高，但高金价会抑制部分饰品消费需求。

近期，黄金股目前的估值情况仍处于历史中枢下沿，估值修复空间仍存。

黄金价和黄金股的背离和修复也得到机构关注。天风研究表示，近期，金价合力再度形成，美元信用弱化成为支点，市场对黄金上涨动能形成统一判断。

黄金长期仍处牛市

从长期看，黄金股、黄金ETF以及黄金股ETF的投资价值依然存在。中金财富曾发文表示，除投资实物黄金外，更便捷的途径是购买交易所黄金ETF，不仅投资门槛较低，而且交易便捷、流动性强。

黄金ETF主要投资于黄金现货合约金融工具，具有流动性高、费率较低的优势。而黄金股ETF的基础资产为产业链相关公司股票，虽然与黄金有一定的相关性，但其波动表现亦随A股市场整体氛围而变化。

对于相对稳健的投资者来说，可以关注黄金基金ETF；对于风险承受能力高、想博取金价上涨和企业盈利增长双重收益的投资者可以关注黄金股票ETF。

国泰基金提醒，黄金短期内存在风险，但黄金或仍处于长期大牛市趋势中。

（文章来源：中国经营报）