沪金及沪银：宏观不确定性较高，贵金属高位震荡。美国在关税、俄乌等问题上陷入僵局，中美关于关税谈判口径不一，特朗普释放减轻汽车关税影响的消息。乌克兰推动新一轮对俄制裁。当前关税政策、中美贸易摩擦、地缘政治等不确定性高。美国经济走弱信号增多，滞胀风险上升，财政赤字难减，黄金替代美元资产逻辑难证伪，长期向上驱动明确。建议AU2506前多持有，卖出虚值看跌期权AU2506P752。金银比高位，白银支撑强，建议卖出虚值看跌期权AG2506P7500。

　　黄金：长期向上驱动明确。

　　沪铜：宏观预期反复，震荡格局延续。昨日铜价早盘先下后上，夜盘震荡。美国关税政策不确定性大，市场情绪难消。美元指数走弱，跌破99关口。供需方面，秘鲁铜矿事件影响有限，矿端偏紧，冶炼加工费走低。国内消费旺季支撑需求，库存向下，但中期需求预期谨慎，衰退担忧拖累价格。COMEX与LME价差高位，关税扰动持续。关税影响短期缓和，中期不确定性难消，节假日临近，市场情绪谨慎，方向性驱动弱，铜价延续宽幅震荡。

　　铜：方向性驱动较弱，宽幅震荡。

　　沪铝及氧化铝：氧化铝成本预期走弱，上方压力明确。昨日氧化铝价格早盘走强，夜盘回落。沪铝价格窄幅震荡。贸易冲突短期担忧减弱，中美谈判未展，关税影响持续反复。政策面无超预期增量，市场谨慎。氧化铝现货价格持平，减产预期存，产能过剩未变，矿石供给乐观，上方压力明确。沪铝供给约束维持，产量增长慢。短期需求旺季支撑，库存向下，中期宏观扰动担忧难消。氧化铝过剩格局未变，成本向下，价格上方压力大。沪铝基本面增量驱动有限，节假日临近，内盘谨慎，预计震荡。

　　铝：基本面增量驱动有限，预计震荡。

　　沪镍：政策影响待观察，节前新单暂观望。供应方面，印尼雨季延长，镍矿价格有支撑；镍铁成本高，下方空间有限；中间品供应充裕；精炼镍产能产量扩张，库存高位震荡。需求端，不锈钢旺季结束，需求承压；新能源环比回升，三元市场份额弱势，镍需求增量有限。基本面过剩与印尼政策扰动下，镍价区间震荡。印尼PNBP政策影响五一期间显现，镍价波动风险高，新单建议观望。

　　镍：印尼政策扰动，镍价波动风险高。

　　碳酸锂：锂盐累库压力不减，基本面宽松。新能源车产销增速积极，政策利好终端需求增长，正极企业排产未增量，节前补库平平，累库趋势。冶炼厂产线减产，盐湖产能季节性放量，碳酸锂供给侧宽松，卖出看涨期权策略持有。

　　硅能源：高库存压制市场，低价持续。工业硅供应充足，企业复产、减产未体现，下游未大规模备货，高库存压制。多晶硅市场弱势，下游企业库存消化慢，采购需求退坡，观望情绪浓。多晶硅市场短期难改善，下游需求悲观。行业供过于求，硅能源低价持续。

（文章来源：兴业期货）