在经过两年多的大幅上涨后，黄金正在经历一场剧烈的多空博弈，市场波动显著增强。

近期，黄金市场在“去美元化”浪潮与地缘博弈的推动下上演极致行情。4月22日，国际金价突破3500美元/盎司关口，创历史新高，但随后便陷入巨震，截至4月25日，国际金价已回落至3330美元/盎司附近，短短3个交易日回撤近7%。

剧烈波动的背后，黄金资产正站在关键的十字路口。基金经理对黄金股的态度出现严重分歧，有的清仓式减持，有的不惧高位新进入场，一场关于黄金的攻守博弈悄然展开。

调仓分歧：知名基金经理撤离黄金股

在最新披露的基金一季报中，基金经理对黄金股的调仓方向截然不同。

华泰柏瑞基金总经理助理、基金经理董辰从2020年四季度起重仓黄金股，但今年一季度却大幅减持，前十大重仓股中已不见黄金股身影。他管理的华泰柏瑞富利，此前一度前十大重仓股中有6只黄金股，但截至2024年末，仍重仓的中金黄金、山金国际也被大幅减持。

然而，中欧基金基金经理袁维德却在今年一季度大举买入黄金股，他管理的中欧价值智选回报新进重仓了山东黄金、赤峰黄金。此外，多只黄金股也获得公募基金增持，紫金矿业A股成为一季度公募基金增持最多的个股。

是离场者逃顶成功、入场者高位接盘？还是离场者踏空行情、入场者饱餐牛市？基金经理对黄金的分歧进一步加大。

共识一致：未来波动可能加剧

一边是撤退离场，一边是坚定押注，基金经理的调仓分歧折射出黄金定价逻辑的复杂性。但市场共识逐渐浮现：随着关税预期落地，黄金的风险溢价可能短期回落，叠加大量投资者追高买入黄金股和黄金基金，黄金波动可能加剧。

截至4月26日，全市场黄金ETF和黄金股ETF今年净流入近700亿元，其中华安黄金ETF净流入额高达244.23亿元。但国际金价在触及3500美元后回落至3300美元附近，投资者需警惕短期获利了结引发的资金外逃。

中信保诚全球商品主题基金基金经理顾凡丁表示，全年来看，黄金仍相对较优，但波动可能加大，受美联储货币政策、海外经济走向和地缘问题等因素影响。

长期定价：着重考虑货币因素

在高波动预期下，多位基金经理仍看好黄金的长期配置价值，认为未来主导黄金定价的将更多是货币因素，美元信用弱化与货币超发趋势为黄金提供长期锚点。

汇添富黄金及贵金属（LOF）基金经理过蓓蓓表示，黄金价格上涨超2年，受央行购金、货币超发、地缘风险等多重因素推动，但决定黄金长期价格趋势的应着重考虑货币因素。

华安黄金ETF基金经理许之彦也表示，黄金反映的是货币属性，美元信用下降是黄金大行情的长期核心因素。

（文章来源：证券时报）

(原标题：黄金多空博弈加剧 基金经理调仓分歧大)

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