新华财经北京4月26日电（记者葛瑶）近三周，国际金价突破多个关键阻力位，一度站上3500美元／盎司关口。与此同时，美债利率同步攀升，引发全球投资者对黄金定价逻辑的重新审视。业内人士指出，国际货币体系信誉衰退与“去美元化”需求正推动黄金定价框架重构，新兴市场央行购金潮成为关键推力。

美债利率锚点失效

近期，美债收益率与黄金价格罕见同步攀升。Wind数据显示，近三周，COMEX黄金期货价格上涨6%，10年期美债收益率期间一度单周飙升48个基点，美元指数同期下挫逾4%。

长期以来，黄金与美债收益率的负相关关系被视为金价定价的核心锚点。但2022年以来，全球经济结构变化，美债利率对黄金的解释力逐渐减弱。中金公司研究部大类资产配置研究负责人表示，在2022年之前，黄金主要由美债利率驱动。而现在，其他定价因素的重要性开始凸显。

广发证券资深宏观分析师指出，黄金定价旧框架失效的背后，是全球通胀回归、美元信用动摇、数字货币出现、逆全球化风险加大等因素交错的结果。

其中，美元信用动摇尤其值得关注。瑞银财富管理投资总监办公室认为，贸易冲突正令美元承压，市场担忧在对等关税暂缓期内难以达成全面且长久的贸易协议。

国际货币体系信誉影响放大

随着美债利率对金价影响力的下降，国际货币体系信誉对黄金的影响逐渐放大。在储备货币国家债务水平剧烈变动以及俄乌冲突的影响下，国际货币体系信誉对黄金的影响尤为明显。

世界黄金协会数据显示，2022年以来，全球央行购金量翻倍，从往年的500吨上升至1000吨左右，占比从11%直接跃升到20%以上。招商银行分析指出，新兴市场央行更加关注自身储备资产的安全性和多元化，成为黄金价格近年来快速上涨的重要助推因素。

此外，全球市场避险情绪以及美国通胀风险也在影响金价走势。美国密歇根大学4月公布的数据显示，受访者对美国未来一年通胀预期已飙升至6.7%，为1981年11月以来的最高水平。

各国央行寻求分散资产

在全球金融市场动荡的背景下，投资者和各国央行正积极寻求分散风险。央行购金潮或持续，考虑到全球储备货币体系信誉下降和复杂的国际地缘环境，各国央行有动力进一步增加黄金储备。

此外，欧元作为美元的主要替代货币，正受到投资者青睐。瑞银预计，未来几个季度，欧元兑美元有望得到支持。日元也成为分散投资的选择，澳元预计在2025年下半年回升。

不过，富兰克林邓普顿旗下基金经理认为，尽管美债市场的避风港地位短期内难以改变，但全球金融市场正在向多极化格局转变。

（文章来源：中国证券报）