作为首个再生金属期货品种，铸造铝合金期货及期权对推动我国铝产业绿色低碳发展具有重要意义，有助于完善废铝循环利用的市场和标准，助力构建绿色低碳循环经济体系。因此，铸造铝合金期货合约的挂牌基准价设定得相对中性偏低。同时，考虑到铸造铝合金产能严重过剩，加之6-8月为传统淡季，预计中长期价格将趋势向下运行。预计AD2511的合理运行区间为18000-19700元/吨，产业客户可关注19800元/吨上方的卖出套保机会。

原料紧缺，成本支撑强劲

废铝作为主要原料来源，当前市场流通货源偏紧，价格相对坚挺。近期精废价差已突破3000元/吨，凸显废铝供给紧张的局面。国产废铝新料供应在2024年预计达到350万吨左右，占国产废铝供应的33%。进口废铝也无法弥补原料短缺，2024年我国废铝进口量近180万吨，仅占废铝供应的14.6%。进口来源分散，主要来自马来西亚和泰国，但受SIRIM标准升级及许可证限制，废铝进口面临挑战，持续高企的废铝价格正挤压再生铝厂的利润空间。

根据国内铝材历史产销数据和《废旧铝合金回收机应用现状》估算，当前废铝积蓄中，约42.2%留存于建筑型材，22.2%留存于工业型材。未来，随着国内循环经济体系的逐步完善，废铝供给预计将呈上升趋势，成本或有所缓解。

铝合金行业产能过剩，价格承压

2025年预计铸造铝合金新增产能达125万吨，截至一季度，新增再生铸造铝合金产能约56万吨。再生合金行业分布集中度不高，主要因其区域分布靠近废铝供应区。再生铝企业主要集中在江苏、广东、浙江等地，占比分别达到15.5%、12.4%和11.6%。虽然再生铝企业数量众多，但多为规模较小的企业，竞争格局分散。

需求持续承压，海内外订单缩减

新能源汽车成为拉动铝合金需求的核心增长点，我国铸造铝合金终端需求主要集中于汽车及摩托车行业，占比分别为63%和10%。铝合金因其高强度和低密度的特点，成为汽车轻量化的首选材料。随着双碳目标推进、成本控制及技术进步，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。然而，进入6月份，有色金属进入传统淡季，电解铝终端需求边际下滑，同时，汽车行业也进入传统淡季，铝合金需求受到影响。

铝合金在建筑工程结构和装饰中也有广泛应用，但目前建筑用铝主要使用原生铝，再生铝占比仅约20%。随着全球对环保与可持续发展的重视，铝合金等绿色建材的应用比例有望提升。

总结

当前铝合金ADC12维持高成本、弱需求的格局。随着淡季效应加深，供需双弱可能演变为负反馈循环，但废铝价格坚挺对铝合金ADC12形成支撑。预计再生铝合金行业将面临产能过剩问题，价格上行缺乏动力，将呈现震荡偏弱走势。套利策略方面，由于首个交割月份恰逢年末季节性价格高点，预计铸铝上市后整体呈现back结构，跨期正套机会值得关注。

（文章来源：中金财富期货）