特朗普政府再次展现了其在关税政策上的反复无常，引发了全球市场的广泛关注。当地时间3月11日，美国白宫贸易顾问纳瓦罗突然表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税。然而，早些时候，美国总统特朗普已下令对加拿大出口至美国的钢铁和铝产品加征额外25%关税，使其总税率达到50%，并计划于3月12日生效。

同日，美国和乌克兰在沙特吉达举行高级别会谈，并发表联合声明，达成多项成果。地缘政治风险和美国关税政策的不确定性持续扰动商品市场，尤其是铝价和油价，短期需密切关注市场情绪变化。

需求成铝价关键，铝市场格局或变

美国曾是铝生产大国，但随着其他国家铝产业发展，其优势逐渐消失。2024年，美国原铝产量仅占全球总产量的1%，需要大量进口。加拿大是美国铝材的主要进口来源国，若美国对铝加征关税，加拿大受影响最大。中国作为全球铝产量第一的国家，也曾是美国主要进口来源之一，但近年来受美国反倾销、反补贴调查和关税影响，中国对美国铝材出口大幅下滑。即便美国对进口铝加征关税，对中国的影响也相对有限。然而，国内铝消费将成为影响铝价的关键因素，尤其是在“金三银四”传统旺季，若社会库存顺利去化，将支撑铝价偏强运行。

图为中国未锻轧铝及铝材出口量（单位：万吨）

钢材出口形势严峻，但不必悲观

据美国商务部统计，2024年美国进口钢铁同比增长2.5%，主要来自加拿大、巴西和墨西哥。中国钢铁出口增长超过22%，但对美出口占比仅约0.8%，更多出口至东盟和海合会国家。即便美国对进口钢铁加征关税，对中国直接影响有限。然而，特朗普政府近期对中国商品加征关税，可能对钢铁产业链上下游商品产生影响，传递到国内钢材需求端。整体来看，中国钢铁出口形势严峻，但我国钢铁产业竞争力强，企业应变能力高，不必过于悲观。

图为2024年中国钢铁出口去向

原油市场震荡下行，受多重因素影响

美国和乌克兰在沙特吉达举行会谈，讨论和平协议框架和初步停火。尽管国际油价本周有所反弹，但在俄乌冲突缓和、OPEC+宣布4月增产、美国加征关税等消息影响下，国际油价已连续七周收跌。OPEC+如期增产，全球原油市场将逐步进入累库周期，油价承压下行。特朗普政府的关税政策加剧了市场对全球能源需求减弱的担忧，扰乱了全球能源贸易。此外，俄乌冲突缓和预期也持续扰动原油市场。总体来看，原油市场受宏观预期主导，或延续震荡下行态势。

（以上内容仅供参考，据此入市风险自担）

（文章来源：期货日报）