保持低多思路布局沪铝

整体上，需求逐步回暖的趋势不变，沪铝基本面给予价格底部支撑较强，但上方受宏观因素扰动。因此，不建议投资者追高，建议以低多思路对待。

3月以来，沪铝价格重心持续上移，基本面的持续改善为价格上行提供支撑。

近期，美元指数大幅下滑提振有色金属价格，截至3月7日，美元指数已跌破104关口。这主要受美国近期经济数据走弱及就业市场降温影响，市场对美联储年内降息预期增强。

此外，特朗普关税政策的落地加剧全球贸易风险，削弱市场对美元信心。然而，考虑到欧元区降息及关税政策带来的通胀反弹风险，美元指数下方或仍有支撑。

关税方面，特朗普签署行政命令，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，3月12日生效。这将对全球铝市场产生影响，尽管我国对美国出口铝产品占比较低，但墨西哥为我国铝材主要出口国，因此将间接受影响。同时，俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，可能减轻我国供给压力，但俄乌冲突仍存不确定性。

德国方面，候任总理弗里德里希·默茨提出空前的财政扩张计划，提振欧洲经济预期。

国内方面，2025年政府工作报告提出GDP增长目标5%左右，通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑经济增长。全国两会政策整体符合预期。

从基本面看，国内电解铝运行产能维持高位，产能利用率保持在95%以上。2月，随着氧化铝价格回落，铝厂利润修复，部分铝厂复产，电解铝运行产能继续抬升。需求方面，铝下游加工龙头企业开工率继续呈现弱复苏态势。

图为铝加工板块开工率（单位：%）

终端需求方面，关注收储工作对竣工的支撑及二手房交易带来的改善型装修需求对型材订单的提振。电网投资规模有望再创新高，光伏新政将推动抢装现象，增加光伏型材需求。汽车市场在政策支持下，有望继续保持增长。

库存方面，铝锭库存节后出现首次下降，但铝价走高后，下游观望情绪渐浓，现货市场交投转弱。因此，虽然铝锭库存出现去化，但短期去化趋势或有所反复。

图为中国电解铝社会库存（单位：万吨）

综上，短期美元走弱、德国财政扩张计划及国内积极财政政策和适度宽松货币政策等因素均对沪铝价格产生提振。基本面方面，需求逐步回暖、铝锭库存去化亦支撑价格表现。展望后市，美元指数下行或受欧洲经济疲软等因素制约；关税政策影响存在不确定性。短期来看，铝价走高对消费产生一定抑制，库存去化将有所反复。整体上，需求逐步回暖趋势不变，沪铝基本面给予价格底部支撑较强，但上方受宏观因素扰动。因此，不建议投资者追高，以低多思路对待，下方支撑位关注日线20日均线。

（作者单位：大有期货）

（文章来源：期货日报）