AI导读:

2025年3月初,铝价再度上涨,主要受电解铝供应增长受限和下游需求复苏双重支撑。冶炼利润显著回升,电解铝产能基本无大规模新增合规指标。随着消费旺季到来,铝下游加工行业开工率普遍复苏,铝价预计将有良好表现。

2025年3月初,价经历短暂调整后,再度开启上涨趋势。铝价强势运行的背后,主要有两大驱动因素:一是电解铝供应增长受国内产能天花板的制约;二是上半年消费旺季临近,铝下游加工企业开工率逐步提升。预计3月份电解铝供需形势乐观,将支撑铝价保持强势。

冶炼利润大幅提升

2025年2月,随着氧化铝新建产能的投放,国内氧化铝价格环比下降约30%,在电解铝成本中的占比降至40%左右,下降了9个百分点。这缓解了电解铝的成本压力,冶炼利润显著回升。据统计,2月份我国电解铝行业平均完全成本约为16910元/吨,环比下降15.4%,平均盈利水平达到3570元/吨,国内电解铝产能全部盈利,部分低成本企业盈利丰厚。

3月初,我国电解铝建成产能约为4581万吨,运行产能约4364万吨,综合开工率达95.3%,环比上涨0.07个百分点。随着利润回升,西南地区的减产企业已陆续复产。同时,北方某电解铝厂置换升级项目也将启动,推动产能小幅增长。但受限于国内产能天花板,未来电解铝供应端增量有限,将为铝价提供支撑。

下游开工情况向好

2025年3月初,我国主流消费地铝锭及铝棒社会库存总量环比下降。截至3月6日,电解铝锭社会库存约87.1万吨,环比下降1.5万吨;铝棒库存为30.41万吨,环比下降1.01万吨。消费地铝锭及铝棒出库量持续回升,表明下游加工企业需求正在回暖。

3月份,随着传统旺季的到来,铝下游加工行业开工率普遍复苏。这得益于宏观政策利好及消费旺季的临近。目前,铝下游各板块复苏程度不一:工业型材、板带箔等板块表现突出;建筑型材、铝线缆等板块仍受库存及需求制约。据统计,3月初铝下游加工龙头企业开工率周度上涨1.1个百分点至59.8%。随着旺季临近,终端行业消费预期对下游企业开工影响显著。

总体而言,3月下游消费旺季临近,电解铝终端消费将持续升温。同时,铝供应端增量受限,预计铝价在旺季将有良好表现。

(作者单位:中辉期货

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(文章来源:期货日报)