铝：★☆☆（基本面季节性走弱，铝价承压下行）

美元指数继续回落，带动隔夜外盘铝价震荡上扬，LME三月期铝价攀升1.19%至2604美元/吨。国内夜盘同样走高，沪铝主力合约收盘于20265元/吨。现货市场表现平平，价格有所下滑，下游企业趁低价适量采购，贸易商接货意愿略有提升，持货商维持正常出货节奏，整体成交量较前一日略有改善。华东市场主流成交价格在19980元/吨附近，波动区间约90元。华南市场活跃度回升，下游企业逢低补货，大型贸易商的采购活动进一步激活市场。广东主流成交价格在20010元/吨左右。随着春节临近，消费步入季节性淡季，下游铝加工企业将陆续停产放假，但节前仍有一定备库需求。供应端保持稳定，国内产量略有增加，进口量则小幅下滑。预计下游备库结束后，市场将进入库存累积阶段，春节前后铝价面临下行压力，短线建议采取偏空操作策略。

铜：★☆☆（美联储降息预期增强，铜价攀升）

隔夜铜价上扬，主力2503合约收盘报75900元/吨，涨幅0.86%。美国12月CPI同比增长2.9%，符合预期，但核心CPI同比增速降至3.2%，为六个月来首次低于市场预期和前值，市场对美联储降息的预期增强，美元指数回落，美股和美债大涨，铜价亦随之走高。此前，受关税消息提振，铜价已从底部反弹，且COMEX铜价领涨。然而，特朗普交易仍存不确定性，市场对特朗普上任后可能出台的政策持谨慎态度，铜价持续上涨动力或不足。此外，铜消费淡季即将到来，产业支撑减弱。预计短期内铜价将在区间内震荡运行，中期来看，铜矿短缺和需求韧性将支撑铜价重心上移，待特朗普交易明朗后，可考虑逢低布局多单。

镍&不锈钢：★☆☆（纯镍过剩持续，镍价反弹受限）

隔夜镍价震荡运行，主力2502合约收盘于127340元/吨，下跌0.17%。据外媒报道，印尼矿业部官员表示，今年印尼镍矿石开采配额约为2亿吨。近期印尼限制镍矿出口的消息不断，叠加宏观情绪好转，镍价自底部回升。然而，全球纯镍供应过剩，库存持续累积，中期过剩趋势难以改变，镍价承压。预计短期内镍价将继续在低位区间震荡。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦有所回升，目前钢厂利润已转正。但国内不锈钢库存偏高，消费淡季下需求持续疲弱，价格反弹空间有限，建议以逢高做空为主。

锌：★☆☆（矿端宽松预期或改变，宏观影响加剧）

昨日沪锌01合约以200手持仓交割，国内现货市场，节前持货商急于抛售，现货升水大幅下调，上海地区报02+420-450元/吨附近。供应方面，本周国产矿TC回升至2150元/吨均价，进口TC回升至-10美元/干吨。但供应端宽松不宜过分交易，一方面，北方矿山季节性停产，新投产矿山产量或波动，另一方面，25年长单TC或创历史新低，且锌价下跌将压缩冶炼厂利润，影响锌锭提产复产速度。需求方面，上周锌下游开工分化，镀锌开工减少，但压铸企业和氧化锌企业备库需求超预期旺盛。库存方面，本周一SMM国内社库小幅累库0.3万吨至6.1万吨，预计今年春节累库幅度较低。整体上，特朗普上台时间临近，宏观扰动加大，短期锌价或继续回调，但已接近中长期支撑位，建议空单择机止盈，逐步转向逢低布局多单。

铅：★☆☆（供需矛盾未累积，铅价下方有支撑）

隔夜铅价震荡运行，沪铅主力收盘于16550元/吨，涨幅0.09%。昨日国内现货市场，下游节前刚需备货接近尾声，但报价坚挺，江浙沪品牌报对02升水20-80。原生再生价格倒挂，价差25。废电瓶价格持稳于9875元/吨。供应方面，安徽等地区雾霾预警解除，再生铅冶炼企业陆续复产，但废电瓶价格下跌有限，打压再生铅利润，复产积极性受限，原料及成品库存低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月亦呈回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率74.55%，较上周回升1.42个百分点，但后续有大厂检修预期，整体终端步入淡季。库存方面，国内铅锭交割移库，社库本周一小幅累库0.17万吨至4.76万吨。整体上，短期铅价供需矛盾未明显累积，建议空单离场，考虑逐步逢低布局多单。

氧化铝：★★☆（供应转松，氧化铝期现联动下行）

氧化铝夜盘窄幅震荡调整，主力合约收盘于3804元/吨。早间现货市场成交放量，下游电解铝接货增加，但市场流通仍供过于求，现货价格大幅下跌，平均价格下跌约150元/吨，实际成交价跌至4500-4800元/吨。国内产量持续回升，因复产及新投产能逐步释放。消费基本平稳，因电解铝运行产能稳定，铝厂增加原材料库存意愿不大。总体库存企稳回升，后期产能投产计划量大，供应过剩预期强烈。供应过剩预期叠加恐慌性抛售，氧化铝现货价格短期承压下行，期货价格亦受拖累。短期氧化铝期现延续跌势，建议反弹做空。

锡：★☆☆（备库尾声，锡价震荡回落）

基本面走弱，隔夜外盘锡价延续弱势，但美元指数下跌收窄跌幅，LME三月期锡价下跌0.54%。国内夜盘小幅高开后震荡上行，沪锡主力合约收盘于246940元/吨。早间现货市场交投活跃，价格下滑刺激下游逢低采购，持货商积极出货，成交量放大，但现货升水大幅走弱。消费对价格敏感度高，春节临近，终端消费减弱，焊料企业开工率下降。虽然春节前仍有一定备库需求，但备库已近尾声。国内冶炼厂开工率小幅下降，与锡矿供应减少有关。供需均趋弱，但消费走弱更甚，市场将逐步进入库存累积阶段，节前锡价面临回调压力，建议短线逢高做空。

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