AI导读：

受降息预期延后及美元流动性紧缺影响，国际金价近期持续回调，港股黄金股也逆市下挫。国信期货分析指出，原油价格上涨推升通胀预期，导致市场对美联储降息的预期下压。另一方面，黄金已累计形成较高的投机性仓位和获利资金。部分机构为填补保证金缺口被迫抛售黄金等资产。尽管有机构表示黄金长期上涨逻辑未变，但当前抛售可能提供长期战略配置窗口。

受降息预期延后及美元流动性紧缺影响，近期国际金价避险属性减弱并出现持续性回调，今日港股黄金股也再度逆市下挫。截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌近6%，山东黄金(01787.HK)跌超4%，紫金矿业(0289.HK)等一批个股跟跌超3%以上。消息面上，COMEX黄金一度跌破5000美元大关，引发市场关注。自美伊冲突爆发以来，黄金作为传统避险资产的表现可以说是让市场大跌眼镜。3月以来，Comex黄金期货主连累计下跌超5%。

国信期货分析指出，宏观层面，由于原油价格持续走强推升通胀预期，导致市场对今年美联储降息的预期普遍下压。最新Fedwatch数据显示，市场预期2026年年内可能暂不降息，利率维持不变的时间将进一步延长。这一预期转变推动美元指数周内维持强势，对贵金属估值形成明显压制。

另一方面，在此前连续上涨过程中，黄金已累计形成较高的投机性仓位和获利资金。部分交易行为呈现出追涨与短期博弈特征，在价格触及高位后，止盈盘集中出现也放大了回调幅度。

有分析认为，部分机构为填补保证金缺口被迫抛售包括黄金在内的各类资产，导致避险资产一度与风险资产同跌，贵金属板块出现被动性抛售。

此外，世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。

不过，也有不少机构表示，若排除地缘风险影响，黄金长期的上涨逻辑并未改变。中信期货就分析称，在此前美元反弹与利率预期上行背景下，黄金出现阶段性回调，但逢低买盘迅速入场，价格反弹显示配置资金仍在增加。

CFTC数据显示，对冲基金与资产管理机构的黄金净多头仓位已接近十年来低位，仓位去化后市场下行空间受到一定限制，价格更容易受到资金回补驱动。

国信期货也认为，若后续通胀进一步演变为滞胀风险，黄金的抗通胀属性将重新发力，叠加地缘风险长期化、去美元化趋势延续，黄金的中长期上涨逻辑并未改变，当前的抛售更多是技术性和被动性的，回调或为长期战略配置提供窗口。