黄金白银：短线调整不改中长期趋势
【盘面回顾】上周COMEX金银双双调整回落，受美指与10Y美债收益率回升影响，美指突破100大关，美股强劲反弹，比特币收涨，而原油则大幅下跌。美联储6月降息预期降温，美国ISM制造业PMI及非农就业数据超预期，市场风险偏好回升。黄金ETF投资需求减弱，中国、美国及欧洲多个市场黄金ETF流出，增加黄金调整压力。

　　【资金与库存】长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周减2吨；iShares白银ETF持仓周减59.3吨。短线基金持仓方面，CFTC数据显示，黄金非商业净多头寸减少，白银非商业净多头寸增加。库存方面，COMEX黄金库存减少，白银库存增加；SHFE黄金库存稳定，白银库存上升；上海金交所白银库存减少。

　　【本周关注】本周数据清淡，重点关注周一晚美ISM服务业PMI。美联储利率决议及新闻发布会、英国央行利率决议等也将相继公布。多位美联储官员将发表讲话。

　　【南华观点】黄金月线偏强，但周线调整，白银月线与周线皆处调整期。短线看伦敦金重点关注3200支撑，伦敦银关注31.65支撑。我们视短线回调为中长期做多机会。

　　铝产业链：宏观主导假期铝价运行

　　【盘面回顾】假期期间，LME铝价先跌后涨，4月30日下跌，5月1-2日反弹。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】美国经济数据影响铝价走势，GDP数据不佳导致铝价下跌，但非农就业数据较好，美联储降息预期后延。中美贸易谈判缓和刺激铝价上涨。但淡季需求走弱，铝价或以震荡运行为主。氧化铝方面，供应宽松，铝土矿采购意愿下滑，价格支撑减弱。氧化铝供应减少和去库对价格有支撑，但整体偏空，中长期逢高沽空。

　　【南华观点】铝：震荡运行；氧化铝：偏弱。

　　锌：资金离场，宏观多空交织

　　【盘面回顾】沪锌主力合约收跌，成交量增加，持仓量减少。现货端锌锭价格稳定。

　　【产业表现】产业链无变化，等待国内市场反应。

　　【核心逻辑】锌价偏弱震荡，资金离场，持仓减少。供给端宽松预期强烈，需求端疲软。关税不确定性及美国衰退预期增强空头情绪。建议观望，等待政策反应。国内政策利好锌价，但效果不确定。

　　【南华观点】短期偏弱震荡。

　　碳酸锂：矿价不断走低

　　【期货动态】LC2507合约收跌。

　　【核心观点】中长期碳酸锂供应过剩，供应压力持续，需求端增速难高增长。贸易不确定性增大，关税影响下游电池材料需求。警惕矿与盐的螺旋式下跌。

　　【产业表现】碳酸锂供应端价格倒挂，持续累库。流通端成交基差上涨，惜售情绪增强。锂矿价格下跌，贸易商悲观，采购不积极。部分厂家计划复工复产，高成本厂商面临被动出清。

　　工业硅：弱势下行

　　【期货动态】SI2506合约收跌。

　　【核心观点】工业硅处于落后产能出清的产业周期，库存高位压制价格上涨。关注丰水期西南产区开工情况。

　　【产业表现】工业硅市场下跌，主力合约大幅下跌，触及上市以来最低点。下游多晶硅减产预期强烈，需求缩减。供应端新疆大厂有减产计划，西南产区厂家复产意愿不强。
（文章来源：南华期货）