AI导读：

4月中旬，贵金属市场分化，金银比攀升至105.26，白银因工业属性承受压力，黄金则受避险情绪推动上涨。金银比破百预示白银估值修复窗口逐渐开启，白银配置价值逐渐凸显。

　　4月中旬，贵金属市场呈现分化格局。截至2025年4月21日，黄金与白银价格比值（下称金银比）攀升至105.26，较近100年的均值区间50~80大幅上涨逾40%，这一罕见现象在近百年历史中仅出现过5次。金银比破百既是对滞胀风险的极致定价，也预示白银的估值修复窗口逐渐开启。

　　这种分化源自黄金的避险属性和白银的工业属性。在全球避险情绪高涨的时期，黄金因其货币属性成为资金避风港，而白银则因工业需求预期下滑承受压力。贸易摩擦升温、美国货币政策独立性遭质疑和地缘政治冲突加剧等因素，使得黄金受到市场青睐，金价屡创新高。同时，全球制造业增长放缓，电子和光伏等行业需求预期走弱，进一步压制白银的基本面。

工业属性拖累白银

　　当前，全球政治经济形势日益复杂，白银的工业属性使其同时受到经济增长预期转弱的拖累。黄金大幅上涨，白银相对疲软，两者价格走势不同步，将金银比推升至罕见高位。

白银配置价值显现

　　金银比突破100，表明白银相对于黄金存在显著折价。若市场情绪恢复理性，金银比有向历史均值回归的潜力，白银相对于黄金具有显著的补涨空间。此外，白银市场供给紧张与需求增长的双重特征，为其估值修复提供支撑。全球银矿产量增速降至低位，而光伏装机加速与新能源车渗透率提升形成双重引擎，推动白银需求增长。白银库存消耗速度亦超出预期，当前白银价格低估程度罕见。

　　整体而言，金银比破百反映了市场对滞胀的担忧。历史经验表明，极端分化往往孕育反转动能。白银的中期利多因素逐步累积，尽管短期价格承压，但基本面与资金面均表现良好。金银比终将通过短期黄金价格回调或白银工业需求提振价格来实现均值回归。当前市场正处于赔率优先阶段，投资者需保持定力，捕捉金银比收敛与产业周期共振的信号。

（作者单位：国信期货）（文章来源：期货日报）