氧化铝/铝:氧化铝区间低位盘整；短期电解铝波动加剧，趋势看多不变

　　美伊战局反复无常，美国在阿曼湾拦截船只，伊朗再次关闭海峡表示拒绝参与第二次谈判，特朗普表示不排除再次攻击伊朗的可能，国际局势仍存较大不确定性。

　　氧化铝：成本端铝土矿价格受几内亚政策预期及海运费上涨支撑维持坚挺，对价格形成一定托底，国内氧化铝开工率保持高位，广西某新投产能计划5月上旬出产品，新产能释放节奏加快。近期进口利润窗口再度打开，海外货源补充将进一步加剧供应宽松格局。需求端表现平淡，电解铝开工率已接近政策天花板，氧化铝刚需稳定但缺乏增量，下游企业利润偏低、采购意愿谨慎，仅以按需补库为主。氧化铝供应仍有增量等待兑现，而需求端缺乏明显增量，预计短期价格区间内偏弱震荡运行，主力合约参考运行区间2600-2800元/吨。

　　电解铝：成本端氧化铝价格回落使电解铝冶炼利润修复，海外铝市供应紧张情绪蔓延，中东地缘冲突导致当地电解铝产能停产，全球显性库存可用天数保持低位，国内供应保持稳定高产，但刚性开产限制后续新投增量，国内交易所库存+社会库存水平高企，近期社库出现拐头去化信号，下游加工企业开工率小幅下滑，新增订单量有限，旺季消费刺激效应不明显。电解铝成本+供应端提供支撑，库存高企+需求偏软仍为价格限制项，短期价格偏强震荡或触摸前高压力位但持续上涨动力仍待验证，中长期看涨观点不变，主力合约参考运行区间24000-26000元/吨。

　　锌:下方支撑坚实，需求仍有拖累

　　美伊冲突未解，伊朗重新关闭海峡，特朗普表示不排除再度热战可能，事态冲突预期升级。

　　海内外矿TC再破低位，原料供应趋紧，港口锌精矿库存水平下降，冶炼厂原料备库水平压缩，供应端维持高产态势，硫酸副产品收益丰厚，冶炼厂在精炼锌生产亏损的状态下仍有利润进账，厂家生产情绪积极，需求端表现不及预期，镀锌企业开工率回落，锌合金、氧化锌旺季消费依旧疲软，终端企业维持刚需采购，社库累库仍为价格压制项。

　　成本端矿端偏紧对价格形成底部支撑，但供需错配格局下价格缺乏上行驱动，主力合约参考运行区间23500-24500元/吨。

　　铸造铝合金：基本面支撑有限，跟随铝价运行

　　成本端废铝价格维持坚挺，“反向开票”政策监管趋严导致合规货源偏紧，货场捂货惜售情绪浓厚，生铝系原料价格易涨难跌，成本对价格形成明显托底，再生铝企业开工率小幅回落，企业普遍维持低库存运行，成品库存去化缓慢。需求端下游压铸企业订单有所恢复，但新增增量有限，采购仍以刚需补库为主，高价抑制采购积极性，铝合金社会库存稳步去化。

　　铸造铝合金市场成本支撑与需求偏弱并存，价格上下空间有限，预计维持区间震荡格局，主力合约参考运行区间23500-24500元/吨。

　　多晶硅：会议预期并未兑现，价格预计回归基本面

　　4 月17日，主力合约 PS2606窄幅震荡偏强，收于39780元 / 吨，较上一收盘价涨1.02%。现货端，N型料价格继续降至34000-35000元/吨，带动硅片及电池片价格走跌。供需方面，下游硅片及电池片4月排产下降，叠加4月起出口退税全面取消，多晶硅弱需求状态难改，供应则产量维持平稳，关注4月底新疆工厂检修情况。行业会议预期并未兑现，新疆厂家具有减产计划，而下游需求成色疲弱，高位库存压力犹存，短期价格或承压运行，价格向上动能需待供需面实质性好转或政策端干预，警惕消息面炒作，操作上建议暂观望，主力合约 PS2606 参考区间（33000，43000）。

　　工业硅：库存持续积累，期价缺乏有效反弹动力

　　4月17日，主力合约 Si2605窄幅震荡偏强，收于8550元 / 吨，较上一收盘价涨0.83%。现货端，各规格报价持平为主。供需端，新疆地区开炉数边际下降，供应略有减少，而下游需求缺乏起色，工业硅行业库存维持增势。成本端，工业硅生产成本坚挺，关注电价变化。当前生产成本提供刚性支撑，但需求疲软、库存压力显著情况下，价格缺乏有效反弹动力，短期价格或窄幅震荡为主，警惕消息面扰动，操作上建议观望，主力合约 Si2605 参考区间（8100，8700）。

　　不锈钢：成本逻辑强化，库存压力缓解

　　消息面，印尼自2026年4月15日实施对镍矿基准价格（HPM）计算公式的修订，据钢联测算，调整后304不锈钢成本预计上升约209元/吨。镍矿方面，印尼镍矿现货流通货源偏紧叠加政策扰动，镍矿价格继续上涨。镍铁方面，镍铁供应方报价上调至1100元/镍上方。铬铁方面，内蒙古高碳铬铁现货价8450-8550元/50基吨，呈现弱稳运行。综合而言，不锈钢成本逻辑得到强化，库存压力有所缓解，且印尼征收镍出口税政策箭在弦上，短期不锈钢价格有望延续震荡偏强，但价格向上弹性取决于印尼政策进展及下游需求承接情况，主力合约主要运行区间参考14200-15500元/吨。

　　镍：成本抬升逻辑下，短期镍价或震荡偏强

　　消息面，印尼自4月15日实施对镍矿基准价格（HPM）计算公式的修订，核心是新增钴、铁、铬伴生矿计价，据SMM测算，一体化MHP生产精炼镍工艺的成本约上涨2652至20560美元/金属吨。镍矿方面，印尼现货流通货源偏紧叠加政策扰动，镍矿价格继续上涨。硫酸镍方面，MHP成本上行，驱动硫酸镍价格稳中偏强运行，关注中东硫磺供应。供需方面，精炼镍供需矛盾未有改善，社会库存维持趋势性积累，金川镍现货升水继续下调。综合而言，印尼修改镍矿基准价公式抬升镍产业链成本，叠加印尼征收镍出口税政策箭在弦上，短期镍价建议震荡偏强看待，但库存压力仍然对上涨空间有所制约，主力合约主要运行区间参考13.5-15万元/吨，关注印尼政策扰动。

　　碳酸锂：期价走强

　　09合约上周五涨2.81%至177560元/吨，上周周内累计上涨13.59%，09合约持仓上周五增加14206手至40.87万手。据SMM数据，碳酸锂周度产量环比小幅上升0.34%至2.57万吨。最新当周碳酸锂冶炼周度开工率小幅上升至约62%。其中，锂辉石提锂开工率小幅下降至约71%；锂云母提锂开工率小幅下降至约36%；盐湖提锂开工率上升至约69%。碳酸锂周度总库存小幅增加，周环比增0.99%（+1012吨）至约10.28万吨。其中，上游库存周环比增0.87%至约1.88万吨；贸易商等中游环节库存周环比增3.15%至约3.84万吨；下游库存周环比降0.7%至约4.56万吨。全球能源供应链扰动会对澳洲锂矿供应产生影响的幅度和范围有待观察，储能需求向好，预计二季度供应端增速略微落后于需求表现，供需维持紧平衡，盘面情绪偏乐观，期价或高位震荡，不宜盲目追高。

　　贵金属：金银价格上周尾盘上涨，伊媒称伊朗拒绝参加谈判

　　上周累计截至上周五下午收盘，沪金涨0.12%至1054.02，沪银涨5.18%至19570，铂涨0.34%至526.25，钯跌1.07%至384.1。上周五夜盘，沪金涨0.94%至1065.72，沪银涨3.74%至20323。据新华社援引美国《华尔街日报》报道，美军计划在未来几天内登临并扣押在国际水域航行的与伊朗关联的油轮及商船，将打击范围扩展至中东以外地区。据央视国际时讯报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军当地时间18日晚宣布，由于美国违反停火协议、并未解除对伊朗船只和港口的封锁，霍尔木兹海峡即刻关闭，直至美方封锁解除。若霍尔木兹通航持续受阻，通胀预期持续高涨或掣肘美联储货币政策。据伊朗伊斯兰共和国通讯社，伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判。关注本轮美伊和谈进展，重启和谈前景一度使得上周市场情绪相对乐观，在解冻伊朗资产、浓缩铀等关键议题上双方后续仍将持续博弈，贵金属价格波动或加剧，谨慎操作留意持仓风险。

　　铜：维持震荡偏多思路

　　（1)库存：4月17日，SHFE仓单库存140339吨，减5474吨；SHFE周库存240456吨，较前一周五减26028吨；LME仓单库存400225吨，减1475吨。

　　(2)精废价差：4月17日，My steel精废价差2649，收窄137。目前价差在合理价差1721之上。

　　综述：随着美伊谈判展开，市场风险偏好持续修复，短期不再完全按最坏情形定价，但金融市场修复的是情绪，霍尔木兹海峡的不确定性对油价影响仍在，全球流动性及经济运行仍面临较大不确定性。产业面，铜矿TC恶化态势未止，国内精铜库存快速去化，如果降至同期偏低位，价格向上弹性将逐步放大，短期维持偏多思路看待，CU2605合约主波动区间参考9.8-10.5万。

　　锡：锡锭库存缓慢去化，锡价高位震荡

　　随着美伊谈判展开，市场风险偏好持续修复，短期更多是情绪上的波动，后期逐步转向实际经济数据的表现，国内一季度经济温和复苏，叠加AI算力等高景气持续，提振锡中长期需求预期，当前锡锭库存缓慢下降，关注四月底至五月中库存去化节奏、及半导体指数波动对锡价影响。预计短期价格高位震荡、易涨难跌格局不变，SN2605波动参考38-41万。

（文章来源：广州期货）