锰硅硅铁

　　【行情资讯】

　　4月14日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.20%，收盘报6150元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，折盘面6290，升水盘面140元/吨。硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.39%，收盘报5714元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面136元/吨。

　　技术形态角度，锰硅盘面价格向下跌破上行趋势线，走势延续弱势，短期关注下方6050元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱关注下方5550元/吨附近支撑。

　　【策略观点】

　　美伊争端在美威胁升级后走向边际缓和，美伊再度进入谈判阶段，霍尔木兹海峡阶段性开放。受此影响，原油价格从高位大幅回落，市场恐慌情绪减弱，资本市场出现明显反弹。前期受原油/能源情绪外溢出现上涨的品种，多数出现明显回落。能化品、前期给出“能源替代”溢价的煤炭、以及由此产生成本抬升预期的铁合金等都在此列。后续来看，当前中东局势仍存在不少不确定性，原油价格短期依旧处在高位，仍需继续关注其对于市场情绪的扰动。

　　回到品种自身基本面角度，锰硅在静态供求格局上仍不理想，直观表现为下游低迷的建材需求、高位持续无法被去化的库存。但随着近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象，本周锰硅产量继续明显下滑。而硅铁端，其基本面仍没有明显的矛盾，处在供需双弱的格局中。一方面是相对低位的供给、库存（同比低，但又没那么低），另一方面是同样相对波澜不惊的需求，表现为下游钢材中规中矩的产量以及偏无力的需求。但我们认为，供求关系历来不是驱动铁合金行情的有力驱动。复盘来看，成本端锰矿、电价的不可抵抗的上涨（锰硅对锰矿因素反应敏感，硅铁对于电价因素敏感），供给端强有力的收缩（一般是由政策主导）才是驱动铁合金走出大行情的关键因素。当下锰硅虽有自发性的减产动作与倾向，但我们认为该因素的烈度暂不足够。相比之下，海外资源主义抬头以及澳大利亚悬而未决的台风影响背景下，锰矿端的可叙事性仍是我们认为后续跟踪及关注的重点。此外，澳洲缺柴油是否进一步发展并影响到采矿业，也是值得跟踪的因素。但也需要注意到，短期随着港口锰矿库存的回升（已经回到2022年及2024年同期水平）、下游锰硅减产之下锰矿采购需求的下滑，锰矿价格继续上涨的动能有所渐弱，这短期或制约锰硅价格，甚至引发其价格的回落。当前盘面价格给到的估值，无论站在硅铁还是锰硅角度，都略偏高，因此不排除市场情绪进一步消退背景下的价格自然回落，但从中长期的角度，我们仍继续强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作的大方向。

　　双焦

　　【行情资讯】

　　4月14日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.09%，收盘报1065.0元/吨。现货端，山西低硫主焦报价1522.7元/吨，折盘面仓单价为1331.5元/吨，升水盘面（主力合约，下同）266.5元/吨；山西中硫主焦报1350元/吨，折盘面仓单价为1335元/吨，升水盘面270元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1220元/吨，折盘面仓单价为1195元/吨，升水盘面130元/吨。焦炭主力（J2605合约）日内收跌0.21%，收盘报1645元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1460元/吨，折盘面仓单价为1715元/吨，升水盘面70元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面121元/吨。

　　技术形态角度，焦煤盘面价格向下跌破去年6月份以来的中期反弹趋势线，短期价格仍旧偏弱，关注下方1080元/吨附近支撑（针对加权指数），同时注意日内大幅波动。焦炭方面，盘面价格短期内继续维持区间震荡，继续关注下方1600元/吨-1650元/吨附近支撑情况。

　　【策略观点】

　　美伊争端在美威胁升级后走向边际缓和，美伊再度进入谈判阶段，霍尔木兹海峡阶段性开放。受此影响，原油价格从高位大幅回落，市场恐慌情绪减弱，资本市场出现明显反弹。前期受原油/能源情绪外溢出现上涨的品种，多数出现明显回落。能化品、前期给出“能源替代”溢价的煤炭、以及由此产生成本抬升预期的铁合金等都在此列。后续来看，当前中东局势仍存在不少不确定性，原油价格短期依旧处在高位，仍需继续关注其对于市场情绪的扰动。品种自身角度，静态供求结构上焦煤依旧宽松，国内煤炭产量处在高位（季节性特征）、蒙煤发运同样维持在高位。而需求端，虽然近期铁水快速恢复，且下游钢材持续季节性去库，但从钢材的表需表现上，我们依然看到了短期需求的不足与乏力，这或限制铁水后续能够到达的高度以及原料端未来的需求力度。同时，在弱需求背景下，当前恢复较快的铁水甚至让市场产生需求难以承接铁水的“负反馈“担忧，这也是近期看到黑色盘面出现的压力所在。但当前焦煤05合约1050元/吨左右的价格，我们认为其估值已经被回压得较为合理，但考虑当前市场偏弱势的氛围，我们暂时无法排除价格借助悲观氛围被“非理性“下压的可能（类似2025年4、5月份，但注意，这种情况并非一定出现）。这意味着，当下盲目抄底可能并非很好的选择，我们建议暂时观望为主，进一步观察市场情绪走向。但中长期来看，我们仍然对焦煤价格保持乐观。只是时间节点上，我们更偏向于6-10月间，而非当下。若本轮向下打出三位数价格的焦煤，我们认为可能是不错的逐步价值建仓远月合约的机会。

　　钢材

　　【行情资讯】

　　螺纹钢主力合约下午收盘价为3094元/吨, 较上一交易日跌6元/吨（-0.19%）。当日注册仓单83390吨, 环比减少0吨。主力合约持仓量为149.78万手，环比增加55207 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3170元/吨, 环比减少0元/吨; 上海汇总价格为3220元/吨, 环比增加10元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3279元/吨, 较上一交易日涨1元/吨（0.030%）。 当日注册仓单619095吨, 环比增加69897吨。主力合约持仓量为106.68万手，环比增加17092 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨, 环比减少0元/吨; 上海汇总价格为3290元/吨, 环比增加10元/吨。

　　【策略观点】

　　商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续区间运行。宏观层面，2026年4月13日，欧盟达成初步政治协议，将钢铁免关税进口配额大幅压缩至每年1830万吨，较2024年减少约47%；同时，对超额部分征收50%的高额关税，并计划在2028年9月前逐步淘汰俄罗斯钢铁进口。该举措旨在将欧盟钢铁产能利用率由当前约65%提升至80%，以应对全球产能过剩及外部贸易冲击。欧盟新一轮政策虽对出口环境形成扰动，但对中国钢材出口的实际影响量预计不会很大，更多体现为结构性扰动而非总量冲击，行业整体仍将保持较强韧性。基本面方面，热卷产量小幅回落，库存去化节奏符合预期，整体表现中性偏强；螺纹钢表观需求回升动能有所放缓，产量持续抬升，库存去化节奏偏慢，供需结构边际承压。综合来看，当前钢材基本面仍处于“弱平衡”格局：一方面需求存在边际修复、库存延续去化；另一方面，尚未形成明确的趋势性上行动力。与此同时，地缘政治扰动加大，商品价格波动明显放大。后续需重点关注旺季需求释放的持续性，以及原料价格波动向成本端的传导强度。

　　铁矿石

　　【行情资讯】

　　昨日铁矿石主力合约（I2609）收至758.50 元/吨，涨跌幅-0.65 %（-5.00），持仓变化+12032 手，变化至48.51 万手。铁矿石加权持仓量98.22 万手。现货青岛港PB粉760元/湿吨，折盘面基差48.09 元/吨，基差率5.96%。

　　【策略观点】

　　供给方面，最新一期海外矿石发运延续增势。发运端，澳洲、巴西发运量双双增加，非主流国家发运高位回落。近端到港量兑现前期澳洲飓风影响大幅回落。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，接近去年同期水平。铁水上升速度较快，复产高炉增多，同时产能利用率提升。钢厂盈利率环比持稳。库存端，港口库存小幅去库，钢厂进口矿库存延续低位去化趋势。综合来看，需求侧铁水复产保持较快速率，上方顶部未现，但向上空间边际收窄。港库情况较前期继续好转。近期BHP谈判相关消息持续发酵，预期流通性限制放松削弱价格支撑。中东冲突博弈放大大宗商品波动幅度，美伊双方谈判进展反复扰动市场，矿端成本逻辑受此情绪影响。整体而言，矿价短期预计震荡偏弱运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘进展情况。

（文章来源：五矿期货）