油脂：目前，油脂市场在短期内缺乏强劲的上涨动力，价格预计将维持震荡偏弱的态势。主要受以下基本面因素压制：供给端压力显现： 东南亚棕榈油已逐步进入季节性增产周期。数据显示，马来西亚4月上中旬的棕榈油产量环比大幅增加（增幅超17%），而同期出口量却出现明显下滑（降幅约16.8%）。产量大增叠加出口放缓，导致库存压力在二季度逐渐增加。国内库存与需求平淡： 国内大豆到港充裕，油厂生产恢复，豆油整体库存偏高，供应面压力持续显现。同时，五一节前终端备货基本收尾，下游采购趋于谨慎，市场成交平淡，需求端缺乏有效提振。虽然短期基本面偏弱，但中长期的油脂价格走势将高度依赖外盘驱动，核心在于国际原油价格与生物柴油政策的博弈：原油价格与地缘局势： 国际油价是决定油脂（尤其是棕榈油）能源属性的关键锚点。目前中东局势（如美以伊战事、霍尔木兹海峡危机）导致全球能源供应存在中断风险，国际油价维持高位震荡。若地缘冲突持续，高油价将强化棕榈油的能源属性，为其价格提供强力支撑。印尼生物柴油政策（B50）： 印尼政府正在讨论并计划于7月1日起实施B50政策（将生物燃料掺混比例从40%提升至50%）。如果该政策顺利落地，印尼国内对棕榈油的工业需求将大幅放量，挤占原本可供出口的份额，从而引发国际棕榈油供给不足的担忧，驱动价格中枢上移。远期天气隐患： 市场对2026年三季度可能出现的强厄尔尼诺天气存在预期，这可能对远期棕榈油产量造成隐患，为远期价格提供了一定的想象空间。

　　粕类：短期内，双粕价格缺乏强劲的反弹动力，预计将维持低位区间震荡，甚至存在进一步回落的空间。需求端深度疲软（核心利空）： 下游养殖业整体处于深度亏损状态。生猪养殖面临历史上罕见的全面亏损，肉禽和蛋禽养殖也多为微利或亏损运营。这导致饲料企业普遍采取“随用随采、滚动补库”的低库存策略，难以对双粕价格形成有效拉动。菜粕水产旺季未达预期： 虽然进入4月下旬，但南方气温回升不稳，水产养殖启动不及预期，饲料投料量有限，导致菜粕的刚需支撑不足。节前备货提振有限： 临近五一假期，部分饲料养殖企业虽有刚性提货需求，但这更多是加快了现货的流通速度，对价格的提振作用十分短暂，难以扭转整体的弱势局面。

　　白糖：国内产量与库存双高， 2025/26榨季国内甘蔗种植面积与单产双增，全国食糖产量创下近年新高（预计同比增加140万吨左右）。截至3月底，广西、云南等主产区的工业库存均处于历史同期高位，供应端压力巨大。需求端表现清淡： 目前处于食品加工的传统淡季，终端消费表现疲软。下游采购意愿偏弱，市场成交多以刚需低价走量为主，高价成交难度较大，导致糖厂去库存压力持续增加。进口与替代品补充： 前期进口利润窗口打开，导致进口糖及糖浆等替代品大量涌入，进一步分流了国内市场的需求。虽然短期基本面偏弱，但中长期的白糖价格走势将高度依赖外部宏观与天气因素：厄尔尼诺天气预期（核心利多）： 气象数据显示，2026年下半年全球发生厄尔尼诺现象的概率极高。历史上，厄尔尼诺极易导致亚洲主要产糖国（如印度、泰国）以及我国广西、云南产区出现干旱，从而引发甘蔗大幅减产。这一远期减产预期是支撑糖价、限制其深跌空间的最强动力。原油价格与巴西糖醇比： 近期国际油价受地缘局势影响维持高位，这带动了巴西乙醇价格的上涨。当乙醇生产利润改善时，巴西糖厂倾向于提高乙醇的压榨比例（即降低制糖比），从而减少食糖的供应量，这对国际原糖价格形成了有力支撑。进口成本支撑： 国际糖价的高位运行以及海运成本的增加，抬高了国内配额外进口糖的到岸成本，这也为国内糖价提供了一定的底部支撑。

　　棉花：短期内，棉花价格缺乏单边大幅上涨或下跌的动力，预计将在高位区间震荡。供给端天气炒作（核心利多）： 美国主产区（约98%的植棉区）正面临持续的严重干旱，虽然播种进度较快，但市场对后续产量的担忧持续发酵，这直接推动了国际棉价的强势，并间接带动国内棉价走强。需求端传导不畅（核心利空）： 国内纺织行业处于传统旺季的尾声，新订单开始出现走弱迹象。由于棉花价格持续上涨，而终端消费复苏缓慢，导致“成本双升”（棉花与化纤成本均上涨），国内纺企普遍面临亏损压力，补库意愿极度谨慎，多采取刚需采购策略。政策调控预期： 随着棉价走高，市场不时传出国家可能抛储的消息。虽然当前抛储可能性较低，但这种政策调控的预期始终压制着棉价的上方空间。从中期来看，全球棉花市场正从宽松转向实质性的“紧平衡”，棉价的重心有望稳步上移，甚至测试17000元/吨上方。全球产量面临收缩： 除了美国因干旱面临减产，全球其他主产国也面临供给压力。巴西受种植收益下滑影响播种面积可能下降，中国新疆地区受水资源约束和政策引导，新年度棉花种植面积预期也将出现明显调减。库存降至历史低位： 国际棉花咨询委员会（ICAC）预测，2026/2027年度全球棉花期末库存将降至近10年来的最低水平，库存消费比持续下滑。这意味着市场应对供给冲击的缓冲空间大幅缩小，价格对天气等扰动的敏感度将显著提升。成本与替代效应支撑： 地缘冲突推升了国际原油价格，一方面导致合成纤维（涤纶短纤等）成本上涨，提升了棉花在混纺中的相对性价比；另一方面也抬升了化肥、农药等农资价格，直接推高了全球棉农的种植成本，为棉价构筑了坚实的成本底部。

　　苹果：本周现货仍是旺季不旺，价格继续走弱，冷库出货一般，新季花期不利天气影响有限，恢复性增产预期强。具体看本周现货市场山东产区再次落价，西部相对稳定，下游市场出货慢，客商采购不积极，存货商有着急出货现象，冷库成交不旺，三方数据去库数据显著低于近年同期水平，连续去库不及预期，使得当前产地库存已经高于去年同期水平，库存由低转高，尤其是中等货质量货源后期有较大降价压力。新产季花量正常，本周西部部分产区有冻害和降雪，但由于实际气温仍在零度以上，各路调研机构普遍反馈影响有限。消费端水果价格持续止跌回稳，替代品西瓜逐步登场价格低于去年同期，关注五一后应季水果的替代，终端市场苹果销售一般。期货上，弱现实弱预期共存，新季合约高估值得以修复，近远月合约维持震荡，逢高做空快跌止盈参与为主。

　　鸡蛋：4月28日，鸡蛋现货高位回落、偏弱整理，期货震荡。主产区均价为3.50-3.75元/斤，销区均价为3.80-4.00 元 /斤，走货情况产区平稳、销区阶段性加快，库存无明显累积，养殖端谨慎观望、扩产意愿不足养殖户依旧保持谨慎观望，补栏、延淘行为未出现明显增多，在产蛋鸡存栏规模环比微降，节后补栏节奏仍慢于预期，行业信心虽有修复，但受高成本、低利润双重制约，养殖端扩产意愿不足。鸡蛋主力合约 JD2606震荡、4月28日收盘价为3364元/ 500 千克，当日涨幅0.57%。 在库存低位及节日备货的双重支撑下，短期蛋价有望维持稳中偏强运行，但由于供应高位的基本面并未根本改变，加之南方梅雨季节临近，蛋价上行空间或有限，预计蛋价将以小幅震荡调整为主。

（文章来源：中财期货）