原油

谈判达成难度增加，原油上行

　　上一交易日INE原油震荡上行，因伊朗仍未同意第二次谈判，且霍尔木兹海峡仍处于封锁之中。能源市场值得关注的消息和数据：1. 4月17日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至4月14日当周，投机客减持美国原油期货和期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WT原油期货及期权净多头头寸2,644手,至106,581手。2. 4月17日(周五)美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业连续第二周削减石油和天然气钻机数量。数据显示，截至4月17日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气钻机总数减少2座至543座，为3月下旬以来最低水平。贝克休斯称，本周钻机数量的下降使钻机总数减少了42台，比去年同期减少约7%。贝克休斯称，本周石油钻机数下降1台，至410台，为3月下旬以来最低:天然气钻机数减少2台，降至125台，为1月以来最低，其他钻机数增加1台，至8台。3. 据CCTV国际时讯，当地时间4月22日和4月23日，来自30多个国家和地区的人员将在英国伦敦举行会议，共同制定“重启霍尔木兹海峡”的计划。这是英国和法国领导的多国联盟“重启霍尔木兹海峡”计划中的一部分。英国国防大臣约翰·希利表示，本次会议的任务是将外交共识转化为共同计划，以保障霍尔木兹海峡的航行自由，并支持持久停火。

　　行情研判：多国联盟正制定“重启霍尔木兹海峡”的计划，但伊朗议长辞职、伊朗境内出现小型无人机，特朗普称伊朗内部分裂，加剧了谈判达成的难度，推动原油价格上涨。

　　策略方面，INE原油暂时观望，或可轻仓关注做多机会。

　　聚烯烃

高位震荡

　　上一个交易日杭州PP市场报盘区间整理，高价成本与弱势需求博弈，市场让利出货为主，实盘成交可商谈。截至午盘，拉丝主流价格9150-9300元/吨。另一方面余姚市场LLDPE价格部分下跌20-50元/吨，商家随行就市，成交商谈。

　　行情研判：成本端乙烯、丙烯高位仍有强支撑，但中东局势缓和预期令地缘溢价回落，外商报盘持续偏少。国内春耕地膜旺季收尾，下游抵触高价、刚需采购为主。进口利润倒挂、国内装置春检集中、库存低位形成底部托底，预计短期聚烯烃市场高位震荡为主。

　　策略方面，聚烯烃暂时观望。

　　合成橡胶

宽幅震荡

　　上一交易日，合成橡胶主力合约小幅收涨1.25%，山东主流顺丁橡胶现货参考16680-16800元/吨，基差大致持稳。当前市场受中东局势扰动原油及原料丁二烯价格预期影响，多空因素交织，短期或延续宽幅震荡。供应端，原料丁二烯价格自高位回落，目前市场基准价在16000元/吨左右，生产持续亏损下行业产能利用率降至40.58%，燕山石化、齐鲁石化等装置4月多有降负或检修计划，供应边际收紧。需求端，下游轮胎开工率环比回落，半钢胎开工率76.50%、全钢胎70.48%，受中东局势影响部分出口订单延期，企业以刚需采购为主。库存端，截至4月15日社会库存3.4万吨，较前一周下降5.29%，企业库存亦明显去化，供应收缩对库存形成支撑。成本端，丁二烯价格自3月底以来持续回落，累计跌幅约12%，对橡胶成本支撑减弱。政策与环境方面，中东地缘局势仍是主要扰动因素，美伊谈判进展影响市场情绪。整体来看，装置检修及成本支撑限制下行空间，但需求疲软及社会库存仍压制价格上行，中期关注中东局势演变、检修落实及出口订单变化。

　　观点：高位震荡。

　　天然橡胶

　　短期偏强

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.32%，20号胶主力合约收涨0.07%，上海现货全乳胶价格参考16900元/吨，基差持稳。当前市场受宏观情绪回暖及原料成本支撑，价格呈现震荡上行态势。供应端，泰国、印尼等主产区4月进入开割期，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格报78.2-78.3泰铢/公斤，原料表现坚挺。需求端，下游轮胎开工率维持高位，半钢胎开工率77.68%，全钢胎68.13%，企业逢低备库意愿有所加强。库存端，青岛地区天胶库存小幅去化，供应压力有限。成本端，合成橡胶价格走弱对天胶替代支撑减弱，但原料成本上涨压力逐步向下传导。政策与环境方面，中东地缘局势反复带来宏观情绪扰动，但近期局势缓和可能利多出口。整体来看，成本支撑较强、库存去化及资金情绪回暖推动天胶企稳反弹，但新胶上量预期与下游采购谨慎限制上方空间，中期关注主产区天气变化及出口订单修复情况。

　　观点：短期偏强。

　　PVC

短期偏强

　　上一交易日，PVC主力合约平收，华东电石法PVC市场均价参考区间4920-5100元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间5500-6100元/吨，基差持稳。当前市场受原油反弹及春检预期支撑，价格呈现震荡上行态势。供应端，PVC粉整体开工负荷率约74.74%，其中电石法开工率80.66%、乙烯法开工率61.67%，4月春检计划逐步落地，供应预期边际收紧；需求端，下游管材、型材开工率季节性回升至约43.40%和40.87%，但绝对水平仍低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端，截至4月16日中国PVC社会库存55.13万吨，环比下降3.01%，仍处近年同期高位；成本端，乌海电石主流价格约2300-2450元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日正式取消，出口成本增加，但印度自4月2日起将PVC进口关税从7.5%下调至0%，为期三个月，对出口形成一定支撑。受春检预期及宏观情绪回暖，价格短期偏强运行，但高库存与弱需求同样压制上行空间，中期关注检修落实进度、印度出口订单变化及下游需求修复情况。

　　观点：短期偏强。

　　尿素

震荡运行，短期偏强

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.64%，山东临沂现货价参考1910元/吨左右，基差略走扩，当前市场多空博弈加剧，价格呈现震荡偏强态势，但受政策顶压制，上方空间有限。供应端，行业日产量维持21.56万吨高位，春检影响有限，供应压力持续；需求端，农业返青肥基本结束，复合肥产能利用率环比下降至47.37%，需求支撑边际减弱，但工业需求（三聚氰胺等）表现强势，形成主要支撑。成本端，煤炭价格偏强，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑。截至4月22日，企业库存约46.43万吨，较上周下降4.34万吨（降幅8.55%），主产区工厂普遍低库存，但去库幅度收窄反映需求阶段性走弱。政策面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且小包装尿素出口暂停至4月30日（5月1日起合规放开），有效隔离国际高价（印度招标价约6600元/吨）冲击，亦压制上方空间；近期市场传闻出口配额增加已被证伪。综合来看，高供应与政策顶限制涨幅，但低库存、强成本及工业刚需托底，深跌空间有限，中期关注5月后小包装出口恢复情况及夏季备肥需求启动。

　　观点：震荡运行，短期偏强。

　　对二甲苯PX

短期或跟随成本宽幅震荡，逢低轻仓参与

　　上一交易日，PX2607主力合约上涨，涨幅2.32%。钢联数据显示，PX利润持续修复，PXN价差调整至250美元/吨左右，PX-MX价差升至135美元/吨附近。供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂降负增多，国内PX负荷在80.8%，亚洲PX负荷降至66.2%，下滑0.3%。青岛丽东、福化集团、大榭石化检修。下游PTA、聚酯和江浙终端开工下滑，整体驱动不足。成本端方面，近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧。

　　综上，短期PXN价差和短流程利润修复，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强。近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低参与，注意控制风险，关注油价变化。

　　PTA

短期宽幅震荡，考虑逢低参与

　　上一交易日，PTA2609主力合约上涨，涨幅2.9%。PTA加工费调整至220元/吨附近。供应端方面，CCF数据显示，PTA检修增多，英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，国内PTA负荷下降至65%，环比下滑7.2%。另外韩国有套装置计划5月检修。需求端方面，长丝三大厂加大减产，另有部分装置检修，聚酯负荷降至82.3%附近，环比下滑3.3%。江浙终端开工率继续下滑，备货维持低位。成本端方面，中东地缘冲突仍未结束，油价及亚洲PX价格宽幅调整。

　　综上，短期PTA装置检修增多，供应大幅缩减，库存去化，基本面改善，近期地缘局势存扰动，短期原油仍存波动风险，PTA考虑逢低操作为主，注意控制风险。

　　乙二醇

短期或宽幅震荡，回调参与

　　上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅0.88%。供应端方面，CCF数据显示，乙二醇整体开工负荷在67.13%（环比上期下降 0.52%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.02%（环比上期上升0.72%）。沙特多套装置仍处停车中，另外韩国有新增装置检修。库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约97.7万吨附近，环比上期下降1万吨，港口去库不及预期，以消化隐性库存为主。4月20日至4月26日，主港计划到货数量约为0.9万吨，降至历史低位。需求方面，下游聚酯开工下滑至82.3%，近期长丝大厂减产幅度扩大至20%，江浙终端开工下滑，原料备货低位，需求存拖累。

　　综上，近期中东乙二醇装置多数处于停车状态，港口到港减少较多，发货增加，4月进口或大幅缩减，港口库存持续去化，下方支撑偏强。当前地缘局势仍存变数，短期乙二醇价格或宽幅震荡，考虑回调参与，持续关注中东供应情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和需求兑现情况。

　　短纤

或跟随成本运行，区间操作

　　上一交易日，短纤2606主力合约上涨，涨幅1.77%。供应方面，短纤装置负荷下滑至87.9%附近。需求方面，CCF报道，江浙终端开工下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至67%、58%、79%。终端备货多在3-7天不等，个别稍多在20天附近，原料备货低位维持。织造端前期出口订单生产中，部分工厂订单到4月底附近。

　　综上，近期短纤加工费偏低，减产增加，供应缩减，但终端工厂备货继续下降，织机负荷下滑，整体供需走弱，或存拖累。短期短纤供需博弈加剧，考虑区间操作为主。

　　瓶片

短期或宽幅震荡，逢低参与

　　上一交易日，瓶片2606主力合约上涨，涨幅1.95%。瓶片加工费上升至1500元/吨附近，聚酯原料成本下滑，瓶片工厂挺价意愿较强，价格跟跌缓慢，加工区间继续高企。供应方面，据CCF报道，瓶片工厂负荷下降至72.7%，环比下滑0.2%。需求端方面，市场交投以刚需为主，海外需求仍表现尚可。出口方面，关注人民币汇率和海运费变动情况。

　　综上，瓶片供需基本面有改善，国内装置降负叠加出口增加存驱动，底部有支撑，但外围局势仍存扰动，成本调整为主，短期瓶片或宽幅震荡，考虑逢低参与为主，注意控制风险，关注地缘局势和装置运行动态以及成本变化。

　　纯碱

见显著驱动，区间震荡对待

　　上一交易日，主力2609白盘收于1254元/吨，涨幅0.08%。

　　纯碱企业装置窄幅波动，重庆湘渝减量运行，个别企业产量提升，产量整体波动不大。供应量无缩减。据钢联数据，本周国内纯碱产量79.84万吨，环比+2.54%，同比+5.73%；库存同样小降，186.76万吨水平，环比-0.63%，同比+10.44%。但下游企业观望谨慎，按需补库为主。短期行情未有明显趋势性变化，价格区间内震荡调整。

　　高供应延续，成本驱动预期已落空，后续核心驱动主要看5-7月检修计划及落实。中长期来看基本面改善仍有限，短期来看预期和价格底部有支撑。

　　玻璃

未见显著驱动，区间震荡对待

　　上一个交易日，主力2609白盘收于1084元/吨，涨幅0.18%。

　　供应收缩暂缓。参考钢联数据，本周在产产线204条，环比持平。库存未见去化，7690.1万重量箱，环比增加0.5%，同比增加17.45%。库存承压，价格偏低运行。卓创资讯数据显示，卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1163.00元/吨，较上周均价（1181.16元/吨）下跌18.16元/吨，跌幅1.54%，环比跌幅扩大。

　　产能持续优化当中。往期季节性节律已被打破，成本支撑难抵基本面淡稳格局。当前核心矛盾已从供需双弱转向供给端出清节奏的博弈。对浮法玻璃而言，需求持续萎缩已成既定现实，行情好转的核心不再是短期需求边际改善，而是落后产能的实质性出清。

　　烧碱

基本面无变动，震荡调整

　　上一个交易日，主力2607白盘收于2103元/吨，跌幅0.57%。

　　本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量83.7万吨左右，环比-1.3%，同比+5.98%。库存连续7周未见明显去化，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存58.55万吨(湿吨)，环比+4.7%，同比+43.33%。2026年4月20日氯碱利润629元/吨；2026年4月21日山东信发液氯价格下调100元，执行+550元出厂；山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月21日起下调15元/吨，执行出厂625元/吨。据Myteel调研了解，近期氧化铝期货价格不断下探，带动期现商报价也随之下跌，导致现货成交价格持续阴跌。而受氧化铝新投产能释放、仓单压力及进口增加等预期影响，导致市场悲观情绪较浓，南北方个别铝厂维持常规招标或逢低价补库。另外，当前部分区域氧化铝厂已面临完全成本亏损，未来生产经营压力较大，相反电解铝厂维持高利润状态，虽然下游大幅压价意愿并不强烈，但在供过于求的背景下，市场情绪转变的前提则是供应端的收缩，需持续关注南北方高成本企业弹性生产计划，短期氧化铝价格预计将保持承压。

　　供应库存均高位。近期山东高开工下，需求面没有明显增量，下周其他企业库存会继续向氧化铝企业转移，市场预计还会继续下调。周内江苏高浓度液碱价格稳中小幅走弱，出口成交持续放缓，叠加前期外盘订单尚未执行完毕，市场整体信心偏弱，业者多观望为主，价格缺乏上行动力，后续仍存下行压力。目前盘面已在成本区间，预计下行空间有限。

　　纸浆

基本面未改善，反弹高度待定

　　上一个交易日，主力2609收盘于5090元/吨，跌幅0.97%。

　　港口库存累积。据钢联数据，本周中国纸浆主流港口样本库存量235.7万吨，环比增加3.79%，同比增加11.92%。本周国内周度产量56.95万吨，环比增加1.61%，同比增加22.23%。据隆众资讯，二季度正值浆纸行业传统淡季，下游原纸市场整体需求不振。文化纸方面，纸厂开工率维持在50%-60%的偏低水平；白卡纸受终端消费疲软影响，价格提涨困难，纸厂利润承压；生活用纸企业同样面临出货放缓的问题。在此环境下，纸厂对原料纸浆的采购心态偏谨慎，普遍维持刚需补库、小单成交的策略。据市场反馈，本轮浆价上涨后，下游询盘虽有增加，但实际成交多集中于低价货源，高价浆成交相对清淡。需求端缺乏增量驱动，难以对浆价形成持续有力的支撑。现价方面，截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5049元/吨，环比上期上涨1.1%；阔叶浆现货含税均价4583元/吨，环比上期下降0.1%；本色浆现货含税均价4750元/吨，环比上期持平；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。

　　纸浆主要下游均将本增效节奏当中，对纸浆按需拿货；叠加当前纸浆传统淡季，且国内供应宽松，未来仍有新投，但价格已至历史相对低位，底部支撑相对强势，或有一定回升。

（文章来源：西南期货）