自9月下旬以来，玻璃期货市场经历了一场持续一个多月的价格上涨行情。近期，玻璃市场依旧保持强劲走势，多地销售情况改善，现货价格不断攀升，与盘面形成共振上涨的局面。远月2505合约的表现整体优于近月2501合约，呈现出1月和5月合约的反向套利格局。

本轮玻璃价格反弹的主要驱动力来自宏观氛围的转暖和市场预期的增强。9月24日，国新办新闻发布会公布了一系列利好政策，包括下调存款准备金率、释放流动性资金以及多项稳地产政策。这些政策扭转了市场预期，推动股票和商品市场整体走强。作为对宏观政策极为敏感的品种，玻璃在利好政策发布后迅速触底反弹，现货市场成交情况也大幅改善。

此外，基本面边际好转也对市场情绪和价格产生了积极影响。自二季度以来，浮法玻璃上游供应量持续减少，三季度冷修产线数量不断增加，10月份冷修产线更是高达8条，日熔量较9月减少了3500吨。与今年二季度供应高位时的17.6万吨日熔量相比，近期日熔量已降至16万吨以下，供应端减少了9%。

2022年下半年，玻璃行业同样经历了半年的冷修周期，当前的日熔量已低于去年同期水平。同时，四季度是季节性赶工旺季，对玻璃价格也有提振作用。此轮上涨过程中，玻璃产业链中下游采购积极，产销率整体保持高位，玻璃厂家库存大幅下降，宏观情绪和基本面形成了良性互动。

然而，玻璃市场也面临潜在风险，即终端需求尚未出现明显改善。从深加工订单情况来看，截至10月底，玻璃深加工企业订单天数为12.9天，环比下滑2.27%，同比下滑40%。由于玻璃原片价格持续上涨，多地深加工成品价格也随之上涨，但实际订单并未出现明显改善。目前，华东地区深加工企业库存呈现上升趋势，近几周钢化炉开工率环比有所好转，但订单天数并未明显增加。

分区域来看，北方地区工程订单有所增加，但部分家电订单环比下滑；华中地区企业订单环比持平；华东部分地区赶工以旧订单为主，新订单表现一般；华南地区订单天数环比下滑，整体表现缺乏亮点。此轮上涨过程中，玻璃厂家大幅去库，但多为中下游贸易商、期现商以及深加工企业的投机需求。

华北地区刚需及投机需求均表现较好，厂家库存已处于较低水平。市场货源的消化仍需依赖终端订单的释放，当前正处于四季度赶工期，预计12月以前终端订单会有所好转。然而，考虑到地产开工到竣工存在周期，订单天数较往年同期仍呈现下滑趋势。中下游经过阶段性补库后，后期提货速度可能放缓，而上游厂家多采取积极去库的销售策略。

未来需关注宏观氛围以及实际需求表现，以推演后市的库存走向。从供应端来看，由于玻璃产线冷修增多，当前供应量已出现较大幅度缩减，且未来仍存在减量预期。前期盘面价格在供应减量及宏观氛围转暖的驱动下大幅反弹，现货市场投机需求好转，玻璃上游库存大幅减少。

后市需跟踪中下游拿货后的消化情况以及终端需求的实际变化。短期市场仍有政策预期，但盘面续涨乏力，继续上行需基本面向好以及增量稳增长政策的支撑。市场预期存在不确定性，建议投资者关注近期释放的宏观信号，若有超预期的政策刺激可逢回调做多。从月间情况来看，玻璃期货2505合约更多交易预期，而2501合约价格表现相对贴近现实，投资者可考虑1月和5月合约的反向套利策略。

（作者单位：广发期货；文章来源：期货日报）