生猪

周末，国内猪价持续下滑，河南地区均价下跌0.2元至15.98元/公斤，四川均价则降低了0.23元至16.05元/公斤。下游屠宰企业对高价接货保持谨慎态度，批发市场到货量稳定，白条价格无显著波动，难以支撑毛猪价格。养殖端在情绪面惜售涨价后，今日猪价或有企稳迹象。然而，利多因素匮乏，供强需弱格局下现货市场整体表现疲软，盘面贴水不断收敛，期货在试探性上涨后再度受挫，图形上整体向下破位。当前市场仍在弱驱动与低估值之间博弈，悲观预期下市场支撑较弱，但绝对低位也难以形成一致的看空共识。因此，维持弱震荡的判断，建议以观望为主，中期则需留意消费启动后对价格的下方支撑。

鸡蛋

周末，国内蛋价整体保持稳定，局部地区略有下跌。黑山大码蛋价格持平于4.2元/斤，馆陶地区则下跌0.07元至4.13元/斤。供应正常，但局部地区小鸡产量增多，消费则处于淡季，加之蔬菜价格持续回落，对蛋价支撑力度有限。预计本周蛋价整体保持稳定，局部地区可能略微回落。需求阶段性高峰已过，供应呈小增趋势，现货驱动向下，但暂无大跌风险。盘面估值不高，远月处于深度贴水状态。一方面，未来供应仍呈增多趋势，且老鸡延淘利空现货；另一方面，成本端仍有反复，且远期贴水已部分兑现了前期的悲观预期。季节性因素看，未来边际利空增多，后期需留意反弹后的抛空机会，暂不推荐追空。

白糖

周五，郑州白糖期货价格呈现偏弱震荡态势，郑糖1月合约收盘价报5864元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，跌幅为0.09%。现货方面，广西制糖集团新糖报价下调40-70元/吨至6060-6220元/吨；云南制糖集团陈糖和新糖报价分别下调40-50元/吨至6160元/吨和6200元/吨；加工糖厂主流报价区间下调20-50元/吨至6350-6550元/吨。新糖上市压力增加，制糖集团报价连日下调，市场以消化低价糖源为主，集团成交情况清淡。外盘方面，原糖期货价格震荡，原糖3月合约收盘报21.62美分/磅，微涨0.01美分/磅。巴西港口等待装运的食糖数量增加，但海关总署对泰国糖制品进口管控升级的消息引发周一盘面价格大幅增仓上涨，不过消息真实性有待确定。预计短线郑糖将维持高位宽幅震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

棉花

周五，郑州棉花期货价格下跌，郑棉1月合约收盘价报13955元/吨，较前一交易日下跌75元/吨，跌幅为0.53%。现货方面，新疆棉疆内库31级双29成交到厂价下跌50元/吨至14400-14950元/吨；内地库21/31双29级/单30成交到厂价下跌50元/吨至15400-15600元/吨。纺织下游需求略显乏力，纺企成品销售价格持稳且利润缩减，对皮棉原料采取随用随购策略。外盘方面，美棉期货价格下跌，ICE美棉花3月合约收盘报68.93美分/磅，大幅下跌1.7美分/磅。美国农业部公布的出口销售报告显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增3.53万吨，较前一周减少33%，较前四周均值减少18%。美棉出口矛盾愈发严重，供需平衡表有进一步恶化的可能。国内方面，新棉上市量大幅增加，国内市场供应充裕。随着旺季结束，纺织企业淡季新增订单有所减少，纺纱利润缩减，部分中小纺企出现累库现象，下游产业链开机率环比持续下滑。预计短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。

油脂

【重要资讯】

1、ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为713182吨，较上月同期出口的803252吨减少11.21%，据AMSPEC同期环比减少6%。SPPOMA预计同期马棕产量环比下滑3.49%。据SGS前15日马棕出口环比下滑16%。

2、11月15日讯，美国2024/2025年度大豆出口净销售为155.5万吨，前一周为203.7万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。

周五，油脂市场高开后回落，盘面多空交织。棕榈油方面，印尼库存偏低，建库需要产量恢复及出口需求抑制，且减产季节叠加B40预期对印尼产量恢复的考验更大。特朗普提名泽尔丁担任EPA署长，因其国会任职期间对85%的环境法案予以反对，未来美国生物柴油对豆、菜油需求受到考验。然而，国内取消部分改性植物油退税又对美豆油形成利多。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+70（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+200（+20）元/吨，华东菜油基差01+50（0）元/吨。

【交易策略】

受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。近期油脂价格触及高位后因特朗普任命对环境法案不太友好的泽尔丁为EPA署长等利空影响有所调整，豆菜油调整幅度更大。棕榈油因11月前15日马棕高频出口数据仍较好，国际市场买兴或印尼库存偏低状况可能仍在维持棕榈油的较高价格。且当前进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，油脂可能会有反复。

蛋白粕

【重要资讯】

豆粕主力合约周五夜盘低位震荡。美豆因USDA11月月报单产下调底部抬升，但因仍实现丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售等限制涨幅，周尾因美豆油上涨获得支撑。周六豆粕现货价格稳定。上周大豆油厂压榨量为194.37万吨，本周预计压榨量为197.87万吨。上周成交、提货均环比下滑，饲料企业库存天数上升，同比略高。

天气方面，预报显示未来两周美豆中南部降雨较大，但收割已过94%，预计无影响。巴西未来两周累积降雨量较好，播种进度预计加快；阿根廷主产区也将迎来大量降雨。

【交易策略】

巴西降雨恢复较好，带动市场预期未来将有大供应存在，且预期呈现近年来首次供应远大于需求的格局。不过，美豆调低单产抬升了底部。季节性上受到巴西四季度出口较少支撑，目前美豆处于震荡偏空格局。美国大选特朗普胜出，贸易战情绪推涨国内豆粕价格，也意味着今后豆粕波动率将会增大。特朗普关税措施至少也应在1月正式就任之后实施，叠加四季度巴西可出口量不多，因此可以考虑逢低做多头寸，重点关注03、05及09等豆粕合约。同时，考虑到全球大豆丰产形势以及榨利较高时则考虑止盈或做空。

（文章来源：五矿期货）