AI导读：

进入四季度，铁矿石价格上行，主要受政策真空期消息面影响、钢厂低库存背景下冬储逻辑以及国内外宏观预期波动等多重因素影响。后续将继续关注宏观政策及钢铁产业链库存传导情况。

进入四季度，预期交易与基本面交易相互交织，共同推动了矿价的上行趋势。自11月18日以来，TSI铁矿石价格已上涨4.3%，而铁矿石主力01合约的涨幅更是达到了5.4%。相比之下，焦煤和焦炭的涨幅分别为1.6%和1.8%，均低于矿价的涨幅。那么，铁矿石近期交易背后的逻辑是什么呢？

在政策真空期内，消息面的影响显著增强，宏观情绪的波动对盘面产生了较大影响。美国大选结果尘埃落定，美联储在11月降息25个基点，市场对于12月降息预期的减弱持续影响着市场情绪。由于盘面以人民币铁矿石定价，汇率的波动在人民币贬值的基础上进一步加剧了国内盘面的波动，推动了矿价的上行。此外，一线城市房地产市场的回暖以及政策信号的释放，都对提振宏观预期、推动新一轮上行周期起到了重要作用。

在钢厂低库存的背景下，冬储逻辑再次显现，黑色金属板块在四季度呈现出季节性难跌的趋势。每年进入11、12月，钢铁行业冬储带来的淡季需求增加对盘面产生显著影响。根据历年统计数据显示，近三年来国庆后至春节前PB粉美金价格均呈现两位数涨幅。虽然当前矿价距国庆后仍有小幅下跌，但从季节性的角度来看，后续在冬储的加持下，矿价易涨难跌。同时，铁水持续上探为铁矿提供了刚需支撑，下游低库存的基础上，铁水的继续走强进一步推动了矿价的走高。

当前正处于政策真空期内，消息面的扰动加剧，对盘面价格波动产生了较大影响。短期内，铁矿石价格将跟随国内外宏观预期的波动而波动。在铁水产量有限的情况下，后续冬储力度和国内宏观政策的配合作用将对矿价走势产生重要影响。前低730-740元/吨附近已成为重要支撑位，2025年以前宏观预期转暖、冬储和换月逻辑将共同支撑矿价偏强震荡。后续将继续关注国内外宏观政策以及钢铁产业链库存传导情况。

（文章来源：国海良时期货，图片来源网络）