近期，面对外部冲击和市场剧烈波动，实体企业如何对冲风险、平滑波动备受瞩目。中国期货市场监控中心（下称监控中心）5月12日发布消息称，自2025年年初以来，期货公司风险管理子公司的场外衍生品交易业务规模增长了8.8%，为满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求，特别是在美国发起的关税战、贸易战背景下，发挥了独特且重要的作用。

　　多位业内人士向期货日报记者透露，在贸易环境急剧变化的当下，期货公司风险管理子公司提供的定制化金融衍生工具，已成为实体企业抵御市场风险的“核心盾牌”。

　　场外衍生品业务蓬勃发展

　　据监控中心交易报告库（TR）数据显示，截至2025年4月18日，期货公司风险管理子公司商品类场外衍生品总持仓名义本金达2280.3亿元，较特朗普上任以来增长了185.3亿元，增幅高达8.8%。

　　记者了解到，自今年4月以来，多家期货公司风险管理子公司的场外衍生品业务规模均有增长。浙期实业副总经理蓝旻透露，4月浙期实业的场外衍生品业务累计成交名义本金较上月增长2.29%。这主要受特朗普上台及关税政策影响，国内权益市场和部分大宗商品期货品种波动加剧，相关产业链贸易商及终端客群对套期保值的需求显著增加。

　　上期资本场外衍生品部经理刘家豪也表示，4月以来，上期资本的商品场外衍生品头寸规模显著增长，环比增幅约40%。增量主要集中在受进出口因素影响较大的期货品种，如螺纹钢、农产品及化工品等。“在当前环境下，企业利用场外衍生工具规避风险的理念愈发深入人心。”

　　监控中心指出，实体企业是期货公司风险管理子公司场外衍生品交易业务的主要服务对象，其中95%以上为民营中小微企业。原因在于，传统期货合约的标准化模式难以满足中小企业的个性化需求，而场外衍生品设计灵活，能够针对特定原材料的价格波动、汇率风险提供精准对冲方案。

　　“现货企业的生产经营具有连续性，不能轻易中断。无论市场行情如何极端，现货企业都要持有头寸，因此面临诸多风险，对风险管理的要求更高。民营中小微企业在面对风险时往往更为‘敏感’。”恒力衍生品学院院长管大宇表示，在此情况下，场外衍生品为民营中小微企业提供了有效的解决方案。

　　据管大宇介绍，今年4月中旬，一家石化企业通过运用香草期权和累沽期权，成功以高于市场价的价格销售现货，并锁定了更高的加工费；4月底，一家民营钢厂在原料采购上运用期权锁定远期价格，有效避免了后期因价格反弹导致采购成本上升的风险。

　　定制化工具助力企业避险

　　记者了解到，对于许多实体企业而言，直接参与期货市场面临资金门槛高、专业人才短缺等难题。然而，期货公司风险管理子公司的场外衍生品业务能够解决这些难题，通过“一对一”服务，显著降低实体企业参与期货市场的难度。

　　华泰长城资本公司总经理于成刚介绍，华泰期货凭借专业实力与创新精神，联合旗下子公司华泰长城资本，运用“易系列”“宝系列”等场外衍生品服务方案，满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求。

　　“‘易系列’结合企业个性化经营需求与现货市场特性，帮助企业提前锁定采购或销售价格，稳定原材料成本波动。‘累进宝’则通过‘累购’与‘累沽’两类结构，帮助企业利用场外衍生品增加收益。”于成刚表示。

　　刘家豪也指出，企业可与期货公司风险管理子公司开展含权贸易，以实现低价采购原材料、高价销售成品，增加收益。具体做法是在采购与销售过程中将累购期权或累沽期权嵌入现货合同，规避价格风险。

　　刘家豪举例说，今年以来，房地产需求疲软对钢材价格造成较大影响，钢材期货价格长时间贴水现货。在此背景下，为帮助某大型螺纹钢现货贸易商快速消化库存并规避价格下跌风险，上期资本与其签订了含有累沽期权的场外衍生品业务协议。双方约定，在淡季期间，当螺纹钢期货价格在3000～3300元/吨波动时，该贸易商每日可以以3300元/吨的盘面价格对现货进行套保。“通过累沽期权结构，贸易商不仅规避了价格下跌风险，还实现了高位套保，增加了现货销售利润。”

　　场外衍生品市场前景广阔

　　“在商品需求与价格受宏观贸易环境影响较大的今年，大部分企业纷纷降低盈利预期，采取更为稳健的发展策略。”刘家豪表示。

　　“对现货企业来说，每一波极端行情都关乎企业的生存与发展。运用场外衍生品优化风险管理和生产经营已成为实体企业核心竞争力的关键部分。”管大宇认为，在衍生品领域具备扎实的基本功对企业提高自身竞争力、融入全球市场及应对全球风险变化具有重要意义。

　　“同时，期货公司也在积极做好金融服务，通过创新产品与专业服务，与企业共同构建稳健、高效的金融防线。”于成刚表示。

　　“近年来，随着更多产业人才加入期货公司风险管理子公司，期货行业对实体企业的真实需求和业务风险的了解更加深入。”刘家豪建议，期货公司风险管理子公司应将衍生品头寸与客户现货头寸、订单合同、销售合同等纳入风险管理解决方案的设计中，为客户提供全方位的金融服务。同时，还需时刻提醒客户购买价格保险，规避未知价格风险。

　　展望未来，管大宇对我国场外衍生品发展充满信心。他表示，以场外期权为代表的场外衍生品在风险管理领域具有期货等线性工具无法比拟的独特优势。它不仅是唯一能够实现事前风控的金融工具，还能更好地满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求，具有巨大的发展潜力。随着国际贸易环境不确定性持续上升，预计场外衍生品业务规模将持续增长，并向更多领域拓展。

（文章来源：期货日报网）