国际金价于3月14日上破3000美元／盎司，创历史新高。短期美国经济走弱、通胀放缓，叠加关税政策反复及地缘局势紧张，黄金避险需求强劲，金价有望继续攀升。但需警惕美联储政策干扰，重点关注3月议息会议及点阵图，这将是美联储与市场预期碰撞的关键时点。

美国对中加墨等国加征关税落地，未来通胀上行压力可能对美联储降息构成制约。持续关注经济数据、风险事件及美联储政策动向。中长期看，黄金主线逻辑围绕避险和政策宽松，维持多配思路。

美国经济衰退风险上升

特朗普上任后，全球贸易及地缘政治局势变动加剧。关税战引发市场恐慌，COMEX金价大幅上涨，创历史新高。此外，美国2月通胀数据全线走弱，通胀预期降温，降息预期提振金价。

尽管特朗普强调政策冲击是过渡期，但通胀高企使居民消费转向谨慎，就业市场放缓，美国经济衰退风险上升。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP萎缩，给市场带来较大影响。

受关税政策影响，美国消费者信心创两年新低，长期通胀预期创三十多年来的最高水平。密歇根大学消费者信心指数大幅回落，创2022年11月以来最低水平。

长期通胀预期依然较高

美国2月CPI通胀低于预期，但关税预计将持续推高商品价格。尽管通胀暂时缓解市场担忧，但通胀预期大幅抬升。密歇根大学调查结果显示，长期通胀预期创1993年以来最高。

密歇根大学消费者通胀预期是美联储重点关注的指标。通胀预期指标走高，意味着美联储需警惕加息信号。疫情后，长期通胀预期稳定在3%左右，但通胀预期指标再度抬头。消费者担心政策将推高通胀。

美联储或按兵不动

美国增长动能暂缓，美股调整，但经济距衰退仍有距离，通胀存上行风险，预计美联储对降息谨慎，全年降息次数或为1~2次。3月会议上，美联储或维持利率不变，观望特朗普政府政策和通胀轨迹。

关税威胁影响企业和消费者信心，经济前景不明朗。中长期看，美国进入“滞胀”可能性高，美联储或陷入两难。若关税政策、地缘局势紧张，大宗商品价格上涨引发通胀抬头，或时薪增速反弹、财政扩张超预期，市场需警惕美联储采取更紧缩货币政策。

综合来看，特朗普关税政策不确定性、地缘冲突持续，大国博弈未变，央行购金持续，金价获支撑。但美联储降息可能性低，流动性宽松提振有限。持续关注风险事件和美联储政策动向。中长期看，黄金主线逻辑围绕避险和政策宽松，维持多配思路。（作者单位：徽商期货）

（文章来源：期货日报）

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