在接近3000美元/盎司的关键时刻，“疯牛”已久的国际金价出现回调。

2月28日夜间，COMEX黄金价格一度跌至2832.5美元/盎司，较2月24日盘中创下的历史高点2974美元/盎司，跌幅超过4%。28日COMEX黄金期货收跌0.99%，报2867.3美元/盎司，本周累计下跌2.79%。

近期国际金价的下行，使得国内金饰品牌价格显著回落了近20元/克。 虽然“黄金跳水”冲上热搜，但不可否认，黄金近一年单克价格已上涨近200元。伴随市场波动，黄金产业链上下游盈利格局也出现分化，消费市场呈现新气象。

行业分析人士认为，中长期来看，黄金价格依然将维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。

国际金价止步3000美元/盎司大关

2024年4月，国内品牌金饰价格高涨，让不少消费者望而却步。而如今，不到一年时间，金饰价格再度攀升。

这种疯狂近日来出现减弱迹象。继2月25日后连续三日的下行，COMEX金价28日夜间再度跳水。

近年来，国际金价经历了大幅波动。广州金控期货研究中心副总经理程小勇分析，国际金价的波动受多方面因素影响，与国际政经形势密切相关。

光大期货研究所有色金属总监展大鹏认为，刺激近年来国际金价加速上涨的核心驱动力可归结为三大因素：全球地缘冲突推升避险需求、全球货币政策转向宽松、全球央行购金量持续增加。

黄金牛市能否持续

金价此番止步3000美元/盎司大关，是否意味着牛市面临终结？

展大鹏认为，中长期来看，黄金价格或维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。支撑金价长期上行的因素包括全球地缘政治与货币体系重构、美联储货币政策逐步走向宽松。

程小勇也提及，俄乌战争有望结束，地缘政治危机带来的避险买盘可能会消退，黄金短期可能存在调整风险。不过展望后市，在国际秩序重构、去美元化大趋势下，央行购金是黄金价格上涨的持续性驱动因素。

产业链盈利能力分化

黄金价格此前大幅拉涨，已使产业链呈现出了“上游受益、下游承压”的分化格局。

对于上游开采和冶炼企业而言，金价上涨有助于提高销售收入和净利润。数据显示，多家海外金矿开采企业2024年利润普遍大幅攀升。

对于国内企业而言，同样受益于金价快速上涨，企业利润大幅飙升。

相反，对于黄金下游消费企业而言，价格上涨带来成本压力、销售下滑，企业利润出现缩减甚至亏损。多家金饰上市公司2024年业绩遇冷。

展大鹏表示，金价上涨将使中游加工与批发环节企业面临原材料成本上涨压力。对下游零售与消费端而言，金价高企也会抑制消费需求。

贵金属消费现新气象

金价快速上涨导致的品牌金饰业绩下行大潮中，售价更高的老铺黄金却异军突起。

老铺黄金独特的定价模式使其溢价空间进一步强化，同时该品牌常用的阶段性涨价与限购等销售模式，也提升了其产品稀缺性。

在金价快速上涨过程中，传统的贵金属消费市场也快速形成了差异化格局。一方面，高端消费者会追逐更能体现黄金贵价的品牌；另一方面，面对品牌的高溢价，普通消费者也在寻觅更具性价比的饰品或投资产品。

行业分析人士认为，对于普通投资者而言，参与黄金投资需结合风险偏好与流动性需求进行适当选择。具体投资模式上，实物黄金适合长期持有，黄金ETF适合不愿持有现货且风险承受能力较低的投资者，金矿类股票收益受金价与企业经营双重影响，而黄金衍生品仅适合高风险偏好者。

（具体投资模式及利弊可参见下表）

（文章来源：证券时报）