□ 郭施亮 财经评论员

2024年，黄金价格实现了惊人的27.39%的涨幅，步入2025年，这一贵金属的涨势依旧不减，继续攀升超过7%，再度刷新历史新高。这一表现无疑使黄金成为近年来表现最为抢眼的投资品种之一。

回顾2024年的全球大类资产表现，黄金无疑是一枝独秀。与美股三大指数相比，道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数虽然分别实现了12.88%、28.64%和24.23%的涨幅，但除纳斯达克指数外，其余指数的涨幅均未超过黄金。同样，A股市场的主要指数如上证指数、深证成指和创业板指，其涨幅也均低于黄金同期的表现。

此外，包括美元指数、原油等在内的其他资产价格，其涨幅同样未能与黄金相媲美。从整体上看，2024年黄金的市场表现已经超越了全球大多数的大类资产。

进入2025年，黄金的强势表现依旧持续，涨幅超过7%，再次领跑全球多数大类资产。然而，投资者更为关注的是，黄金的这一涨势能否延续至年末。

与股票等能产生利息或股息收入的资产相比，黄金作为一种“无息资产”，其投资回报主要依赖于价格的上涨。因此，一旦投资者在高位买入黄金后被套牢，只能耐心等待价格上涨至买入价之上才能实现盈利。相比之下，投资优质股票即使买入价较高，也可以通过上市公司的现金分红逐渐回本。

尽管如此，黄金仍被视为抵御通胀的重要投资品种之一。在通胀长期升温的背景下，投资黄金被视为一种相对稳妥的选择。从长期来看，黄金价格呈现出稳健上行的趋势，创新高只是时间问题。

当然，任何投资都有周期，黄金也不例外。尽管其周期属性相对不明显，但黄金市场也存在牛熊市的区分。在过去五十多年中，黄金市场经历了三轮牛市和两轮熊市。从黄金牛市的运行规律来看，其上涨周期大致在10年左右。然而，黄金熊市则没有明显的运行规律。

值得注意的是，如果在历史高位投资黄金，投资者将面临高昂的时间成本风险。例如，在1981年高位买入黄金的投资者需要等待26年才能完全解套。这26年间，投资者无法从黄金投资中获得任何股息或利息收入。因此，投资黄金的关键在于跟随市场趋势，顺势而为。

近期黄金价格屡创历史新高，主要得益于全球地缘局势的反复、各国央行继续增持黄金以及全球通胀回升的预期。只要这些支撑黄金上涨的底层逻辑没有发生改变，黄金价格就仍然具备向上的动力。

从2015年底至今，黄金市场已经经历了近十年的牛市。按照过去两轮黄金牛市的运行规律，本轮黄金牛市周期也可能在10年左右。因此，2025年至2026年可能会形成黄金的阶段性高位。然而，市场有其自身的运行规律，投资者应尊重市场趋势，顺势而为。

（图片及文章来源：大河财立方）