2024年，国际金价屡创新高，在此背景下，全球黄金需求亦达到了前所未有的高度。

世界黄金协会于2月5日正式发布了《2024年四季度及全年全球黄金需求趋势报告》。报告指出，得益于央行购金的持续强劲势头以及投资需求的显著增长，2024年全球黄金需求总量（含场外交易）攀升至4975吨，刷新了历史记录。与此同时，创纪录的金价与需求量共同推动了全球黄金需求总额达到3820亿美元的新高。在2024年第四季度，黄金需求总量亦达到了1297吨，同比微增1%，同样创下了季度需求的新纪录。

（图片说明：2024年四季度及全年黄金需求均创历史新高，数据来源：洲际交易所基准管理机构、金属聚焦公司、世界黄金协会）

另一方面，2024年全球黄金供应总量同样实现了1%的同比增长，达到4975吨，创历史新高。金矿产量与回收金的双重增长，为黄金供应总量的增加提供了有力支撑。在第四季度，黄金供应总量亦实现了1%的小幅增长，达到1297吨。

全球央行购金与投资需求的双重驱动，成为了推动黄金需求创纪录的关键因素。2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续三年突破1000吨大关。在第四季度，购金量更是大幅增加至333吨，从而将全年购金总量推升至1045吨的新高。

受2024年下半年黄金ETF需求复苏的提振，全球黄金投资需求在2024年实现了25%的同比增长，达到1180吨，创下四年来的新高。在第四季度，全球黄金投资总需求量高达344吨，同比大涨32%；同时，全球黄金ETF持仓增加19吨，实现了连续两个季度的净流入。在金条和金币需求方面，2024年全年需求量与2023年基本持平，为1186吨；而第四季度需求量为325吨，同比增长3%。

然而，高昂的金价对金饰需求产生了一定的抑制作用。2024年，全球金饰消费量下降了11%，至1877吨。尽管如此，总体金饰消费额依然实现了9%的增长，达到1440亿美元。这表明，尽管消费者因高金价而降低了购买的总体重量，但其在金饰方面的消费预算并未减少。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street指出，2024年金价40次创下历史新高，再次成为全球关注的焦点。然而，黄金需求趋势在2024年并不平稳。一季度，全球央行购金需求猛烈；年中阶段有所缓和；随后又以强劲的四季度表现收尾。同样，下半年西方投资者的投资活动明显回升，加上亚洲地区资金流入显著增长，共同推动了全球黄金ETF在三季度和四季度实现正向流入。造成这一趋势的主要影响因素包括多家央行进入降息周期，以及包括美国总统大选和中东紧张局势升级在内的全球地缘政治不确定性加剧。

展望2025年，Street预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。尤其是当降息依旧为主基调时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

在中国市场，黄金消费与投资亦呈现出“冰火两重天”的现象。2024年四季度及全年，中国黄金ETF需求均创历史新高。截至2024年年底，资产管理总规模达到710亿元人民币（约合97亿美元），跃升150%；总持仓飙升87%至115吨，同样创下历史新纪录。强劲的金价表现、利率的显著下滑以及国内资产的不确定性共同推动了黄金ETF投资需求的激增。

2024年四季度，中国金条和金币投资较三季度环比跃升35%，达到84吨。全年投资总需求高达336吨，较2023年增加20%，实现了2013年以来最强劲的年度表现。投资者的保值需求以及金价的强劲表现是支撑全年金条和金币投资的关键因素。

去年四季度，中国金饰需求出现季节性增长，达到106吨，环比上升4%，但同比下降28%。2024年全年，中国市场金饰需求总量为479吨，较2023年减少24%，受到金价和经济的双重影响。值得注意的是，尽管消费者降低了所购金饰的克重，但其总体预算并未大幅下降：全年总价值为2615亿元，同比微降7%，仍为历史第三高。

世界黄金协会预计，尽管中国市场金饰需求的疲软态势或将延续至2025年，但在利率下降且经济有望保持相对稳定增长的缓冲作用下，金饰需求同比降幅预计将有所收窄。然而，金饰零售门店的持续整合仍将带来一定挑战。

在黄金零售投资需求方面，中国金条和金币投资在基准情境下可能会继续保持增长态势，但增速预计会有所放缓。就当前预期来看，国内利率下降空间或高于预期，人民币波动也可能会进一步加剧，这有望为中国黄金零售投资需求带来额外的支撑。此外，中国人民银行恢复购金，这也将鼓励更多投资者配置黄金。

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