在2024年的大宗商品市场中，20号胶期价表现抢眼，涨幅超过30%，稳居商品期货榜首。步入2025年，尽管20号胶期价经历了小幅下跌，但随后迅速反弹，引发市场对其上涨趋势能否持续的广泛关注。

中信期货橡胶研究员李青指出，2024年20号胶期价的显著增长主要得益于产地减产预期的支撑。作为20号胶的核心原料，泰国杯胶价格在2024年的大部分时间均显著高于历史同期水平。特别是在2024年下半年割胶季，受天气因素干扰，产地供应未能如预期般放量，持续推高了原料价格，进一步巩固了市场预期。

绍兴某橡胶公司的销售负责人李生向期货日报记者透露，2024年20号胶的ATR（真实波动率）在3月末、6月和10月初出现了三个高峰，每个高峰都伴随着成交量与持仓量的显著增加，这反映了多头信心的显著增强。

国泰君安期货橡胶分析师高琳琳则表示，多空双方在东南亚产区减产问题上的博弈日益激烈。特别是对于那些交割品主要来自海外的20号胶来说，下半年的波动率相较于往年同期有了显著提升。

进入2025年，20号胶期价在经历了开年四个交易日的大幅下跌后，迅速开启了上涨行情，并维持了偏强的走势。李青认为，本轮上涨主要受到现货紧张、库存持续减少的驱动。自2024年下半年以来，泰国20号标准胶对中国的出口量占比持续下降，而混合胶占比则持续上升，导致国内20号胶现货货源持续偏紧。同时，由于下游需求相对稳定，加之春节前备货需求的增加，20号胶保税区内库存持续减少，至2025年初已达到过去五年同期的最低水平。

李生表示，目前市场以谨慎乐观为主。一方面，东南亚原料价格止跌回升，泰国北部受天气影响可能加速停割；另一方面，20号胶仓单库存维持低位，且短期缺乏交割利润，低库存情况可能持续。此外，从前期现货情况看，近远月月差结构拉成平水，也说明现货供应偏紧。

对于20号胶产业的发展趋势，高琳琳指出，种植方面面临存量面积替代种植冲击和新增面积不足的问题；原料价格较高导致加工利润倒挂或偏低；加工厂则根据市场情况灵活切换胶种以获取更好的加工利润。在进出口方面，2025年的贸易流向可能会进一步调整。

李青认为，从全年维度来看，大部分市场参与者均保持了较为乐观的心态。这从去年的盘面走势中可见一斑：只要出现天气等因素的影响，期价就会出现脉冲式上涨。这或许意味着橡胶系品种正处于由熊转牛的大阶段之中。对于20号胶后市的看法，李青认为短期内现货偏紧的格局难以得到有效解决，这一强势可能持续至春节后。中长期来看，虽然供给增量明显，但考虑到3-5月是大部分主产国的低产期，供应端的变量有限，因此需要关注需求情况。

针对短期行情，高琳琳建议专业投资者可以考虑使用期权工具。在认为行情不会大幅下跌的前提下，下游有采购需求的企业可以考虑卖出看跌期权，但需注意仓位的控制。

（文章来源：期货日报，图片为20号胶期价走势图，仅供参考）