财联社1月27日讯（记者 梁柯志）受跨节因素影响，国债期货市场今日呈现高开高走态势。上午11时，30年期国债期货主力合约上涨0.66%，10年期主力合约上涨0.31%，5年期主力合约上涨0.25%，2年期主力合约则微涨0.12%。截至收盘（16:00），10年期与30年期国债期货分别录得0.27%与0.74%的涨幅。

华北地区某农商行债券交易员向财联社透露，与上周相比，今日二级市场资金面略显宽松。这主要归因于交易日接近尾声，市场交易情绪趋于平淡，加之跨年资金需求或已大部分得到满足。然而，对于节后资金面的松紧情况，目前市场尚无法给出明确判断。

在国债现券市场上，中长期品种如10年期和30年期国债收益率继续小幅下行，截至收盘分别报收于1.6150%和1.84%。

此外，两位机构分析师指出，今日市场表现与跨节因素密切相关，机构持续抛售短期债券，转而追捧长期债券。基于当前经济形势和市场情绪，他们初步判断节前紧张的资金面情况有望在节后出现缓解。

节前机构操作动向

信达证券1月26日发布的报告显示，节前最后一周新口径资金缺口指数在震荡上行至上周四的6011点后略有回落，上周五降至5397，但仍高于前一周的4552。各类机构跨春节进度持续加快，处于近5年来的偏高水平，仅次于2022年同期。

分析师李一爽认为，鉴于春节前仅剩1月26-27日两个交易日，且资金跨春节进度已接近80%，处于近年来较快水平，预计节前资金面将保持平稳，不会出现大的波动。

在机构操作意向方面，信达证券分析交易数据后发现，上周基金和证券等交易型机构倾向于增持债券；但配置型机构增持债券的意愿大幅下降，其中农商行和保险公司对债券的增持意愿均有所减弱。具体而言，农商行倾向于减持政策性金融债，同时增加对存单的投资意愿；保险公司则倾向于减持二级资本债和永续债；理财产品则倾向于减持债券，尤其是存单和二级资本债。

上述交易员表示，对于银行而言，春节前后资金状况存在一个小分水岭。节前获得资金的企业和居民还贷意愿较强，但春节后随着企业生产恢复和居民投资增加，银行贷款资金需求将有所上升。

节后资金面展望

按计划，2月份政府债发行规模将达到约2.24万亿元，净融资规模约为1.64万亿元，较上月增加约7100亿元，高于往年同期水平。

李一爽认为，考虑到特别国债发行大概率将在两会后的第二季度开始，不排除今年2万亿元置换债中的大部分会在第一季度完成发行的可能性。这意味着2-3月份地方债发行速度可能会继续加快。

值得关注的是，面对春节后地方债发行升温的局面，央行是否会采取切实措施进行对冲。资深债券人士王宏飞认为，春节后政府债发行、信贷投放以及活跃资本市场等措施需要政策宽松配合，因此资金面存在逐步转松的可能性。此外，节后人民币汇率贬值压力有所缓解，预计对央行宽松政策的制约作用将有所减弱。

即使节后资金面趋于宽松，民生证券谭逸鸣团队仍认为当前债市仍处于偏牛市环境之中。春节后是季节性增配信用的时间窗口，考虑到信用债的稀缺性，尤其是随着下一轮存款利率下调的预期增强，市场或将继续面临供需失衡的“资产荒”局面。

（文章来源：财联社）