螺纹钢：供需紧平衡，供给侧政策预期升温引领市场

自1月以来，螺纹钢期货盘面经历了一波先抑后扬的行情，价格区间在3180-3390元/吨之间波动。据我的钢铁网数据显示，螺纹钢的周产量已连续五周下滑，最新产量为174.13万吨，农历同比减少了22.76万吨。同时，螺纹钢的库存连续第四周上升，最新库存量为483.21万吨，尽管农历同比减少了410.73万吨，但整体库存仍大幅低于去年同期水平。螺纹钢的表观需求量亦连续五周回落，最新数据为116.91万吨，农历同比增加39.43万吨。这一系列数据表明，螺纹钢市场呈现出供需两弱的局面，但库存累积相对有限，产业链供需维持紧平衡状态。在低产量背景下，市场普遍预计春节期间库存累积将保持低位，开春后市场或将面临供需错配的情况。此外，春节前高层领导对本钢板材的考察进一步强调了钢铁产业的重要性，市场对2025年钢铁行业供给侧政策的预期再次增强，为市场情绪提供了有力支撑。预计短期内，螺纹钢期货盘面将呈现震荡偏强的运行态势，节后市场将重点关注节日期间的库存累积情况以及宏观及产业政策的变化。

铁矿石：供需边际改善，春节后钢厂补库情况成焦点

黑色系商品中，铁矿石主要受到新加坡铁矿石掉期的影响，其假期表现将对节后铁矿石开盘产生较大影响。当前，市场需关注新加坡铁矿石掉期的变化情况、供应端海外天气扰动以及国内外宏观政策的影响。从供应端来看，一季度历来是铁矿石发运的淡季，节前澳巴发运量已明显下降，且受到海外天气的影响增大，后续发运量存在不确定性。港口到港量也呈现阶段性回落。在需求端，铁水产量止降转增，需求出现边际好转，节前铁水产量为225.45万吨，环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。尽管库存仍处于高位，但节前港口库存有所减少，为1.49亿吨，钢厂节前补库后，钢厂库存增加至1.08亿吨，库消比为38.6天。预计春节后仍有补库预期。节后补库需求、需求改善预期对铁矿石价格构成支撑，多空因素交织下，预计节后铁矿石市场将维持区间震荡走势。

煤焦：现实偏弱与预期偏强并存，钢厂利润情况成关键

焦炭方面：春节假期前，钢厂对焦炭的第七轮提降已落地，降幅为50-55元/吨，累计跌幅达到350-385元/吨。焦炭供给维持宽松，焦企生产亏损约20元/吨，独立焦企日均产量为64.67万吨，247家钢厂焦炭日均产量为45.97万吨。节前钢厂高炉产能利用率为84.64%，对焦炭需求维持弱势，钢厂盈利率维持在50%左右。库存方面，独立焦企和钢厂焦炭库存均有所累积，尤其是钢厂焦炭库存达到2024年以来新高水平。综合来看，钢材价格反弹带动市场情绪，钢厂焦炭备库积极性提升，焦炭库存多累积至钢厂。目前需求维持弱势，但政策端对需求预期有所支撑，弱现实与强预期格局并存。预计短期焦炭盘面仍将震荡运行，需关注假期外围市场风险。

焦煤方面：春节假期前，焦煤现货整体弱势运行，生产因假期临近而回落。需求方面，焦化企业生产小幅亏损，整体开工率保持稳定，铁水低位运行对原料需求支撑较弱。库存方面，焦煤整体库存持续走高，高于去年同期水平。综合来看，政策利好驱动钢材价格反弹，但焦煤库存偏高压制焦煤现货价格。期货盘面侧重交易偏强预期，但焦企利润小幅亏损难以给予焦煤太大上涨空间。预计短期焦煤盘面仍将震荡运行，需关注假期外围市场风险。

铁合金：锰硅高波动持续，硅铁维持震荡格局

锰硅：近期市场关注重心集中在成本端。加蓬减少发运的消息叠加港口库存相对偏低的现状，推动锰矿价格快速上涨。成本支撑较强，但需注意国内锰矿进口利润已经恢复，节后锰硅将面临成本支撑与供需宽松相博弈的阶段，预计波动较大。需关注节后锰矿实际发运、港口库存以及复工复产节奏变化。

硅铁：目前硅铁自身基本面的驱动力有限。根据测算，2025年硅铁供应略大于需求，供需矛盾有限。供应端产量同比小幅增加，需求端样本钢厂需求量远低于往年同期水平。工厂和钢厂硅铁库存水平正常或偏低，成本端表现相对稳定。综合来看，硅铁走势更多受外部情绪带动，需关注宏观政策及黑色系整体走势。

（文章来源：光大期货，以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。）