2025年开年以来，素有“铜博士”之称的铜价表现强劲，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格从2024年年底的8760美元/吨附近攀升至当前的9320美元/吨左右，这一趋势似乎预示着铜价将扭转2024年第四季度的低迷局面。

业内人士指出，近期铜价的上涨主要得益于市场对宏观经济预期的改善以及国内市场春节前备货需求的增加。然而，当前海外贸易政策的不确定性仍可能对铜价的后续走势产生扰动，短期内难以断定铜价已完全摆脱2024年年末的弱势格局。尽管中美两国的补库需求有望为铜价提供一定支撑，但2025年铜的金融属性可能会显著增强，外部市场的不确定性等因素或限制铜价的后市反弹空间。

数据显示，自2024年12月31日创下阶段低点8757美元/吨后，LME期铜价格呈现震荡上涨态势，截至2025年1月24日，盘中最高已触及9320.0美元/吨，区间累计最大涨幅达到6.43%，大幅领涨同期其他LME基本金属。在国内市场，沪铜期货主力合约价格同样表现不俗，从72860元/吨一度升至76650元/吨，虽然随后有所震荡，但截至1月24日收盘，仍报75870元/吨。

作为全球经济的“晴雨表”，铜价对市场变化的敏感度极高，其走势往往具有前瞻性。中金公司大宗商品团队认为，本轮铜价反弹是宏观经济预期改善与基本面稳固共同驱动的结果。国元期货有色研究组负责人范芮也表示，LME期铜价格自2025年以来持续上涨，且与美元指数的关联度逐渐减弱。虽然铜价在1月表现出了一定的金融属性，但这更多源于市场对未来海外贸易政策不确定性的担忧，而非美国货币政策预期的直接影响。

中信建投期货有色金属高级研究员张维鑫指出，2025年1月铜价反弹的主要驱动力来自美国优先的消费复苏预期。此外，国内铜现货市场供需格局紧张也对铜价反弹起到了推动作用。然而，范芮提醒称，尽管近期铜价有所反弹，但并不意味着其已经完全摆脱了2024年年末的弱势格局。海外贸易政策的不确定性以及市场对美联储宽松货币政策周期实际降息力度的疑虑都可能对铜价构成压力。

从运行逻辑角度来看，范芮认为2025年铜价的金融属性将显著增强，对海外宏观市场的敏感度也将大幅提升。海外远期通胀预期有望在2025年持续发酵，受此影响，美元指数将在2025年持续对通胀忧虑进行定价，并可能对铜价构成长期压力。同时，美国对外部关税政策的调整也可能对铜价形成压制。

在国内政策方面，张维鑫表示，“两新”政策效果等将对铜需求产生影响。在国家补贴终端家电、数码产品政策的刺激下，加工企业的订单需求略超预期。然而，作为预支未来型消费，政策效果的持续性仍有待观察。国信期货首席分析师顾冯达则指出，美元指数高位徘徊限制了铜价的上涨空间。临近国内春节长假，铜市场下游消费需求可能继续回落，而供应增加可能导致库存上升，进一步削弱对铜价的支撑。

展望后市，中金公司大宗商品团队认为，受益于新一年的电网增容扩容需求以及光伏市场的稳定表现，2025年春节后铜市累库期有望短于2024年，价格或具有较强韧性。然而，春节期间铜市场传统消费淡季的影响以及美联储货币政策会议的不确定性都可能对铜价产生短期冲击。中长期来看，西部证券有色金属行业分析师刘博表示，虽然海外部分政策可能在短期内对工业金属价格形成冲击，但经济基本面的支撑有望使价格回归正常的供需基本面。同时，国内的逆周期调节政策也将持续发力，为工业金属价格提供有效支撑。

范芮进一步分析称，从基本面来看，矿石供应将持续偏紧，但阳极铜供应的补充有望缓解冶炼厂原料紧缺程度。需求方面，废铜杆供应回升将分流精铜消费，而空调行业有望维持高景气度但库存压力提升。新能源汽车行业将继续保持产销积极的势头。总体来看，2025年铜价将面临多重压力，承压下行趋势明显。

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