AI导读：

本文分析了春节期间国内工业品板块因供需错配导致的季节性累库现象，以及近五年春节前后铜、铝等品种的库存与价格变化规律，为投资者提供策略建议。

春节作为国内法定节假日，通常持续一周左右。在此期间，上游生产活动维持常态，而下游加工企业则普遍停工放假，节后才陆续恢复生产。这种生产节奏的差异导致春节期间工业品板块出现供需错配现象，进而引发季节性库存累积。值得注意的是，每年春节前后的库存累积与消耗时间节点均有所不同，这反映出不同品种间供需结构的分化，同时也容易引发价格的较大波动。

通过对近五年春节前后一个月内铜、铝、锌、铅、镍以及螺纹钢库存变化幅度与绝对价格变化规律的分析，我们发现了一个明显的规律：节前库存下滑或累库不及预期时，往往对应着价格的上涨；而超预期的累库则会导致价格下跌，这一特征在铜和铝品种上尤为显著。通过观察库存累库的幅度，我们可以进一步推算出价格边际性变化的方向。

自2025年以来，铜、铝、锌、螺纹钢的绝对库存量均低于往年水平，而镍的库存量则高于前几年，这反映出不同品种间供需结构的显著差异。具体来看，节前铜库存（包括LME、上期所、COMEX以及国内保税区）累库量为0.23万吨，累库幅度为0.5%，远小于前几年的变化幅度，价格因此上涨了3.3%。这表明铜的供需结构具有较强的韧性，节后价格有望继续走高。而国内铝库存（包括铝锭和铝棒）在节前则下滑了1.54万吨，呈现出逆季节性的去库趋势，去库幅度达到2.5%，供需结构明显强于前几年，价格也因此上涨了3.4%。相比之下，其他品种（如锌、镍、铅及螺纹钢）的累库幅度与价格变化规律性则较弱于铜和铝。

结论及策略：节后应重点关注铜铝的走势，预计其价格将展现出较强的韧性，因此建议投资者采取逢低买入的策略。

关注点：国内两会政策动态、全球经济形势变化。

正文：

一、铜：累库不及预期，价格展现韧性

二、铝：库存变化平稳，节后有望上行

三、锌：节前库存下滑，价格获得支撑

四、铅：供需矛盾不突出

五、镍：供需结构偏弱，或制约价格反弹

六、螺纹钢：库存低位运行，节前累库有限

七、总结

春节期间，国内工业品板块因供需错配导致季节性累库。通过分析近五年春节前后库存与价格变化，我们发现铜铝品种价格受库存影响显著。2025年以来，铜铝供需结构强于往年，节后价格有望走高。而其他品种如锌、镍、铅及螺纹钢的价格变化规律性则相对较弱。

（文章来源：中信建投期货）