黄金年报解读：2025年或迎小憩，长牛行情延续

2024年沪金市场表现强劲，主要得益于美联储政策动向与地缘政治热点的双重推动。展望2025年，这两大因素或继续发挥主导作用，但其影响力或将有所减弱，黄金可能难以再现过去三年，尤其是最近两年的大牛市盛况，或出现短期调整，即“小憩”。然而，自2018年以来形成的长期牛市格局预计不会中断，2025年沪金市场总体上仍将维持牛市行情。预计2025年沪金主力合约的运行区间可能在500元至750元之间。

投资策略方面，建议投资者以顺势操作为主，同时注重把握短期多头机会，并严格控制仓位，及时止盈止损。

风险提示方面，需密切关注美联储货币政策的变化以及地缘政治热点的非预期走向。（中期研究院有色金属研究团队 汤林闽 投资咨询号：Z0014852）

铜铝年报深度剖析：供需紧平衡下，铜铝价格震荡偏强

沪铜市场方面，受美国通胀降温但下行速度放缓影响，预计2025年美联储将放缓降息节奏。与此同时，国内政策持续释放利好，经济企稳回升态势将进一步巩固。然而，关税壁垒的加高或将对我国出口规模构成压力。在供给端，全球铜精矿供应周期性收缩将为铜价提供中期支撑，电解铜新增产能投放将放缓。需求端方面，以光伏及新能源汽车为代表的新兴领域将成为拉动铜消费增长的主要动力。总体而言，2025年铜市供需将保持紧平衡，整体以震荡偏强走势为主，预计沪铜主力合约的运行区间为70000-84000元/吨。

沪铝市场方面，受新旧需求共振影响，预计2025年沪铝价格将以震荡偏强走势为主。供给端方面，全球电解铝供应增量主要取决于东南亚地区新投产能，国内电解铝产能供给存在刚性，产量增幅有限。需求端方面，国内电解铝消费将稳中有涨，传统需求与绿色消费将寻求动态平衡。成本端方面，预计2025年电解铝成本将下移，上半年成本端带来的利好支撑将更明显。预计沪铝主力合约的运行范围为18500元/吨-21500元/吨。（中期研究院有色金属研究团队 欧阳玉萍 投资咨询号：Z0002627）

镍及不锈钢年报概览：供需过剩格局延续，镍不锈钢难改弱势

沪镍方面，预计2025年沪镍价格将继续震荡下行。镍铁行业出清尚未完成，但预计下半年或迎来阶段性出清，有助于改善行业利润。同时，矿端紧张形势或在2025年有所缓解，有助于稳定镍铁利润，但也会带来镍矿、镍铁等价格重心逐步下移。此外，还需关注印尼政府对供给的管控以及三元前驱体需求的走弱。宏观方面，特朗普上台后可能增强美元指数，对大宗商品价格构成压力。

不锈钢方面，考虑到2024年四季度已有需求增速走弱迹象，特别是出口增速有所收窄，预计2025年不锈钢出口增速或进一步下降。随着镍铁等价格进一步下移，不锈钢利润或维持低位震荡，减产动力或不足。预计2025年不锈钢高库存现象仍将存在，但去库力度或不及2024年，价格重心或继续下降。（中期研究院有色金属研究团队 李冰 投资咨询号：Z0020004）

碳酸锂年报展望：宽幅震荡中寻求突破

由于2025年碳酸锂供需格局仍以过剩为主，但过剩幅度或有所收窄，因此锂价整体走势或呈现宽幅震荡，前低后高。供给方面，全年新增供给主要集中在非洲地区，对锂价较为敏感。需求方面，动力电芯产量增速虽进入边际递减阶段，但总量上仍具优势；储能电池市场则进入爆发期，预计2025年储能端电池出货量将继续保持高速增长。从时间点来看，碳酸锂生产季节性显著，预计上半年在高社库和低成本盐湖提锂的供给冲击下，锂价或继续回落；下半年随着行业进一步出清，锂价或迎来拐点，出现趋势性向上行情。预计2025年碳酸锂价格区间为65000-110000元。（中期研究院有色金属研究团队 李冰 投资咨询号：Z0020004）

（文章来源：期货日报网）