2025年1月20日

中信期货观点：春节前建议多头逢高止盈，采取【逢高做空】策略。近期，烧碱市场经历大幅波动，主力合约收盘跌幅达到-3.29%。这一跌势主要归因于市场对烧碱供需前景的乐观预期导致近月合约估值过高，加之02合约相对于现货升水300元/吨。市场传闻02和03合约有大量仓单注册，多头接货能力不足，进一步加剧了跌势，02盘面跌至平水现货水平，并带动05合约估值向下修正。

然而，从中长期角度看，烧碱05合约仍存在逢低买入的机会。供应端方面，尽管氯碱利润良好，烧碱开工维持高位，但05合约期间新增投产较少，且春季可能存在检修计划，导致产量季节性下滑。海外方面，韩国104.5万吨烧碱装置计划于2月中旬开始检修，持续一个月，这将影响国际供应格局。需求端方面，国内下游企业积极补库，出口订单已签至2月，显示出强劲的需求支撑。具体来看，生产利润丰厚推动氧化铝厂开工意愿增强，全国氧化铝运行产能高达8900万吨；魏桥等企业烧碱收货量上升，涨价趋势或放缓；同时，非铝下游尽管开工季节性走弱，但烧碱价格强势上涨也激发了其采购积极性。出口层面，近期外商有一定补库需求，出口签单情况良好。

总体来看，中信期货在周报中已推荐春节前多头逢高止盈，主要考虑到烧碱下游提前采购或透支节后需求，近月合约仓单压力对市场情绪产生压制。但长期来看，氧化铝投产将继续拉动烧碱需求，而供应增量有限，因此05合约基本面预期向好。若节后魏桥开始为新产线备货，非铝需求释放，05合约有望迎来再次逢低买入的机会。

光大期货观点：烧碱盘面快速走弱，跌幅超过3%【横盘震荡】。周一，烧碱盘面迅速走低，尽管午盘略有反弹，但整体跌势难以扭转。前期价格上涨过快导致市场多空分歧加大，多种空头信息冲击市场信心。同时，考虑到主力资金节前获利了结的预期，今日盘面出现减仓下行趋势，呈现出轻微踩踏式离场的迹象，预计短期价格波动率将继续放大。

中粮期货观点：烧碱价格回落，尚未走出多头趋势【观望】。近期烧碱价格出现回落，主要是节前多头部分资金离场导致。从基本面来看，供应端除华南和华东区域两家上游装置计划检修外，整体开工维持高位，暂无新增检修计划。下游需求方面，主力下游氧化铝一季度投产集中备货，叠加非铝下游年前逐步备货，需求端得到支撑。当前烧碱市场仍呈现偏紧格局。远期预期偏乐观，未来四年烧碱主要下游如氧化铝、粘胶短纤等产能将继续扩增，需求增速预期乐观。技术面上，烧碱2505合约价格自10月底开始震荡构建横向盘整区间，近期虽有所突破但今日回落，尚未明确走出多头趋势。策略建议观望，关注价格走势是否形成上涨趋势。

新湖期货观点：烧碱期现背离【偏多头】。前期烧碱市场主要以炒作氧化铝投产预期为主，导致期货与现货价格背离，期货升水较大。但近期由于氧化铝负荷未季节性下降，现货价格跟随期货上涨步伐，期现共振，烧碱上方预计仍有上涨空间。此外，烧碱仓单两个月注销一次，仅4月之后注册的仓单对应05合约，因此期现之间经常出现较大升贴水。

中泰期货观点：短期烧碱近月合约仍有上涨预期【偏多头】。上周烧碱价格大幅走强，主要归因于个别地区供给偏紧导致现货价格连续上涨。05合约提前交易年后氧化铝备货预期，推动部分烧碱中下游备货积极性提升，叠加外贸需求增加，个别地区出现货源紧张现象，价格连续上涨。目前山东主力氧化铝厂送货量仍不足，有进一步提涨采购价的预期。另一方面，液氯需求不佳导致价格严重倒贴，不排除个别企业减产的可能，这将进一步支撑烧碱价格。但需注意05合约已提前反应市场预期，应警惕节后因提前备货需求不及预期的情况。总体来看，短期烧碱近月合约仍有上涨预期。

（文章来源：财联社）