周四，国内贵金属市场延续了近期的上涨趋势，市场表现强劲。截至收盘，黄金期货主力合约实现了0.83%的涨幅，而白银期货主力合约更是大涨3.06%，显示出市场对贵金属的强烈需求。

弘业期货宏观有色研究员张天骜分析指出，周四国内黄金、白银价格的同步大涨，主要得益于美联储的降息预期。周三晚间，美国公布的最新一期CPI数据符合预期，但核心CPI物价指数却不及预期，这一结果出乎市场预料。受此影响，市场普遍预计美联储将在6月开始降息，并有可能在年内降息两次。这一预期推动了大宗商品价格的全面上涨，其中黄金和白银的表现尤为突出。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰进一步解释，白银由于兼具工业和投机属性，对利率的变动更为敏感。因此，在降息预期下，白银价格的涨幅超过了黄金。此外，政策不确定性带来的避险情绪也为贵金属价格的上涨提供了动力。随着特朗普上任日期的临近，市场持续对其可能的关税、移民等政策进行交易，导致美债和美股明显走弱。而贵金属因其避险属性而受到资金的青睐。

同时，地缘冲突的持续或超预期也加剧了贵金属价格的上涨。广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，美国拜登政府连同欧洲等国家宣布扩大对俄罗斯的经济能源领域的制裁，俄方对此强硬回应。欧美和俄罗斯关系的进一步恶化使得亚洲和欧美的投资者的避险情绪快速升温。叠加人民币汇率的回落，共同驱动了黄金和白银价格的持续拉升。

张天骜还提到，近期的一系列经济数据，包括ADP就业数据、非农就业数据以及PPI和CPI数据，都对美元汇率和黄金、白银等大宗商品价格产生了较大影响。后市应重点关注特朗普正式就职后的首批政策发布以及美联储议息会议的结果等因素。

在基本面方面，吴梓杰指出，目前黄金的基本面消费情况仍较为景气。央行购金方面，截至2024年11月，中国人民银行连续两个月购入黄金，全球央行总购金量也延续了全年的购金趋势，对黄金需求起到了重要的支撑作用。此外，私人黄金需求也保持了韧性。而白银方面，虽然下游消费仍偏弱，但近期光伏下游接货有所好转，且白银价格下跌后工业需求的补库也有反弹。

叶倩宁从供需基本面的角度分析了黄金市场的走势。她表示，2024年前三季度全球黄金累计供应量同比增长1.7%，并达到2018年以来的高点；而总需求量则同比下降2.7%。尽管需求较难像过去两年那样强劲，但全球经济和地缘政治局势的不确定性在一定程度上支撑了黄金的投资和央行购金等需求，使总需求保持温和增长。对于白银而言，工业部门的白银需求保持旺盛，结构性供应短缺量也将保持在高位，价格下行空间相对有限。

展望后市，叶倩宁认为，在宏观层面，美国经济保持相对韧性，但前景受到特朗普上任和美联储政策的影响存在不确定性。全球货币宽松周期下仍有降息空间，叠加央行和金融机构购金需求较强，使得黄金库存维持低位。特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力，对金价长期利好。然而，短期市场对地缘政治和美联储货币等政策变化保持谨慎态度。地缘冲突使得避险情绪升温，提振黄金短期仍有冲击前高阻力位的可能。

吴梓杰建议，短期预计贵金属会延续偏强震荡的行情。在特朗普上任、关税政策明朗之前，贵金属价格仍有一定的支撑。对于贵金属的中长期投资和配置，推荐回调后买入并长期持有的策略。同时，由于来自美联储政策的利空风险同样不可忽略，因此不建议盲目追高。

张天骜则指出，目前美元指数持续上涨至高位，但上方空间有限。若美元汇率回落，将给黄金、白银带来利好。此外，国内资金面的宽松值得期待，这将为国内贵金属市场形成长期支撑。

（文章来源：期货日报）