【原油】

隔夜油价呈现上涨态势，根据EIA发布的数据，美国原油市场在高开工率的背景下展现出原油库存减少而成品油库存增加的现象。当前，伊朗与俄罗斯的供应担忧进一步加剧，原油市场预计将迎来加速冲顶阶段。后续，市场将重点关注油价维持高位后OPEC+的增产表态，以及特朗普政策对需求指标可能产生的负反馈效应。

【燃料油、低硫燃料油】

燃料油价格走势跟随外盘原油呈现疲软态势。高硫燃料油方面，地缘政治因素持续支撑其高估值局面，而在OPEC+增产计划明确之前，供应紧张的状况难以被证伪，因此裂解价差预计将保持强劲。低硫燃料油方面，短期内市场主要关注海外柴油市场的强势表现能否持续，但年内难以摆脱过剩的预期，高低硫燃料油价差预计将继续震荡缩小。

【沥青】

1月份，尽管沥青供应仍维持在历史同期的偏低水平，但此前持续的去库存格局已经转变为累库存。这一变化意味着此前支撑价格的因素已经发生反转，沥青的基本面驱动力有限。尽管成本端原油价格的持续上涨以及库存的绝对低位对沥青价格构成较强支撑，但需求走弱以及中下游对高价接受度不佳限制了沥青价格的上行空间。

【液化石油气】

原油市场的走强以及美国寒潮的影响共同推动了国际液化石油气市场的上行。丙烷对原油的比价目前仍然偏低，因此短期内液化石油气价格有望维持偏强态势。在国内，PDH装置的复产以及终端节前备货需求的增加使得需求整体向好，炼厂液化石油气价格有所上调。现货端仍有跟涨的动力，但考虑到仓单集中注销的临近，盘面基差难以进一步收缩，因此在原油回落之前，盘面预计将维持震荡偏强的格局。

【尿素】

尿素市场的持续上涨动力不足。尽管下游备货的积极性有所增加，导致生产企业库存由升转降，但日产预计缓慢回升，同时需求推进较慢。复合肥及三聚氰胺企业的开工率持续下滑，储备需求逢低跟进。今年整体雨水较少，农业备肥进度相较往年偏慢，导致尿素市场的供需矛盾突出。生产企业库存高位，但苏皖地区的农业刚需有所增加，预计春节前成交预期将有所好转。

【甲醇】

甲醇盘面整体呈现震荡偏强的运行态势，华东地区的基差小幅收窄。本周沿海地区甲醇到港量大幅回升，导致华东地区库存增加。海外装置的整体开工率维持在低位，下游利润受到挤压，烯烃行业的开工率持续下降。传统需求延续弱势，内地厂家在节前排库的需求相对较多，生产企业继续去库存。后续进口量存在大幅缩减的预期，但内地装置的开工率维持高位，因此短期内甲醇市场预计将维持区间震荡的运行态势。

【聚丙烯、塑料】

聚乙烯市场交投气氛疲软，贸易商多随行跟跌。终端需求逐渐减弱，订单跟进不足，补仓积极性不高，导致成交走量欠佳。聚丙烯方面，年底终端制品企业进入清仓去库存阶段，多数企业原料补仓以维持短线操作为主，并无节前大量补仓的意愿。供应端受到检修增多的影响，供应量有一定程度的下降。

【PVC、烧碱】

PVC市场受到美国寒潮以及针对伊朗、俄罗斯的制裁影响，市场担心供应中断，导致能源价格大幅上涨，对PVC价格形成一定支撑。然而，当前PVC市场的供需面整体表现不佳。烧碱方面，随着山东区域内库存持续走低，且非铝下游年前备货增量，散户走货情况尚可，部分企业价格继续上调。其他市场价格波动相对有限，多数企业库存压力不大。

【PX、PTA】

随着春节的临近，下游需求逐渐减弱。原油及汽油价格的上涨为PX提供了上行动力，但化工需求偏弱，导致PX估值仍然处于低位。美国调油组分库存低位回升，预计一季度亚洲PX开工率将下滑，而下游化工需求将上升。中线来看，存在PX季节性供需错配的估值修复机会。逸盛在12月底检修了一套360万吨的装置后，又公布了一季度三套装置的检修计划。PTA低加工差导致行业产能利用率下滑，但后市下游聚酯减产更为集中，预计行业累库存的格局难以改变，绝对价格将继续跟随原料运行。

【乙二醇】

乙二醇市场呈现累库存态势，尽管到港预报量下降，但节前下游有备货需求。近期开工有所下滑，但预期供应仍将维持在偏高水平，累库存压力可能在节后体现。从中长线来看，新年度乙二醇维持低投产格局，二季度将迎来集中检修，同时消费季节性回升，供需可能好转。月差预期表现偏弱。

【短纤、瓶片】

短纤价格出现反弹，但春节前后有累库存的预期，加工差将承受压力。从长线来看，由于低投产将改善市场供需格局，预期加工差下行空间有限。瓶片期价跟随原料上行，现货价格稳中略涨，但在过剩格局下，加工差持续承受压力。

【玻璃】

现货市场呈现北强南弱的格局，华北、华中地区库存较低，价格上涨；而华东、华南地区则按量优惠让利，价格表现偏弱。沙河地区货源偏紧，市场氛围较好，贸易商惜售。石油焦和煤炭产线实现小幅盈利，而天然气产线仍小幅亏损。预计2025年将继续有产线冷修，目前已有5条产线冷修，产能小幅下行。临近春节，下游企业陆续放假，刚需季节性减少。节前仍存在冬储补库的预期，但中下游持谨慎态度，预计大幅补库的概率较低，节前市场或以震荡运行为主。

【20号胶、天然橡胶、丁二烯橡胶】

国际原油期货价格大幅上涨，带动泰国原料市场价格继续上涨。国外天然橡胶供应处于高产期，而中国云南产区已全面停割，海南产区也即将停割。上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，而全钢胎和半钢胎的开工率则有所回升。产成品库存方面，全钢胎继续上升，而半钢胎回落。本周青岛地区天然橡胶总库存大幅回升至50.43万吨，而中国顺丁橡胶社会库存则回落至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回落至1.98万吨。综合来看，下游需求有所回暖，橡胶供应趋于下降。天然橡胶库存增加，而合成橡胶库存减少。成本面再度走强，策略上建议观望RU、NR，BR偏强，同时继续持有天然橡胶和合成橡胶跨品种套利。

【纯碱】

由于检修计划较少，加之连云港德邦计划投产，纯碱市场的供应压力较大。周一库存环比下降2.81万吨至144.27万吨，新接订单一般，下游主要以刚需补库为主。预计库存将继续维持高位运行。浮法和光伏产线继续冷修，后续仍存在冷修预期，导致重碱刚需仍有下滑压力。在纯碱供需矛盾未解决的格局下，下游节前大幅补库的概率较低。长期来看，市场仍存在供需压力，预计反弹空间有限。

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