黄金：★★☆（俄乌冲突近期升级趋势明显，伦敦金价持续反弹）

　　近期，金价在盘面上呈现反弹态势，成功回升至2650美元/盎司以上。俄罗斯总统普京的停火意愿一度提振市场乐观情绪，但乌克兰首次使用英国巡航导弹袭击俄罗斯境内目标的事件，再次激发了市场的避险情绪，推动包括黄金在内的避险资产价格走高。同时，美联储鹰派官员鲍曼对通胀进展的停滞表示担忧，倾向于谨慎推进降息，而鲍威尔及其他官员的表态也暗示，美联储的关注重点可能会从就业市场转向通胀。特朗普内阁政府的人员安排逐渐明朗，关键岗位成员任命带来的政策变化备受关注。短期内，特朗普交易的热度可能导致部分透支交易回调，加之美国新一届政府上台前地缘局势的不确定性，金价波动或将加剧。中长期来看，共和党上台后可能推行的宽松财政政策和高额关税，或给美国经济带来再通胀压力。此外，全球货币泛滥和各国央行持续购金，将支撑金价中枢上行，黄金后续可能保持偏强态势。投资者应密切关注美国经济数据和美联储官员的讲话。

　　铝：★☆☆（成本支撑强劲，铝价短期维持高位震荡）

　　美元指数反弹导致隔夜外盘铝价走低，LME三月期铝价下跌0.59%至2630美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪铝主力合约收于20675元/吨。早间现货市场表现分化，华东市场活跃度较高，下游正常采购，贸易商积极接货，主流成交价格在20820元/吨左右，较期货升水约110元。华南市场表现欠佳，下游追涨意愿不强，贸易商接货不理想，持货商积极出货换现，主流成交价格在20710元/吨左右。随着出口政策利空逐步消化和宏观情绪改善，电解铝市场供需基本面实际变化不大。成本攀升影响部分冶炼厂生产，但减产量有限，产量小幅波动，进口量稳中略增。消费季节性趋弱，但存在赶订单情况，总体有韧性。短期内铝价有一定修复，成本也有推升作用，建议回调偏多对待。

　　铜：★☆☆（铜价回落提振消费，后市或低位震荡）

　　受隔夜美元指数大涨拖累，铜价冲高回落，主力2412合约收于74320元/吨，跌幅0.31%。此前因特朗普交易导致美元指数大幅拉涨，叠加国内财政政策不及预期，铜价大幅下跌。短期内市场宏观悲观情绪未扭转，对国内需求存忧，铜价或低位震荡运行。然而，从基本面来看，铜价回落提振了国内需求，同时废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑趋势，在检修和原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库态势。此外，11月底即将迎来2025年铜精矿TC长单谈判，市场对此分歧较大，后续需关注进展及结果。随着铜价下跌，铜基本面利多因素在累积，投资者可关注铜价低位建仓机会。

　　镍&不锈钢：★☆☆（低估值背景下，镍价反弹机会可期）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于126590元/吨，跌幅0.13%。尽管全球纯镍供应仍过剩，库存持续累积，且宏观对有色板块造成拖累，镍价不断走弱。但目前印尼镍矿供应偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来，受海外镍企减产和印尼镍矿审批进度偏慢影响，全球镍供需已从大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。此外，菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。因此，在镍价低估值背景下，下方空间有限。待宏观情绪好转时，投资者可关注镍价反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。然而，目前国内需求偏弱，库存压力偏大，不锈钢价格承压。整体来看，不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行态势。

　　锌：★☆☆（锌价高位多空博弈，关注正套机会）

　　昨日国内现货市场上，部分贸易商挺价，但盘面强势上涨导致现货升水小幅下调，下游畏高接货情绪不高。基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。在亏损加剧和原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。虽然下游仍有畏高情绪，但补库行为仍在增加。此轮中央加杠杆稳经济的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求持相对乐观态度。库存方面，LME昨日仍有持续交仓。整体上，我们认为锌基本面支撑仍较强，建议投资者关注实际需求好转情况，维持低多或正套逻辑。

　　氧化铝：★★☆（现货维持强势，期货价格偏强震荡）

　　氧化铝期货夜盘低开反弹后小幅收低于5425元/吨。早间现货市场有所降温，下游电解铝厂接货积极性下降，持续攀升的价格引发铝材抵触情绪。贸易商接货以长单为主，现货报价小幅上调。近期氧化铝运行产能总体变化不大，但北方进入采暖季，环保扰动有增加趋势。不过目前尚不突出，氧化铝产量稳中有增。海外供应短缺愈演愈烈且存在较大不确定性，主要来自几内亚政府对GAC的冻结措施仍未见解决迹象。海外价格继续上涨刺激出口增加，10月份出口量创两年多以来新高。在电解铝厂原材料库存仍处于极低水平的情况下，氧化铝需求依旧强劲。短期供需矛盾仍难缓解，现货价格易涨难跌，期货价格则受到支撑。短线建议投资者以月间套利为宜。

　　锡：★☆☆（消费偏弱，锡价继续筑底）

　　隔夜外盘锡价企稳反弹，但美元大幅走强抑制了涨幅，LME三月期锡价涨0.42%至28960美元/吨。国内夜盘则震荡回落，沪锡主力合约收低于242810元/吨。早间现货市场总体表现一般，下游接货积极性不高，前期集中采购后主要消化库存，市场零星成交。现货升贴水小幅回落。当前供需尚未有明显变化，虽然矿端持续紧张，但冶炼厂运行总体仍较平稳。终端消费有季节性趋弱态势，但总体仍有一定韧性。前期价格跌至阶段性低位后，下游有明显补库行为，显性库存明显去化。短期内锡价有望筑底并出现修复性反弹，建议投资者逢低偏多对待，并关注后期矿端供应变化。

（文章来源：新湖期货）