【贵金属】

近期，贵金属市场经历了一轮反弹，主要受到特朗普上台后政策不确定性的支撑。然而，随着地缘风险的降温，尤其是加沙停火协议谈判取得重要突破，贵金属价格隔夜出现回落。市场预计，随着特朗普正式上任日期的临近，市场情绪将出现较大波动，贵金属的反弹持续性存疑，短期内可能维持震荡趋势。

　【铜】

隔夜铜价继续呈现震荡走势，美盘铜价仍高出伦铜400余美元。在强非农数据的推动下，美元创下26个月新高，市场密切关注本周的通胀数据。此外，随着特朗普即将就职，市场对关税政策的担忧加剧，对铜价构成压力。国内现铜价格昨日达到75640元，广东和上海地区的升水分别为325元和165元。同时，SMM社库减少2700吨至10.3万吨。由于中下游企业陆续放假，铜线缆和漆包线的开工率逐渐下降，市场短线风险加大，前期空单建议背靠7.6万暂时持有。

　【铝】

隔夜沪铝价格窄幅震荡。周一，铝锭和铝棒社库总体持平，预计本周将进入累库周期。尽管沪铝连续反弹，并突破两万关口和布林线中轨，短线技术面偏强，但考虑到特朗普上台后宏观环境的不确定性，以及铝下游开工和现货市场的走弱，沪铝的向上空间存疑，投资者应保持谨慎。

　【氧化铝】

氧化铝市场延续弱势，山西和河南地区的现货成交价格回落至4700元附近。近一个月来，氧化铝现货价格下跌超过千元。尽管氧化铝2月合约贴水较大，但技术面尚未出现反转信号。然而，4000元的价格已经触及高位产能成本，短期内矿端坚挺，成本难以降低。市场将关注现货跌势能否放缓，从而带来止跌机会。

　【锌】

受到美非农就业超预期和美元强势的影响，LME锌价承压。进口窗口打开，海外下行压力传导至国内市场。TC进一步回升，矿端供应转松，下游逐渐进入放假阶段，消费存在阶段性转弱的情况，对高锌价支撑不足。此外，艾芬豪公布了基普什25年的产量指引，同比预增13-19万吨，锌元素整体过剩的预期不改。大方向上，仍以反弹做空为主。然而，受五矿旗下Dugald River和中金岭南佩利雅布罗肯山铅锌矿火灾影响，涉及总产能约22万吨，矿端扰动局面下，多空双方短期内可能僵持，投资者在交投时需注意节奏。

　【铅】

铅进口窗口持续关闭，国内原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂以复产为主，整体产出有所提升。下游逐渐进入放假阶段，叠加交割移库的影响，SMM铅社库增至4.76万吨。铅价处于低位，精废价差为-75元/吨，成本和需求的博弈仍然存在。沪铅价格在1.65-1.69万元/吨之间偏弱震荡。

　【镍及不锈钢】

沪镍价格大幅反弹，市场交投活跃。金川镍升水2950元，俄镍近于平水，电积镍升水100元。结构性供应结构有所平缓，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存再降0.18万吨至2.4万吨。不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存降至4万吨以下，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。由于国内冶炼厂盈利缩水，部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。从技术上看，沪镍短期处于低位反弹阶段，空头策略需注意风控。

　【锡】

隔夜锡价波动加剧，但最终伦锡收回盘中跌幅，回到3万美元水平。开盘时需关注沪锡能否回到25万。LME0-3月现锡贴水扩至256美元。美国加大对AI芯片的出口限制，并增强出口配额管理。昨日国内现锡价格为25.2万元，略贴水现货。上周国内锡市累库，钢联社库增至6405吨，涉锡下游补库基本进入尾声。原料端继续等待佤邦消息，国内1月锡产出可能延续环比微降。同时，市场关注印尼开年锡出口情况，去年RKAB审批改为三年有效期，对出口节奏的具体影响暂不确定。建议投资者延续逢高空配思路。

　【碳酸锂】

周一碳酸锂价格出现反弹，市场交投活跃。市场总体库存微增300吨至10.87万吨，下游库存增500吨至3.7万吨，冶炼厂库存增百吨至3.6万吨。中间贸易商暂停出货，库存大部分完成了转移。澳矿报价基本企稳，整体报在850美元左右，少数报价接近900美元。海外矿山存货较少，挺价情绪高涨。国内锂云母精矿流通量较少，市场对高品位锂辉石需求较多，矿价总体平稳。上游锂盐厂挺价情绪依旧，部分贸易商报价较前有所上涨。后续锂盐厂逐渐进入节前检修阶段，下游材料厂仍有一部分备库需求。从技术上看，碳酸锂处于低位震荡阶段，等待方向选择。

　【工业硅】

工业硅尾盘走高，部分空头减仓，价格出现修复，反弹收于10665元/吨。现货价格较上一工作日持稳，华东通氧553报11050元/吨。西南地区停工规模扩大，但西北地区仍有新产能投放。下游有机硅节前成交缩量，DMC价格下移至13100元/吨；多晶硅价格小幅上扬，受光伏自律协议影响，减产延续，终端处于需求淡季，多晶硅周度库存环比上升，涨价持续性有待观察。盘面在连续跌破关键位置后空头减仓，价格反弹修复，但基本面变化不大。各大下游节前备货不强，高库存持续压制价格，投资者应谨慎追价。

　【多晶硅】

多晶硅市场减仓收盘于43385元/吨。现货方面，价格小幅上涨，N型成交区间为38000元-42000元/吨，但上沿仅少量成交，下游签单观望情绪浓厚。受光伏自律协议影响，SMM预计1月多晶硅排产量将下滑0.3万吨，产量略高于9万吨。截至1月10日，SMM多晶硅行业库存为23万吨，较上周增加2000吨。拉晶厂1-2月的部分采购需求已释放，成交缩量。当前，多晶硅期现重心小幅上扬，光伏上游供需情况有所改善。然而，组件及终端在国内需求淡季呈现量价双弱态势，光伏产业链利润传导未形成闭环。总体而言，节前订单提前释放导致多晶硅库存去化放缓，终端处于需求淡季，上涨空间有限。

（文章来源：国投期货）