黄金：★★☆（金价本周强势反弹，聚焦美国通胀数据对金价影响）

本周，金价强势反弹，向上挑战2700美元的关键价位。上周五，美国公布的12月非农就业数据显著优于市场预期，就业率意外下滑，导致金价初跌后反弹。美元指数和美债收益率保持坚挺，市场对美国可能面临的“二次通胀”忧虑重燃，促使投资者再次涉足“再通胀交易”，进而支撑金价周五上扬。拜登总统将于本周发表告别演讲，而下周一特朗普将正式上台，金价短期内可能遭遇更大波动。中长期来看，共和党上台或将采取更加宽松的财政政策和高额关税，为美国经济带来再通胀压力。此外，全球货币供应量激增以及各国央行持续购买黄金，有望进一步推动金价中枢上升，预计黄金后市仍可能保持强势。投资者应密切关注本周即将发布的美国通胀数据。

铝：★☆☆（备库渐近尾声，铝价反弹动能受限）

美国最新的非农就业数据远超预期，带动隔夜外盘金属普遍上涨，LME三月期铝价上扬0.8%至2568.5美元/吨。国内夜盘则高开震荡，沪铝主力合约微涨至20185元/吨。早间现货市场略显疲软，现货价格大幅上扬，但下游企业追高意愿不强，贸易商主要承接长期订单。持货商目前未出现抛售行为，市场流通货源增幅有限。华东市场主流成交价格为20040元/吨，与期货价格基本持平。华南市场表现更为疲弱，下游企业持观望态度，采购量有限，持货商则积极出货以换取现金。节前集中备库和到货量偏低导致库存超预期减少，但实际需求明显减弱，因下游铝加工企业开工率逐渐下降，而供应则总体保持稳定。随着备库活动逐渐结束，库存将不可避免地回升，同时成本快速下降。近期宏观情绪有所改善，但特朗普即将上任，市场情绪可能出现波动。基本面缺乏持续上涨的动力，铝价难以维持强势。短线操作建议逢高偏空。

铜：★☆☆（铜价或在区间内震荡延续）

周五隔夜，铜价呈现震荡走势，主力2502合约收盘于75320元/吨，微涨0.07%。美国非农就业数据的大幅超预期表现推高了美元、黄金和铜的价格，市场显示出交易通胀的迹象。从基本面来看，铜价早前的下跌激发了下游企业的接货意愿，现货报价上涨，上周国内库存出现小幅减少。然而，季节性消费淡季即将到来，产业端对铜价的支撑作用将减弱。市场对特朗普上任后可能出台的相关政策持担忧态度，铜价可能缺乏持续上涨的动力。预计短期内铜价将继续在区间内震荡运行。

镍、不锈钢：★☆☆（印尼镍矿消息扰动，镍价底部反弹）

隔夜镍价大幅上涨，主力2502合约收盘于126380元/吨，涨幅0.72%。据外媒报道，印尼矿业部高级官员周五表示，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨的配额。近期，关于印尼限制镍矿出口的消息频出，叠加宏观情绪的改善，镍价在底部出现反弹。然而，全球纯镍供应过剩的情况依旧存在，库存持续增加，中期过剩趋势难以改变，镍价上方承压。预计短期内镍价将继续在低位区间震荡。受镍价反弹提振，不锈钢价格亦出现底部回升。但国内不锈钢库存仍偏高，消费淡季下需求持续疲弱，预计价格反弹空间有限，后续操作建议以逢高空为主。

锌：★☆☆（通胀交易升温，锌价逐步寻底）

上周，国内现货市场临近年底，下游企业逐渐进入放假停产阶段，需求逐渐减弱，贸易商积极出货，现货升水小幅下调。供应方面，本周国产矿TC继续回升至2150元/吨，进口TC回升至-10美元/干吨。但我们认为，当前不宜过分看空供应端，一方面，国内北方矿山仍处于季节性停产期，新投产矿山的后续产量可能存在波动；另一方面，25年长单TC或仍创历史新低，且锌价若进一步下跌，将压缩冶炼厂利润，影响锌锭的提产和复产速度。需求方面，上周锌下游企业开工率出现分化，镀锌企业开工量减少，但压铸企业和氧化锌企业的备库需求表现超预期旺盛。库存方面，上周四SMM国内社库继续超预期减少0.37万吨至5.8万吨，预计今年春节期间的累库幅度可能较低。整体来看，随着特朗普上台时间临近，宏观扰动加大，短期锌价可能面临回调压力，但已逐步接近中长期支撑位，建议投资者在空单择机止盈的同时，逐步转向逢低布局多单。

铅：★☆☆（铅价获中长期支撑）

上周五，国内现货市场下游企业逢低采购增多，但货源紧张，原生铅维持小幅升水。原生铅与再生铅价格继续倒挂，价差为50元。废电瓶价格小幅回落75元至9825元/吨。供应方面，安徽等地区雾霾预警解除后，当地再生铅冶炼企业陆续恢复生产。但整体来看，废电瓶价格下跌有限，打压了再生铅企业的利润，再生铅复产积极性受到抑制，原料及成品库存均处于相对低位。原生铅12月产量预计小幅回落，1月也将呈现回落趋势。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工率为74.55%，较上周超预期回升1.42个百分点，但后续有大厂检修的预期，整体终端市场步入淡季。库存方面，国内铅锭社库上周四继续下降0.23万吨至4.60万吨的低位水平。整体来看，短期建议投资者离场空单，考虑开启逢低布局多单的策略。

氧化铝：★★☆（供应宽松预期强烈，期现联动下行）

上周五，氧化铝期货夜盘呈现震荡反弹走势，主力合约收盘于4093元/吨。早间现货市场以小批量成交为主，出货商主动下调报价并继续积极抛售。下游电解铝厂现货采购积极性不高，少量实际成交价格跌至5000元/吨以下。国内运行产能明显回升，产量稳步增加，而下游电解铝厂运行产能基本稳定，实际消费保持平稳。铝厂库存企稳回升，多数铝厂无增加原材料库存的意愿。近日，海外现货价格也大幅下跌，内外供应宽松趋势明显，氧化铝现货价格将继续下跌。期货虽仍有一定贴水，但受现货市场拖累，后期下行压力大。操作建议投资者在反弹时做空。

锡：★☆☆（基本面缺乏驱动，锡价上行遇阻）

美国非农数据显著优于预期，但美元指数大幅走强施压，上周五外盘锡价由涨转跌，LME三月期锡价下跌0.32%至29980美元/吨。国内盘面低开后震荡反弹，沪锡主力合约小幅收低于250760元/吨。锡矿供应偏紧，冶炼厂开工率稳重有降，总体产量小幅下滑。消费则呈现季节性下降趋势，但节前仍有一定的备库需求。春节前消费总体趋降，而产量也有一定下降的预期，供需双降导致锡价难以获得持续性驱动。同时，宏观层面的扰动有所增加。短期内锡价上行空间受限，投资者可考虑短线逢高做回调。

（文章来源：新湖期货）