AI导读：

12月以来铝价跌破2万元/吨，受美联储降息预期降温和基本面驱动偏弱影响。成本端出现松动迹象，未来氧化铝供需格局将改善。电解铝运行产能“大稳小动”，下游铝材企业开工率下滑。预计铝价以低位震荡运行为主。

12月以来，铝价震荡偏弱，已跌破2万元/吨的关键价位。美联储降息预期减弱和美元走强双重压力，叠加基本面驱动不足，导致铝价承压。成本端方面，氧化铝价格虽前期偏强，但近期见顶回落，进口窗口接近打开，国内现货价格开始松动。

具体来看，截至12月23日，电解铝行业加权平均完全成本已大幅增加至约21473元/吨，但行业利润大幅下滑，亏损企业增多。同时，未来氧化铝新增产能预计较多，将于2025年一季度和下半年投产，若顺利落地，将改善供需格局，转为供应过剩，进一步削弱电解铝的成本支撑。

在运行产能方面，电解铝运行产能虽逐步抬升至高位，但11月以来，受成本持续走高和行业亏损扩大影响，部分地区电解铝企业停槽检修，产量增速放缓。目前，电解铝运行产能增减并存，整体表现为“大稳小动”。

下游方面，当前正处于铝传统消费淡季，叠加铝材出口退税政策取消后的阶段性赶工结束，后续出口订单存在下滑预期，下游铝材企业开工率连续两周下滑。铝型材和铝板带等开工率均有所下降，整体淡季氛围浓厚，预计铝材开工率仍有下滑可能。

库存方面，随着淡季效应发酵，铝锭社会库存出现累积迹象，但受新疆地区发货下降和铝价走跌后下游补库增加影响，国内铝锭社会库存再次下降。展望后市，铝价走低后下游逢低补货可能增加，但西北货源后续仍有到货预期，预计铝锭库存表现为震荡反复。

综合来看，短期铝价运行产能“大稳小动”，需求淡季效应发酵，但铝价低位补库有所增加，供需基本面驱动偏弱。成本短期支撑仍存，但后期有减弱预期。预计铝价将以低位震荡运行为主，需关注宏观氛围和成本的进一步变化。

（作者单位：海通期货）
（文章来源：期货日报）
铝价走势图